Microsoft toma los arbitrajes de fusión para un paseo

Una cosa para empezar: Los bancos más grandes de EE. UU. gastaron más de $ 1 mil millones en costos de indemnización durante los primeros seis meses de 2023, lo que subraya el alto precio de revertir la expansión excesiva de Wall Street durante la pandemia de coronavirus.

En el boletín de hoy:

• El drama de Microsoft de los arbitrajes de fusión

• Michael Moritz se separa de Sequoia Capital

• El primer billón de Blackstone

La montaña rusa emocional de los arbitrajes de fusión

Los comerciantes de arbitraje de fusiones finalmente tomaron un descanso el miércoles después de microsoft y Ventisca de Activision acordó retrasar la fecha límite para su unión de $ 75 mil millones hasta mediados de octubre.

Dichos fondos, que hacen apuestas de gran envergadura en el tiempo entre el momento en que se rumorea por primera vez un acuerdo y el momento en que se completa, comprensiblemente han sentido la presión de la batalla antimonopolio en curso sobre el mega acuerdo de juegos.

La transacción, que tal vez haya provocado una sensación de déjà vu debido a la mordedura de uñas del año pasado en Gorjeo — mantendrá el precio original de compra en efectivo de $95 por acción acordado por Microsoft y el Obligaciones desarrollador. Las partes también acordaron aumentar la tarifa de terminación de $ 3 mil millones a $ 3,5 mil millones a partir del 29 de agosto y a $ 4,5 mil millones el 15 de septiembre.

Incluso con el tiempo extra, los árbitros de fusión aún no están emocionados.

A 99 centavos por acción, el dividendo especial autorizado por el directorio de Activision como una forma de calmar los nervios de los inversores de Activision por los retrasos y la incertidumbre, que equivale a un pago de alrededor de $789 millones, no cumplió con sus expectativas.

Varios comerciantes le dijeron a DD que esperaban algo entre $ 3 y $ 5 por acción.

La reactivación del acuerdo ha envalentonado a algunos arbitrajistas que se alejaron de la mesa para hacer nuevas apuestas.

Félix Loque gestiona un fondo de 300 millones de dólares apostando por acuerdos para el gestor con sede en Londres Trium Capital, vendió sus acciones en Activision Blizzard en febrero cuando la adquisición parecía arriesgada. Luego compró opciones después de que un tribunal de San Francisco denegara una solicitud de los reguladores estadounidenses para bloquear el acuerdo a principios de este mes.

DD se pregunta si Warren Buffettcuyo Berkshire Hathaway recortó su apuesta en Activision Blizzard a fines del año pasado cuando el escrutinio antimonopolio se calentó y vendió su participación nuevamente más recientemente antes de que aumentara, se cansó del juego de arbitraje de fusiones.

La impresionante pérdida para el Comisión Federal de Comercio y el subsiguiente salvavidas dictado por el Reino Unido Autoridad de Competencia y Mercados ha brindado cierto alivio a los arbitrajes de fusiones en un año por lo demás difícil.

El comercio, que se considera un buen diversificador para los inversores porque no está correlacionado con el mercado, se ha visto afectado por obstáculos regulatorios y una desaceleración en la negociación, informan Ivan Levingston y Ortenca Aliaj de DD y Costas Mourselas de FT.

Acciones en fondos de arbitraje de fusiones administrados por firmas como lago cometa y alpino han disminuido este año en aproximadamente un 6-8 por ciento.

Mientras tanto, el S&P 500 registró un rendimiento total del 17 por ciento en la primera mitad de este año y EE. UU. Reserva Federal tasa de fondos, un indicador de rendimientos libres de riesgo para los inversores, es del 5,25 por ciento.

“Creo que este es el entorno más loco por el que alguien haya pasado”, dijo un especialista en arbitraje de fusiones. “No solo es hostil a los tratos, sino que es particularmente impredecible”.

El grupo más pequeño de ofertas significa que las que se han cerrado, como TD bancola adquisición descartada de primer horizonte en mayo y la intervención regulatoria que ha retrasado AmgenEl acuerdo de $28.300 millones de dólares para adquirir Terapéutica del horizontehan sido especialmente dolorosos.

Sin embargo, para aquellos que estén dispuestos a correr el riesgo, existe la posibilidad de sobresalir del resto.

“Cuando los reguladores toman una postura dura sobre las fusiones que antes no se habrían bloqueado, se requiere más habilidad comercial. Los obstáculos crean oportunidades cuando los mercados predicen en exceso que un acuerdo ya está muerto”, dijo Lo de Trium.

Sequoia Capital se separa de un veterano de Silicon Valley

Para alguien que confesó ser “pobre en matemáticas y no podía distinguir un regulador de voltaje de un amplificador”, miguel moritz ha forjado una carrera bastante exitosa como inversor tecnológico.

Sus primeras apuestas por Google, yahoo y Paypal hizo multimillonario al experiodista galés y posicionó a su empresa Secoya como la firma de capital de riesgo preeminente del mundo.

El miércoles, Sequoia les dijo a sus socios limitados que Moritz se retiraba después de una carrera de cuatro décadas.

Su partida, junto con la decisión de la empresa de separarse de su exitoso brazo en China el mes pasado, marca el final de un capítulo largo y exitoso. La pregunta que muchos se hacen en Silicon Valley: ¿qué viene después?

