Durante gran parte de este año, mientras colapsaban otras acciones de crecimiento, Tesla pareció desafiar la gravedad. Los alcistas se quejaron de que las acciones del fabricante de automóviles eléctricos de Elon Musk estaban sufriendo debido a su oferta por Twitter. Pero tan recientemente como hace tres meses, con las acciones cayendo solo un 25 por ciento desde su máximo de noviembre de 2021, todavía era posible creer que escaparía de lo peor de la carnicería.
Ya no. Un diciembre espantoso ha recortado más del 40 por ciento de las acciones de Tesla, dejándolas dos tercios por debajo de su nivel a fines de septiembre. Antes de un repunte parcial a primera hora del jueves, el valor bursátil de Tesla había caído a 355.000 millones de dólares, una caída asombrosa de casi 900.000 millones de dólares desde su máximo de 2021.
Es fácil encontrar razones para esta liquidación en un momento en que el crecimiento está pasado de moda en Wall Street y la industria automotriz enfrenta un 2023 incierto. Pero el propio Musk debe asumir parte de la culpa. Ya sea por arrogancia, descuido o simplemente por aburrimiento de su trabajo diario, sus errores personales han servido como catalizador del declive.
Uno es la mala gestión de su propia personalidad pública descomunal. A Musk le gusta afirmar que su presencia en Twitter ha sido de un valor incalculable para los accionistas de Tesla. En el camino hacia arriba, tenía un punto. Fue un megáfono que ayudó a cimentarlo en la conciencia pública como el empresario inconformista más importante del mundo, incluso si trajo disputas públicas desagradables y un enfrentamiento con los reguladores.
Pero como ha avivado el caos y la polarización en Twitter en los dos meses posteriores a la adquisición, su marca personal y, por extensión, la de Tesla, se ha visto empañada.
Un segundo paso en falso fue dar por sentadas las elevadas acciones de la empresa. Dirigir su atención a Twitter en un momento en que la industria automotriz parece estar al borde de una recesión, y cuando la competencia seria en vehículos eléctricos finalmente comienza a crecer, parece una mala decisión, incluso si resulta ser solo temporal.
Musk también parece haber creído que podía tratar sus acciones de Tesla como una alcancía. Comenzó a vender dos días después de que las acciones alcanzaran su punto máximo y luego se deshizo de un poco menos de $ 40 mil millones en sus acciones, continuando con las ventas incluso después de que dijo que dejaría de hacerlo (un comentario que repitió la semana pasada). Con su participación actual en Tesla ahora valorada en 51.700 millones de dólares, las enajenaciones parecen significativas.
Acciones como estas ayudan a explicar cómo se ha roto el hechizo bursátil que Musk logró girar alrededor de sí mismo y Tesla. Y donde la emoción ha retrocedido, el análisis racional ha intervenido para proporcionar una amplia justificación para una reevaluación salvaje.
Para muchos, era posible creer que Tesla estaba a punto de capturar la mayor parte de un nuevo mercado gigante de vehículos eléctricos que estaba a punto de abrirse. Pero como Musk advirtió en Twitter la semana pasada, las tasas de interés más altas y una economía incierta apuntan a un período difícil por delante. Con las listas de espera de clientes cayendo drásticamente en los dos mercados más grandes de Tesla, EE. UU. y China, la durabilidad de la demanda ha reemplazado a la oferta por primera vez como la principal preocupación para los inversores de la compañía.
Tesla ya había advertido en octubre que era probable que los niveles de inventario aumentaran aún más este trimestre a medida que la producción supera las entregas, y que los márgenes de ganancias volverían a estar bajo presión. Este mes comenzó a ofrecer incentivos de $7.500 para cualquiera que reciba un Model 3 o Model Y antes de fin de año.
Todo esto ocurre a medida que Tesla se acerca a la encrucijada que eventualmente alcanzan todas las acciones de crecimiento. Mantener la rápida expansión que Musk ha prometido está comenzando a parecer un desafío sin tomar medidas que consuman las ganancias que Wall Street ahora espera.
En los últimos dos años, el margen bruto del 30 por ciento en las operaciones automotrices de Tesla (al menos, hasta que los costos más altos se deslizaron en esta primavera) fue aproximadamente el doble que el de Ford y General Motors, y cómodamente superior al 19 por ciento de Toyota. Buscar mantener los márgenes podría afectar aún más la valoración de las acciones de crecimiento que aún respalda a la empresa, incluso después de la caída.
Nada de esto resta valor al increíble éxito que Tesla puede señalar al finalizar otro año de crecimiento con el que otros fabricantes de automóviles solo podían soñar. Pero un valor de mercado de valores que es el doble de Toyota y un precio de las acciones de 30 veces las ganancias esperadas de este año todavía deja espacio para una mayor decepción.
