KYIV, Ucrania — El gobierno ucraniano ha tenido problemas para recaudar dinero en los mercados de bonos durante la guerra y está pagando a los inversores más de lo que está recaudando, según un comunicado del Banco Central que apunta a la creciente dependencia del país de la ayuda exterior.
Aproximadamente una quinta parte del territorio de Ucrania está ocupada por fuerzas rusas. La guerra ha dañado directamente sectores fundamentales como la fabricación de acero y la agricultura. Y con las ráfagas de misiles de crucero golpeando ciudades en toda Ucrania, una tremenda incertidumbre se cierne sobre todos los negocios del país.
Se ha proyectado que la economía se contraerá alrededor de un 40 por ciento este año, agotando los ingresos fiscales y retrasando indefinidamente los gastos previamente planificados que habrían estimulado el crecimiento.
El comunicado del Banco Central, publicado el lunes, señaló un lado menos visible de los déficits financieros de Ucrania causados por la guerra: la incapacidad de recaudar dinero en el mercado. Desde que Rusia invadió el 24 de febrero, Ucrania no ha podido refinanciar la deuda acumulada antes de la guerra. El país pagó a los inversionistas unos 2.200 millones de dólares más de lo que recaudó en ventas de bonos en ese tiempo, dijo el Banco Central.
Todo eso ha dejado las finanzas públicas ucranianas, que se han tambaleado en el mejor de los casos en el período posterior a la independencia, dependiendo profundamente de la asistencia de los Estados Unidos, la Unión Europea, los países europeos que donan individualmente y otros donantes.
El Ministerio de Finanzas vendió 6.700 millones de dólares en bonos durante ese período a pesar de los combates en el sureste de Ucrania, los ataques con misiles en la capital y el avance del ejército ruso a unos doce kilómetros del centro de Kyiv en el primer mes de la guerra.
Gran parte de esas ventas se consideraron impulsadas políticamente: los inversores querían ayudar al gobierno o no podían invertir en otros lugares debido a los controles de capital. La tasa que paga el Ministerio de Finanzas sobre la deuda del gobierno está por debajo del mercado, dados los riesgos y otros indicadores más impulsados por el mercado sobre cuáles serán los costos de endeudamiento esperados.
En una peculiaridad de la política monetaria de Ucrania en tiempos de guerra, el Banco Central ha mantenido una tasa de préstamo, con un promedio de alrededor del 25 por ciento, mucho más alta que los rendimientos de los bonos ucranianos, que han sido de alrededor del 15 por ciento.
Las medidas de Ucrania para cubrir los déficits durante el verano mediante la impresión de dinero para pagar los salarios de los soldados y cubrir otros costos de guerra impulsaron la inflación. Ahora, el Banco Central se esfuerza por controlar la inflación, mientras que el gobierno busca tasas más bajas para reducir los costos de endeudamiento.
El presupuesto aprobado por el Parlamento de Ucrania para el próximo año incluye un déficit de unos 36.000 millones de dólares. Aproximadamente la mitad de los gastos planificados son para el ejército, la policía y otros gastos militares. El déficit de este año ha sido aún mayor, de unos 5.000 millones de dólares al mes.
El Fondo Monetario Internacional, que rescató a Ucrania durante una larga serie de crisis financieras posteriores a la independencia, no ha continuado otorgando préstamos a gran escala durante la guerra.
“Están preocupados por la sostenibilidad de la deuda”, dijo Tymofiy Mylovanov, exministro de economía y profesor en la Escuela de Economía de Kyiv. “Si el FMI está preocupado por la sostenibilidad de la deuda y la capacidad de financiación, imagine lo que están pensando los inversores privados”.
Después de las oleadas de ataques con misiles rusos en la red energética de Ucrania, alrededor de nueve millones de personas se han quedado sin electricidad, dijo el presidente Volodymyr Zelensky en su discurso nocturno el lunes. Los apagones han paralizado casi por completo la actividad económica en algunas localidades.
Los donantes que evalúan el costo de defender a Ucrania también deben considerar el costo potencial de la continua inestabilidad en Europa del Este si Ucrania sigue siendo inestable, dijo Mylovanov.
“Ucrania será un receptor neto de ayuda exterior durante mucho, mucho tiempo y en cantidades muy sustanciales precisamente porque será fundamental para la seguridad europea”, dijo. Pero la inestabilidad prolongada en Europa sería más costosa que apuntalar al gobierno de Ucrania, dijo.
