El Reino Unido enfrentará una de las peores recesiones y recuperaciones más débiles del G7 el próximo año, ya que los hogares pagan un alto precio por las fallas en las políticas del gobierno, dicen los economistas.
Una clara mayoría de los 101 encuestados en la encuesta anual de FT de los principales economistas del Reino Unido dijeron que el impacto inflacionario causado por la pandemia y la guerra de Ucrania persistiría durante más tiempo en el Reino Unido que en cualquier otro lugar, lo que obligaría al Banco de Inglaterra a mantener altas las tasas de interés. y el gobierno para llevar a cabo una política fiscal estricta.
Más de las cuatro quintas partes esperaban que el Reino Unido se quedara rezagado con respecto a sus pares, con el PIB ya contrayéndose y dispuesto a hacerlo durante gran parte o todo 2023.
Se espera que el resultado sea una reducción cada vez mayor de los ingresos de los hogares, ya que los costos de endeudamiento más altos se suman al dolor ya causado por el aumento vertiginoso de los precios de los alimentos y la energía.
“La recesión de 2023 se sentirá mucho peor que el impacto económico de la pandemia”, dijo John Philpott, economista independiente del mercado laboral. Otros describieron las perspectivas para los consumidores, especialmente aquellos con bajos ingresos o acuerdos hipotecarios que vencen, como “duras”, “sombrías”, “sombrías”, “miserables” y “terribles”.
“La combinación de caída de los salarios reales, condiciones financieras ajustadas y una corrección del mercado de la vivienda es tan mala como parece”, dijo Kallum Pickering, economista senior del banco Berenberg.
El Reino Unido no es el único que se enfrenta a estos desafíos: Kristalina Georgieva, directora general del FMI, advirtió el fin de semana que un tercio de la economía mundial y la mitad de la UE sufrirán una recesión este año.
La mayoría de los economistas dijeron que la economía al menos volvería a crecer para fin de año a medida que disminuya la inflación, y Paul Dales, de la consultora Capital Economics, afirmó: “2024 será mucho mejor que 2023”.
Pero parece que la recesión de Gran Bretaña será más profunda y más prolongada. Las previsiones compiladas por Consensus Economics muestran que el PIB del Reino Unido se contraerá un 1 % en 2023, en comparación con una contracción de solo el 0,1 % para la eurozona en su conjunto y un crecimiento del 0,25 % en EE. UU.
El Reino Unido está inusualmente expuesto al aumento global de los precios de la energía y las tasas de interés, con una dependencia del gas que no se corresponde con la capacidad de almacenamiento y una alta proporción de hipotecas obligadas a renovar acuerdos de tasa fija en un año determinado.
El Reino Unido también es inusual en la medida en que su fuerza laboral se ha reducido desde la pandemia. Charlie Bean, ex economista jefe del BOE, dijo que es probable que la alta inflación sea más persistente en el Reino Unido que en otros lugares, porque su mercado laboral era “insosteniblemente ajustado incluso en ausencia del shock de Ucrania”. Anna Leach, economista jefe adjunta del CBI, dijo que esto “seguiría aplicando un freno al crecimiento de las empresas, impulsaría el descontento industrial y aumentaría la inflación generada internamente”.
“Reino Unido sufre un shock energético tan grave como el de Europa, un problema de inflación. . . tan malo como los EE. UU. y un problema único de falta de oferta laboral por la combinación de Brexit y la crisis del NHS”, dijo Ricardo Reis, profesor de la London School of Economics.
Pero incluso una vez que la recuperación estuvo en marcha, la mayoría dijo que Gran Bretaña continuaría rezagada debido a problemas fundamentales que los errores de política habían empeorado: baja productividad, débil inversión empresarial, negligencia del gobierno en los servicios públicos y el daño al comercio causado por el Brexit.
“El Reino Unido está en un agujero estructural, no en una recesión cíclica”, dijo Diane Coyle, profesora de la Universidad de Cambridge, quien vio pocas perspectivas de una mejora en los niveles de vida “a menos que algo de cordura regrese a nuestras relaciones comerciales con la UE” y “hasta que tenemos un gobierno con una estrategia económica adecuada a largo plazo que puede pasar por el parlamento”.
Muchos vieron similitudes con los errores de política y el conflicto industrial de la década de 1970 y dijeron que la recuperación, una vez que comenzara, sería débil, desarrollándose “a la larga sombra del Brexit” y en ausencia de cualquier plan para impulsar el crecimiento a largo plazo.
Más de una cuarta parte de los encuestados dijo que Brexit sería un lastre continuo para el crecimiento, y Jonathan Portes, profesor de economía y políticas públicas en el King’s College de Londres, lo calificó como un “pinchazo lento para la economía del Reino Unido”. Varios dijeron que sus efectos corrosivos serían cada vez más claros para los votantes.
“Cuando visiten la UE de vacaciones, se sorprenderán de lo incapaces que son para pagar las cosas que antes podían”, dijo John Llewellyn, socio del grupo asesor Independent Economics.
Una minoría significativa dijo que el Reino Unido sufría la absoluta incompetencia de los ministros.
“En este momento, la economía está en problemas mucho más profundos de lo que debería estar si se hubiera gestionado de manera competente”, dijo Panicos Demetriades, exgobernador del banco central chipriota, llamando al Reino Unido “el ‘hombre enfermo’ del G7”. .