“Ha tardado mucho en llegar, pero llega en un mal momento. . . La firma está pasando por muchos cambios: la ruptura con China, perder [head of Sequoia China] neil shen”, dijo un inversor que ha trabajado de cerca con Moritz y Sequoia a George Hammond de DD.

“Ellos [Sequoia] tienen que volver atrás y preguntarse ‘¿qué queremos ser?’”, añadió.

Roelof Bothael líder actual de Sequoia, restó importancia a la importancia operativa de la salida y señaló que Moritz “renunció a la gestión diaria de Sequoia hace más de una década”.

Moritz ahora se centrará en correr Patrimonio de las secuoyas, una entidad legal separada fundada en 2010 para administrar la riqueza de “la gran comunidad Sequoia”. Eso incluye cientos de millones de dólares en nombre del propio Moritz y otros inversores, incluido el socio de Sequoia desde hace mucho tiempo. doug leona, Rayaco-fundador de Juan Collison y la fundación familiar de ex Google director eric schmidt.

Pero para Sequoia, seguir adelante puede no ser tan sencillo.

El momento del billón de dólares de Blackstone

Grupo Blackstone está listo para pulir su estatus como la firma de capital privado más grande del mundo con sus resultados del segundo trimestre el jueves, que pueden mostrar que ha superado el billón de dólares en activos bajo administración, un nuevo hito para la industria.

El marcador simbólico subraya el crecimiento épico de los mercados privados como firmas de inversión como Blackstone, apolo global y KKR tejer inversiones no cotizadas cada vez más en el tejido de los principales mercados financieros.

Fundada en 1985 por Esteban schwarzman y Pete Peterson como una empresa financiera de nueva creación con un capital mínimo, Blackstone se ha convertido en una de las instituciones financieras más grandes del mundo, con una capitalización de mercado de $ 130 mil millones que es mayor que Goldman Sachs.

Su amplia cartera de cientos de empresas genera unos 200.000 millones de dólares en ingresos anuales y su influencia se ha expandido más allá de las compras corporativas hacia inversiones basadas en créditos, bienes raíces, la gestión de activos para grandes aseguradoras, fondos de cobertura y otras estrategias privadas como las llamadas compras “secundarias”.

Antoine Gara, de DD, informa que lo que debería ser un momento de celebración para la firma de adquisiciones de 38 años ha llegado en un momento de grandes pruebas para el director ejecutivo Schwarzman y su heredero aparente. jonathan Gris.

Se enfrenta a un desafío que no se parece a nada desde la crisis financiera debido a los fuertes rescates de su fondo inmobiliario de 68.000 millones de dólares, que ha puesto a la defensiva a altos ejecutivos como Gray. Las presiones son un síntoma de acumular cientos de miles de millones de dólares en activos durante una era de tasas de interés bajísimas.

Blackstone finalmente prosperó a raíz del tumulto de 2008, creciendo más de diez veces. Schwarzman les ha dicho a los empleados que Blackstone ha navegado por la agitación del mercado y siempre sale ganando.

Gray, por su parte, ha terminado las reuniones semanales repitiendo su máxima favorita: “Mantén la calma, mantente positivo y nunca te rindas”.

Movimientos de trabajo

• Pincus de Warburg ha nombrado jeffrey perlman como el próximo presidente de la firma de capital privado. Perlman reemplaza al exsecretario del Tesoro de EE.UU. Timoteo Geithnerquien se convertirá en presidente.

• tesla silla Robyn Denholm se ha unido a la junta de harrison.aiuna empresa emergente de atención médica australiana respaldada por un multimillonario de Hong Kong Li Ka-shing‘s Empresas del horizonte.

• Houlihan Lokey ha nombrado jonathan jameson como director gerente en su grupo de fondos privados, con sede en Nueva York. se une desde Asesores de GCAque fue adquirida por Houlihan en 2021.

Lecturas inteligentes

maldición del ganador El multimillonario checo Daniel Křetínský ha vencido a sus rivales con una propuesta para rescatar al supermercado francés Casino, cargado de deudas. Pero una victoria podría ser financieramente agotadora, informa el Financial Times.

Recursos limitados Los reveses antimonopolio globales recientes muestran que se necesita un cambio legislativo si los fideicomisarios quieren revertir décadas de reglas laxas de fusión, escribe Helen Thomas del FT.

La máquina de hacer dinero de Macquarie Joyce Moullakis y Chris Wright narran el ascenso de Macquarie desde un pequeño banco comercial australiano hasta un gigante mundial en su libro. La fábrica de los millonarios. Lea la reseña del FT.

Resumen de noticias

La nueva guía antimonopolio de EE. UU. pone en foco los acuerdos de capital privado y tecnología (FT)

Las ganancias de Goldman Sachs se ven afectadas por la desaceleración comercial y el retroceso de la banca minorista (FT)

Lars Windhorst recibe una orden de congelamiento de 150 millones de euros (FT)

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Los bancos de EE. UU. bajo presión a medida que los depositantes corporativos exigen tasas más altas (FT)

Macquarie toma más control de la red de gas de Gran Bretaña (FT)

El padre de Gucci, Kering, recurre a asesores de defensa como círculos activistas de Bluebell (Bloomberg)

Clifford Chance descarta la fusión ya que los ingresos superan los 2.000 millones de libras esterlinas por primera vez (FT)