Banderas rojas de gobierno de Silicon Valley Bank

Una quiebra bancaria el viernes y una lucha el domingo en la Reserva Federal para establecer un servicio de préstamos de emergencia antes de que abran los mercados asiáticos: sí, han pasado muchas cosas desde nuestro boletín del viernes. Y no, no ha sido transportado a los fines de semana de 2008. La quiebra de Silicon Valley Bank, un nombre difícilmente conocido en Wall Street, desencadenó una grave crisis bancaria en el año de ChatGPT.

Como un reloj, los que odian la inversión ambiental, social y de gobernanza (ESG) buscaron atribuir los problemas de Silicon Valley Bank a sus esfuerzos ESG. Escribiendo en el Wall Street Journal, Vivek Ramaswamy argumentó que el compromiso de $ 5 mil millones del banco con las “operaciones de finanzas sostenibles y neutrales en carbono” fue una de las razones de su colapso.

Estas burlas superficiales sobre el compromiso de SVB con la sustentabilidad ambiental o la diversidad de los empleados oscurecen un problema de ESG que merece una discusión más seria: sus aparentes debilidades de gobernanza. Hoy, echo un vistazo a un par de señales de alerta en el banco que parecen haber pasado desapercibidas para sus accionistas.

A continuación, también tengo una historia sobre tecnología limpia, uno de los nichos más populares en los mercados privados (de hecho, rivaliza con las criptomonedas). Aunque el colapso de SVB podría cambiar las cosas en los próximos meses, las empresas de software de carbono han estado recaudando llamativas cantidades de dinero en un entorno de mercado ya difícil. — Patrick Temple-Oeste

Las banderas rojas de la gobernanza de Silicon Valley Bank sugirieron una crisis inminente

Desde que la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés el año pasado, ha sido un juego de adivinanzas del mercado sobre qué, si es que algo, se rompería a medida que los costos de los préstamos volvieran a tener importancia.

El viernes, una importante institución crediticia, con vínculos significativos con la economía real, se convirtió en la mayor víctima del ciclo de alzas de la Fed. Su potencial de contagio rápidamente se hizo evidente anoche cuando el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York cerró un segundo banco, Signature.

La Reserva Federal y el Tesoro se apresuraron a evitar corridas bancarias prometiendo permitir que los depositantes tuvieran acceso a sus fondos. Pero después de que los reguladores bancarios incautaran el Silicon Valley Bank de 40 años el viernes, docenas de empresas se vieron obligadas a informar sobre el dinero en efectivo que tenía el prestamista, incluidas las empresas en el sector de tecnología limpia.

Las acciones de la Fed detuvieron el sangrado potencial para los clientes de SVB, incluidos aquellos en el espacio de tecnología limpia como Sunnova, una compañía solar, y Lemonade, uno de los pocos B-Corps que cotizan en bolsa.

A medida que los inversores reflexionan sobre los dramas, surge otra lección: SVB muestra por qué la “G” en ESG (gobernanza) es importante, dado que la falta de ella parece haber contribuido al fracaso.

Silicon Valley Bank no parecía haber tenido un director de riesgos durante gran parte de 2022, dijo Mike Puangmalai, autor del boletín NonGaap, una hoja de consejos para observadores de gobierno corporativo.

El banco anunció un nuevo director de riesgos el 3 de enero, pero el 3 de marzo reveló discretamente que su anterior director de riesgos renunció en abril de 2022. Es probable que esto provoque el escrutinio de los reguladores bancarios de Washington. Además, el presidente ejecutivo, Gregory Becker, realizó una venta de acciones bastante oportuna el mes pasado. El 27 de febrero, Becker vendió 3,6 millones de dólares de las acciones del banco a 287 dólares (sus acciones se suspendieron el viernes a 106 dólares). Los ejecutivos venden sus acciones de la compañía todo el tiempo, pero el plan de Becker para vender se adoptó el 26 de enero, solo un mes antes de la venta.

Las ventas rápidas de acciones son señales de alerta de que los miembros de la empresa pueden saber algo que los accionistas comunes no saben. Y las ventas rápidas están bajo el escrutinio de la Comisión de Bolsa y Valores, que el año pasado adoptó una regla para prohibir las ventas de acciones planificadas antes de los 90 días (las reglas aún no han entrado en vigencia).

