Es comprensible que los inversores bancarios sean un grupo nervioso en estos días. Hasta ahora, los problemas de la industria se han concentrado en los prestamistas estadounidenses regionales que dependen de los depósitos. Pero también se están haciendo preguntas sobre los bancos europeos más pequeños, en particular, el prestamista minorista del Reino Unido, Virgin Money.
El precio de sus acciones, que bajó un 23 por ciento este año, ha quedado muy por detrás de los bancos más grandes como Lloyds y el índice FTSE All-Share más amplio. Los resultados provisionales de Virgin Money del jueves no calmaron los nervios, lo que subraya por qué el banco cotiza al 36 por ciento de su valor contable tangible.
Las provisiones de préstamos más altas de lo esperado causaron una caída del 6 por ciento en sus acciones en el día. Estos se produjeron como resultado de modelos económicos sombríos que, a diferencia de sus pares, Virgin Money no ha cambiado desde septiembre pasado, cuando estaba en marcha una crisis de los gilt en el Reino Unido.
Eso ha significado más provisiones, en parte debido a mayores atrasos en los préstamos de tarjetas de crédito, recortando £144 millones de las ganancias antes de impuestos a £312 millones, 16 por ciento menos que hace un año. Mientras tanto, la mayoría de sus pares del Reino Unido no han aumentado sustancialmente su costo de evaluación de riesgos.
Hubo algunas buenas noticias, a saber, una expansión de los márgenes de interés netos junto con el crecimiento de los depósitos. El NIM del segundo trimestre de Virgin Money subió a 1,94 por ciento, en línea con su perspectiva, ayudado por el aumento de las tasas. Esto está muy por debajo de lo que ganaron Lloyds y NatWest en el primer trimestre. Los NIM en ambos fueron más del 3 por ciento. Pero Virgin Money logró aumentar los depósitos, a diferencia de sus pares más grandes. Estos fueron £ 2,6 millones o un 4 por ciento más año tras año en comparación con pequeñas disminuciones en otros lugares.
Que Virgin Money esté atrayendo depósitos debería ser tranquilizador dado que su relación préstamo-depósito es del 108 por ciento, en la parte alta en comparación con los prestamistas más grandes. Pero estos depósitos presumiblemente tienen un costo más alto dado su NIM relativamente bajo. Su participación en los préstamos de compra para alquilar, alrededor de una quinta parte de los préstamos, también es lo suficientemente alta como para mantener nerviosos a algunos accionistas.
Virgin Money tiene una perspectiva conservadora y ha provisionado en consecuencia. Aquellos inversores que buscan una apuesta de mayor riesgo en la banca del Reino Unido encontrarán convincente su baja valoración, otros pueden preferir opciones más tranquilizadoras.
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