Los conbinis son cadenas de tiendas de conveniencia que venden de todo, desde bolas de arroz hasta sombrillas. Son tan intrínsecos a la vida económica japonesa como la hostilidad hacia los activistas extranjeros. Los dos temas se entrelazaron el jueves cuando los accionistas de Seven & i Holdings votaron en contra de los cuatro candidatos a la junta nominados por ValueAct de EE. UU.
Lástima. Las reformas sugeridas por el fondo de cobertura estadounidense de bajo perfil han sido razonables.
El operador de la tienda de conveniencia 7-Eleven lucha con una estructura de conglomerado pesado. Esto se extiende a través de los servicios financieros hasta la gestión de hoteles y aparcamientos subterráneos. ValueAct quiere que Seven & i se concentre en conbinis lucrativos y escinda negocios de bajo rendimiento.
ValueAct también quiere que Ryuichi Isaka sea reemplazado. Pero el jueves más de las tres cuartas partes de los votos emitidos fueron a favor del presidente del grupo.
Los factores culturales pueden estar en juego. Los inversores japoneses pueden ser más tolerantes con la integración vertical. Por ejemplo, una subsidiaria que produce hongos shiitake podría suministrarlos al grupo conbinis y restaurantes.
Pero ValueAct tiene una buena justificación financiera para exigir un enfoque más limitado. En los últimos años, algunos negocios de Seven & i han seguido rezagados. Los grandes almacenes registraron pérdidas netas. Seven & i cedió el año pasado y dijo que vendería la unidad en apuros, Sogo & Seibu, al fondo estadounidense Fortress. Isaka no le dio crédito a ValueAct por esto.
Sin embargo, las acciones reflejan una creciente aprobación de la estrategia de cambio. ValueAct, que posee una participación del 4,4 por ciento, ha sido accionista de Seven & i desde 2020. Durante ese tiempo, las acciones y su valoración sobre la base del ebitda valor a futuro de la empresa se han duplicado.
Este año ha sido bueno hasta ahora para los inversores. Pero incluso después de las ganancias de una quinta parte del principal índice del mercado, las valoraciones se mantienen por debajo del promedio de 10 años sobre la base de las ganancias futuras.
Las decepciones repetidas corren el riesgo de alejar a los activistas extranjeros, que las autoridades reconocen que pueden ser fundamentales para aumentar los ingresos. Los conbinis son una tradición que vale la pena conservar. Los votos reflexivos a favor de la gerencia no lo son.
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