Las consecuencias más amplias de la quiebra de Silicon Valley Bank se harán más claras en los próximos días. Lo que está claro ahora es que Silicon Valley ha perdido “un órgano vital” en el ecosistema de recaudación de fondos. A medida que las empresas de tecnología limpia se conviertan en una parte cada vez más importante de la hoja de ruta de descarbonización, pronto veremos cuán importante podría haber sido SVB para su crecimiento. (Patrick Temple-Oeste)

Hazte a un lado de la IA, el software de carbono deslumbra a los inversores

La inteligencia artificial, gracias al fenómeno ChatGPT, ha atraído a inversores de renombre e importantes sumas de dinero. Con los mercados operando lateralmente este año, los inversores se han unido en torno a la IA como el próximo gran cambio generacional al que están ansiosos por invertir dinero.

Pero no es el único juego en la ciudad.

Morgan Stanley, a fines del mes pasado, publicó un informe revelador sobre las oportunidades de inversión en “software de carbono”, una amplia colección de negocios que van desde la eficiencia energética hasta las compensaciones de carbono.

“Con todos los ojos puestos en la IA generativa, los inversores corren el riesgo de perderse una tendencia emergente igualmente interesante: el software de carbono”, dijeron los analistas de Morgan Stanley. Solo dos áreas de los mercados privados continuaron aumentando la recaudación de fondos en el cuarto trimestre de 2022 y hasta 2023: IA generativa y software de carbono, dijo el banco.

De hecho, el software de carbono está generando el tipo de interés de financiación que disfrutaban las criptomonedas antes de que estallara su burbuja. El carbono, sin embargo, “tiene vientos de cola regulatorios claros”, como la regla de divulgación climática de la Comisión de Bolsa y Valores.

Crypto, por razones obvias, está bajo el ataque de los reguladores.

La mayor empresa de software de carbono según la clasificación de Morgan Stanley es Xpansiv, un lugar de negociación de créditos de carbono y créditos de energía renovable. La empresa con sede en San Francisco ha recaudado 703 millones de dólares, incluidos 400 millones de dólares en financiación de Blackstone el año pasado. Quiere proporcionar una infraestructura de mercado físico para el carbono al establecer el descubrimiento de precios y fomentar la liquidez de manera muy similar a la infraestructura para el mercado del petróleo.

Las compensaciones voluntarias de carbono, como las que enumera Xpansiv, han sido analizadas como un “salvaje oeste” sin supervisión, y cada vez reciben más críticas por hacer poco para combatir el calentamiento global.

Andy Bose, vicepresidente sénior de Xpansiv, me reconoció que “habrá baches en el camino como en cualquier mercado”. Pero la plataforma de Xpansiv está diseñada para construir una infraestructura para compensaciones que ayuden al mercado, dijo.

Otros negocios de software de carbono que Morgan Stanley identificó incluyen Measurabl, que proporciona software para rastrear emisiones en bienes raíces comerciales y ha recaudado $ 82,6 millones.

La lista también incluye a Watershed, un proveedor de software de contabilidad de carbono que, según Morgan Stanley, estaba valorado en 1.000 millones de dólares.

Taylor Francis, cofundador de Watershed, me dijo que su compañía estaba preparando negocios para la regla de divulgación climática de la Comisión de Bolsa y Valores.

“Los números de carbono están saliendo de la [corporate sustainability] informe, con un diseño gráfico elegante, y entrar en el terreno sagrado de los 10-K, donde los directores financieros y los reguladores esperan un nivel diferente de rigor”, dijo. (Patrick Temple-Oeste)

Lectura inteligente

Más allá del fiasco de SVB, persisten los problemas del calentamiento global. Saudi Aramco informó el domingo ganancias récord para 2022, ya que la compañía petrolera, en gran parte estatal, aprovechó un año tumultuoso en los mercados energéticos. Las enormes ganancias fueron descritas por el director ejecutivo Amin Nasser como “probablemente el ingreso neto más alto jamás reportado en el mundo corporativo”.