Hay un simbolismo irónico en la noticia de que Bernard Arnault, el abotonado jefe francés de LVMH y proveedor de elegantes vestidos, bolsos y champán para las clases acomodadas, ha superado al futurista hombre cohete Elon Musk como el multimillonario más rico del mundo.
Uno de los temas de 2022 es cuánto han descontado los inversores el futuro tecnológico. Las industrias más convencionales del pasado, como el lujo, la energía y la defensa, han vuelto a ponerse de moda. Llámelo la venganza de la realidad, y no del tipo virtual.
El cambio de humor ha sido extraordinario. A fines del año pasado, un tonto temerario en el Financial Times predijo que las acciones de Tesla, la compañía de automóviles eléctricos dirigida por Musk, seguirían subiendo en 2022. Aunque las acciones estaban locamente sobrevaluadas por cualquier métrica financiera tradicional, los fanáticos de Tesla todavía se entusiasmó con ellos como una especie de ficha variante no fungible: un boleto no financiero hacia el futuro. Pero no fui el único que se sorprendió por lo repentino y severo del cambio. El índice Nasdaq de alta tecnología ha caído un 32 por ciento este año. Las acciones de Tesla han bajado un 59 por ciento.
De hecho, una de las operaciones más rentables del año ha sido acortar el futuro tecnológico. Las acciones del ETF Ark Innovation, administrado por la administradora de fondos de alto perfil y tecnooptimista Cathie Wood, quien invirtió fuertemente en acciones tecnológicas atrevidas como Tesla, Zoom y Coinbase, se cotizan actualmente a solo el 21 por ciento de su valor máximo. Aquellos que acortaron la familia de fondos de Ark este año obtuvieron un rendimiento del 110 por ciento, según S3 Partners. “Acabamos de salir de un entorno límite de locura”, dijo un inversor al FT esta semana.
Un aumento de la inflación seguido de un aumento de las tasas de interés desencadenó la reversión del mercado de valores. Como el sector más sobrecomprado, las acciones tecnológicas estuvieron especialmente expuestas al cambio de ciclo. Puede haber sido cierto que la pandemia de covid aceleró un cambio masivo a lo digital, ya que todos vivimos más tiempo de nuestras vidas en línea. Pero muchas empresas tecnológicas e inversores sobreestimaron la profundidad y duración de la tendencia. Incluso los gigantes de Silicon Valley están despidiendo trabajadores a medida que se reducen.
La gran pregunta es si los inversores fueron prematuros y pagaron en exceso por su entusiasmo por la tecnología, o si simplemente se equivocaron. ¿Compraron en el futuro demasiado pronto, o compraron un engaño? El último argumento ha sido formulado con fuerza por el historiador tecnológico Jeffrey Funk, quien contrasta el estallido de la burbuja de las puntocom en 2000 con lo que está sucediendo hoy.
En aquel entonces, la burbuja de las puntocom financió el desarrollo del comercio electrónico, los medios digitales y el software empresarial, todos los cuales han tenido un valor económico duradero. Por el contrario, argumenta Funk, es difícil ver beneficios comparables en la última generación de empresas tecnológicas que invierten en metaverso, web3 y criptografía. “Cuando el aire salga de esta burbuja, es muy posible que nos quedemos sin nada de valor”, escribe en un artículo de American Affairs en coautoría con Lee Vinsel y Patrick McConnell.
Es cierto que muchas nuevas empresas tecnológicas en el reciente auge, particularmente en tecnología financiera, transporte privado y entrega rápida de alimentos, se construyeron sobre flujos de capital barato y aparentemente interminable. Ahora que el dinero cuesta algo, luchan por mantener modelos comerciales que generan pérdidas. Gran parte del entusiasmo por las criptomonedas también parece absurdo luego de la implosión del intercambio de criptomonedas FTX en medio de acusaciones de fraude.
Pero el sector público de la tecnología todavía cuenta con varias empresas dominantes y altamente rentables, incluidas Apple, Microsoft y Alphabet. Partes del mercado tecnológico, incluidos los semiconductores, la computación en la nube y los juegos, también continúan alardeando de grandes perspectivas de crecimiento. Y así como una burbuja tecnológica se desinfla, otra ya se está inflando.
Cautivados por las capacidades de los modelos de generación de contenido, como ChatGPT de OpenAI para texto y Dall-E para imágenes, los inversores de capital de riesgo han estado invirtiendo dinero en empresas de inteligencia artificial generativa. La firma de capital de riesgo Antler ya ha identificado más de 160 empresas emergentes en este campo, cuatro de las cuales emergen como unicornios, valoradas en más de mil millones de dólares, solo este año.
La teoría es que el costo marginal de crear texto, código e imágenes se reducirá a cero, lo que impulsará la productividad de los trabajadores del conocimiento en la mayoría de las industrias creativas. “La IA generativa tiene el potencial de generar billones de dólares de valor económico”, dice Sequoia Capital en un informe reciente.
Dado mi propio historial en el negocio de las predicciones, no estoy haciendo ningún pronóstico más que decir: se ganará y se perderá mucho dinero en la IA generativa.
