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El aislamiento es la especialidad de Kingspan. Pero nada pudo mantener el calor en el precio de sus acciones una vez que el mercado de la construcción parecía estar llegando a su punto máximo. Habiéndose cuadruplicado en los cinco años hasta finales de 2021, el precio de las acciones de Kingspan se ha movido lateralmente en el último año, cotizando en una recesión cíclica. Hasta el martes, eso es.
El proveedor de materiales de construcción estimó que sus beneficios comerciales del primer semestre alcanzarán un récord de 435 millones de euros. Las ganancias de todo el año ahora deberían superar las expectativas del mercado en una décima parte. Esta agradable sorpresa significó que sus acciones que cotizan en Dublín aumentaron hasta un 14 por ciento. Un repunte en las ganancias superó las presiones inflacionarias de los costos, al igual que la fuerte demanda de las actividades de reubicación de EE. UU. y más centros de datos.
Las ventas de los paneles aislantes centrales de Kingspan se han mantenido, incluso con aumentos de precios saludables. Estos paneles representan más de la mitad de las ganancias operativas. Pero con el endurecimiento de las condiciones crediticias y partes de Europa que ya están en recesión, la desaceleración parece solo cuestión de tiempo, lo que explica su valoración históricamente baja.
Hace tres años, las acciones de Kingspan alcanzaron una calificación de 40 veces las ganancias futuras, ahora reducidas a la mitad a 20 veces. Su enfoque en la eficiencia energética, respaldado por la regulación y los subsidios, bien puede dar a sus accionistas la esperanza de que sus productos seguirán teniendo demanda a largo plazo.
Dicho esto, parece poco probable mantener este impulso a corto plazo. Los márgenes operativos ya se han debilitado, bajando 160 puntos básicos el año pasado a 9,7 por ciento, el más bajo desde 2018. Incluso después del rebote de este año, el exceso de inventario sugiere que es probable que se repita la tendencia bajista de 2022. En aquel entonces, los precios del aislamiento eran más bajos que los de las materias primas, como el acero, señala Numis. Kingspan todavía tiene un exceso de oferta de materiales adquiridos a precios más altos que los actuales.
Más concretamente, Kingspan ha dependido en el pasado de adquisiciones para impulsar su crecimiento. La compañía dice que ahora tiene menos competencia de los postores de capital privado. Tal vez. Pero con las tasas de interés subiendo y el valor de sus acciones como moneda de compra muy reducido, el calor definitivamente se ha escapado de esa estrategia. Espere que el sorprendente estallido de energía de Kingspan siga siendo solo eso.
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