Los inversionistas han reducido las expectativas de las tasas de interés en respuesta a un aumento en el desempleo, el enfriamiento de los salarios y la ansiedad por el colapso de Silicon Valley Bank, y la mayoría ahora predice un aumento de 0,25 puntos porcentuales de la Reserva Federal este mes.
Justo esta semana, los inversores apostaban a que la Reserva Federal aceleraría el ritmo de las subidas de tipos de interés tras una serie de sólidos datos económicos a lo largo de febrero.
Tras el testimonio del presidente de la Fed, Jay Powell, ante el Congreso el miércoles, en el que dijo que el banco estaba preparado para volver a aumentar las tasas de interés para combatir la inflación, las posibilidades de un aumento de 0,5 puntos porcentuales en marzo aumentaron a casi el 80 por ciento, utilizando cálculos basado en futuros de fondos federales citados en Eikon. Pero para el viernes por la noche, estaban en 28 por ciento, lo que significa que un aumento de 0,25 por ciento fue muy favorecido.
El cambio siguió a un informe de empleo mensual mixto de la economía más grande del mundo. Si bien los empleadores estadounidenses agregaron 311,000 puestos de trabajo en febrero, menos que en enero, pero más de los 225,000 esperados, la tasa de desempleo aumentó por primera vez desde octubre. El informe también mostró que las ganancias promedio por hora aumentaron un 0,2 por ciento frente al 0,3 por ciento esperado, lo que sugiere una menor presión de los salarios sobre la inflación.
“El informe de empleos es más débil de lo que parece en la superficie. Aunque el número principal fue sólido, si observa los detalles (el crecimiento de los salarios, las ganancias promedio por hora), esas cifras le dan a la Reserva Federal la capacidad de continuar en el camino de 0,25 puntos porcentuales, en comparación con lo que los mercados esperaban hace unos días “. dijo Greg Davis, director de inversiones de Vanguard.
“Ha habido una revisión de precios significativa hoy, en parte debido a la cantidad de empleos y en parte debido a Silicon Valley Bank”.
Los datos de empleo serán una pieza crucial del cálculo de la Fed cuando se reúna el 21 y 22 de marzo. Después de una serie de aumentos de 0,5 y 0,75 puntos porcentuales el año pasado, la Fed elevó en febrero las tasas de interés en 0,25 puntos porcentuales. Acelerar el ritmo representaría una gran desviación en la política de la Fed y sugeriría que el pico de las tasas de interés puede ser mucho más alto que el 5,3 por ciento que los mercados están descontando actualmente.
El cambio no ha sido solo en las expectativas para marzo, señaló Davis. A principios de esta semana, los inversores habían valorado un pico en las tasas de interés de casi el 5,7 por ciento en septiembre. Ahora se espera un pico del 5,3 por ciento en junio y entre uno y dos recortes de tasas descontados para fin de año.
“El mercado laboral se está moderando más lentamente de lo esperado”, dijo Michael Gapen, economista jefe para Estados Unidos de Bank of America. Pero dijo: “Este informe no sugiere una reaceleración de la economía. Sugiere resiliencia. Ese es un mundo en el que los aumentos de 0,25 puntos porcentuales en las tasas de interés son apropiados”.
A la volatilidad del viernes se sumó la noticia de que los reguladores cerrarían Silicon Valley Bank, un banco con sede en California que presta servicios a empresas emergentes de capital de riesgo y tecnología. La crisis en el banco había llevado a una huida a la seguridad en los mercados con inversores que vendían acciones bancarias y compraban bonos del Tesoro.
El rendimiento del Tesoro a dos años, que se mueve con las expectativas de las tasas de interés, ha caído 0,49 puntos porcentuales desde el miércoles por la noche. Su movimiento del viernes, aproximadamente 0,3 puntos porcentuales, fue la mayor caída de un día desde 2008.
Si bien no se cree que los problemas en Silicon Valley Bank sean evidencia de problemas sistémicos generalizados en el sector bancario, todavía han afectado las expectativas del mercado para la Reserva Federal.
“SVB está agregando algo de angustia a los mercados”, David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan. “¿La Fed realmente quiere agregar cuando la inflación está claramente contenida? No hay nada en estos datos de hoy que sugiera que la Fed debería subir 0,5 puntos porcentuales”.
Matt Freund, codirector de inversiones de Calamos Investments, agregó: “Cuando estás drenando la liquidez del mercado, y claramente la Fed lo está haciendo, afecta primero a los mercados más superficiales y frágiles”.
Eso fue evidente en el colapso del criptomercado, dijo Freund, que eliminó el banco Silvergate centrado en las criptomonedas esta semana y ahora aparece en lugares como Silicon Valley Bank, que está más expuesto al capital de riesgo.
“Esta puede ser otra indicación de que la Fed ha ido lo suficientemente lejos”, dijo Freund.