Stephen King, asesor económico sénior de HSBC, señaló la “dolorosa necesidad de restaurar la credibilidad fiscal a la luz del fiasco de Truss/Kwarteng” y Ray Barrell, profesor honorario de economía en la Universidad de Brunel, dijo que alentar las huelgas del sector público parecía “el última apuesta por los votos de la clase media por parte de un gobierno fallido”.
Pero aunque los economistas coincidieron en las sombrías perspectivas del Reino Unido, no hubo consenso sobre qué deberían hacer los políticos al respecto a corto plazo.
El Banco de Inglaterra advirtió que las tasas de interés probablemente tendrán que volver a subir en 2023 para que la inflación regrese al objetivo del 2 por ciento, pero no está claro cuánto o por cuánto tiempo.
Jagjit Chadha, director del Instituto Nacional de Investigación Económica y Social, dijo que con la inflación que se prevé que caiga rápidamente a partir de mediados de 2023, un aumento “gradual” debería ser suficiente para alcanzar la meta en 2024, sin “necesidad de saltar en pasos rápidos”. a algo mucho más alto que el 4 por ciento”.
Algunos temen que el banco central pueda ir demasiado lejos. Kitty Ussher, economista jefe del Instituto de Directores, dijo que debido a que tomó tiempo para que las tasas de interés más altas surtan efecto, la gente no “creería completamente que la inflación está cayendo” hasta mediados de 2023. Esto podría hacer que el BOE se sienta “bajo presión para seguir actuando, corriendo el riesgo de . . . una recesión innecesariamente dura”.
Otros advirtieron que incluso si la inflación general cayera rápidamente, sería un “trabajo lento” alcanzar el objetivo del 2 por ciento. “El Banco deberá ser duro para amortiguar la inflación subyacente”, dijo Jessica Hinds, economista de Fitch Ratings.
El mensaje constante de varios exfijadores de tasas del BOE, incluidos Charlie Bean, Kate Barker, Michael Saunders y el miembro fundador de MPC, DeAnne Julius, fue que donde sea que las tasas de interés alcancen su punto máximo, es poco probable que bajen rápidamente. “Cricialmente, el reciente cambio al alza en las expectativas de inflación debe revertirse”, dijo Barker.
Con las elecciones acercándose, el gobierno no querrá volver a subir los impuestos después de la consolidación fiscal masiva anunciada en octubre.
Algunos encuestados sintieron que esto hacía que los grandes cambios fiscales en 2023 fueran poco probables, argumentando que el canciller Jeremy Hunt había hecho lo suficiente para aplacar a los mercados. “Sus propias reglas fiscales no son restrictivas de ninguna manera”, dijo Vicky Pryce, asesora económica principal de CEBR, mientras que Yael Selfin, economista jefe de KPMG, calificó de “contraproducente aumentar la carga fiscal durante una recesión”.
Pero otros dijeron que incluso una pequeña rebaja de las previsiones relativamente optimistas de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, el organismo de control fiscal, podría obligar al canciller a reconsiderar, ya que borraría su espacio libre frente al objetivo de poner la deuda en una senda descendente como porcentaje de PIB.
La pregunta más importante, dicen los economistas, es si el gobierno puede resistir la creciente presión para aumentar los salarios del sector público, dada la oleada de huelgas, y apuntalar los servicios públicos que se están desmoronando.
“Es probable que el gobierno finalmente ceda ante las demandas salariales del sector público, en cuyo caso los aumentos de impuestos son inevitables”, dijo Martin Ellison, profesor de economía en la Universidad de Oxford.
A pesar del profundo pesimismo sobre las perspectivas a largo plazo del Reino Unido, algunos encuestados encontraron aspectos positivos. Silvia Ardagna, economista de Barclays, señaló que es probable que el desempleo se mantenga bajo a pesar de la recesión, con los empleadores acumulando mano de obra después de sus recientes dificultades para contratar.
Varios exfijadores de tasas del BOE, incluido Charlie Bean, han dicho que donde sea que las tasas de interés alcancen su punto máximo, es poco probable que bajen rápidamente. © Daniel Acker/Bloomberg
Bronwyn Curtis, director no ejecutivo de la OBR, se mostró optimista de que “se acelerarán las alternativas al gas ruso”, mientras que las presiones financieras podrían provocar que regresen los abandonos del mercado laboral.
Mientras tanto, Susannah Streeter, analista de Hargreaves Lansdown, vio “señales tentativas de una mayor cooperación con Europa”, mientras que Ussher dijo que a partir de la primavera, habría “un estímulo para el sentimiento” al apagar la calefacción y aumentar los beneficios en en línea con la inflación.
Pero a pesar de estos destellos de esperanza, pocos esperan que el Reino Unido siente las bases para un crecimiento a largo plazo en el próximo año. Ian Plenderleith, exfijador de tarifas del MPC, dijo que la recuperación se parecería menos a la aparición de brotes verdes y más a “un poco de matorral”.
Richard Davies, director del Observatorio Económico y exasesor del Tesoro, predijo que incluso una vez que la inflación retrocediera, los precios se mantendrían altos y los hogares estarían bajo una intensa presión.
Agregó: “Las verdaderas raíces de la prosperidad provienen del aumento constante de la productividad. Aquí soy menos optimista”.
