En la era de las bajas tasas de interés, los inversores de valor se sentían tan solos como solteros cenando en la noche de San Valentín. Pero este estilo de inversión, respaldar acciones que parecen baratas en relación con las ganancias a corto plazo, atrajo a una gran multitud en 2022. La rotación hacia el valor refleja la opinión de que, como en la década de 1970, a estas acciones les va bien en tiempos de inflación.
A medida que aumentaron las tasas de interés, los inversores se enfriaron con las acciones de crecimiento que prometían ganancias futuras y se entusiasmaron con las que ya estaban ganando y pagando grandes sumas. Han tratado de evitar el impacto de la recesión en los precios de las acciones a través de algunas métricas clave. Estos incluyen bajos índices de precio/beneficio, altos índices de valor contable a precio y generosos rendimientos de dividendos.
El índice de valor MSCI Europe, que contiene empresas como Shell, Novartis y Unilever, ha bajado un 10 por ciento este año. Eso se compara con una caída del 24 por ciento del índice de crecimiento MSCI. El índice de valor Russell 1000 de acciones estadounidenses ha bajado un 10 por ciento. Eso es menos de un tercio de la caída en su contraparte de crecimiento.
Los índices de valor se inclinan hacia las empresas de energía y los bancos minoristas. Los primeros se han visto impulsados por el aumento de los precios de los combustibles. Estos últimos se están beneficiando de la subida de los tipos de interés. Por ejemplo, se espera que los márgenes de interés netos más amplios en NatWest produzcan un rendimiento considerable sobre el capital tangible del 14 al 16 por ciento en 2023.
La recesión que se avecina complica el panorama al afectar las ganancias y limitar los futuros aumentos de las tasas de interés. Las provisiones más grandes de lo esperado de NatWest hicieron que sus acciones cayeran hasta un 9 por ciento en octubre.
A pesar del reciente rendimiento superior de las acciones de valor, no son caras según los estándares históricos. La relación precio/beneficio del índice de valor de Russell está cerca de su promedio a largo plazo de 16. Pero el panorama económico cada vez más sombrío ha aumentado el atractivo de las acciones defensivas que preservan el capital, robando parte del protagonismo del comercio de valor versus crecimiento. . Las acciones baratas pueden volverse más baratas si producen resultados decepcionantes.
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