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El escritor es presidente de Finanzas del Reino Unido y fue miembro de la corte del Banco de Inglaterra entre 2006 y 2009.
La innovación disruptiva puede tardar en afianzarse, pero finalmente hemos llegado a un punto de inflexión con la tokenización de valores.
Durante el año pasado, he visto un aumento en el interés institucional de los servicios financieros en esta área, particularmente a medida que los bancos centrales pasan de lo analógico a lo digital. Sin embargo, sin una acción audaz continua, el Reino Unido corre el riesgo de quedarse atrás de otras jurisdicciones.
La tokenización no se trata de criptografía. De lo que estamos hablando es de crear representaciones digitales de activos financieros reales con propiedad rastreada en registros distribuidos o cadenas de bloques. Esto es para todo, desde acciones hasta bonos y activos ilíquidos como bienes raíces y capital privado.
En un nuevo informe, preparado conjuntamente por UK Finance y Oliver Wyman, trabajamos con docenas de los bancos más grandes, participantes del mercado financiero, reguladores, ministros y otros organismos para delinear los beneficios de la tokenización de valores y comprender los cuellos de botella que el Reino Unido debe abordar. .
La posición del Reino Unido como lugar de cotización de acciones gana cobertura de prensa, pero la infraestructura de ingresos fijos y posnegociación son tan importantes para la posición de Londres como centro financiero mundial. Y los puntos débiles en torno al costo y la complejidad de la infraestructura actual de los mercados de capitales son reales y significativos.
La buena noticia para el Reino Unido es que la tokenización a nivel mundial está en pañales. Incluso la emisión de bonos digitales, el uso más común para la tokenización en los principales activos financieros, sigue siendo pequeña, con un total de alrededor de 1500 millones de dólares en el año hasta febrero, según S&P Global.
Pero la realidad es que el Reino Unido corre el riesgo de quedarse atrás de otros centros financieros, como lo ha sido hasta la fecha la emisión de bonos digitales en otros lugares como Singapur o Suiza. A pesar de su reputación de papeleo y burocracia, la UE ha avanzado en términos de experimentación. Nuestro progreso es similar al de EE. UU., que podría avanzar rápidamente debido a sus enormes recursos financieros, mercados de capital profundos y conocimientos tecnológicos.
Hay tres beneficios principales que la tokenización podría traer a los mercados de valores: menores costos, menores riesgos y un acceso más amplio.
Comencemos con los costos. Hay ganancias de eficiencia en la infraestructura bancaria, comercial y de informes. Un valor tokenizado podría requerir menos intermediarios y procesos operativos para captar nuevos clientes y las medidas contra el lavado de dinero podrían simplificarse.
En segundo lugar, la moda de las acciones de memes de EE. UU. del verano de 2021 destacó la necesidad de reducir el riesgo de liquidación de las contrapartes que luchan por cumplir con los pagos de las operaciones comprometidas. Los tokens digitales con liquidación instantánea podrían reducir los riesgos de contraparte, de liquidez y operativos. Los requisitos de garantía podrían disminuir.
Finalmente, la tokenización podría ampliar el acceso. Podría aumentar la base de clientes para los activos, en particular los poco líquidos que actualmente implican un papeleo significativo. En un mundo tokenizado, los inversores podrían comprar una fracción de un activo financiero en lugar de todo, aumentando el grupo potencial de inversores minoristas.
Para que el Reino Unido sea un líder aquí, debe basarse en sus planes para una caja de arena de infraestructura de mercado financiero liderada por el Tesoro.. Esta es una instalación para probar nuevas ideas en un entorno controlado antes de que se desate potencialmente en los mercados. El Reino Unido debe tratar de desarrollarse como un emisor de estándares globales y un centro de innovación en el área, respaldado por la certeza legal y regulatoria.
Tal certeza es un precursor necesario para el éxito. El Reino Unido tiene la reputación de tener un sistema legal líder que es fundamental para el sistema financiero mundial. La dependencia del derecho consuetudinario del Reino Unido en los precedentes, aunque ofrece flexibilidad a medida que la tecnología evoluciona rápidamente, no ofrece la misma claridad inicial que los estatutos codificados especialmente escritos de las jurisdicciones de derecho civil en Europa. Sin embargo, se está haciendo un buen trabajo aquí, incluido el informe reciente sobre activos digitales de la Comisión Jurídica, que hizo una serie de recomendaciones importantes, como qué herramientas legales se necesitan.
Un sandbox regulatorio relacionado con la tokenización, diseñado por el gobierno y los reguladores junto con la industria, proporcionará la claridad regulatoria que tanto se necesita. Será crucial garantizar que los derechos de propiedad, los cargos de capital y los acuerdos de custodia sean tan claros para los tokens como para los instrumentos financieros tradicionales.
No está claro qué tan rápido se generalizará la tokenización, pero hay una verdadera oleada de interés y actividad y parece una cuestión de cuándo, no de si. El Reino Unido no puede arriesgarse a no jugar cuando el resto del mundo sí lo está. Piense en ello como una pequeña póliza de seguro para nuestra industria de mercados financieros líder en el mundo.
