La tan esperada decisión sobre las tasas de interés del 22 de marzo de la Reserva Federal está a solo una semana y media de distancia, y el drama que barrió el sector bancario y financiero durante el fin de semana está sacudiendo drásticamente las expectativas de lo que el banco central entregará.
La Fed había estado elevando las tasas de interés rápidamente para tratar de contener el estallido de inflación más doloroso desde la década de 1980, elevando las tasas a más del 4,5 por ciento desde casi cero hace un año. La preocupación por la rápida inflación llevó a la Fed a realizar cuatro aumentos consecutivos de tres cuartos de punto el año pasado antes de reducirse a medio punto en diciembre y un cuarto de punto en febrero.
Antes de este fin de semana, los inversores habían visto una posibilidad sustancial de que la Fed hiciera un aumento de medio punto en su reunión de la próxima semana. Ese paso se vio como una opción porque el crecimiento del empleo y el gasto de los consumidores han demostrado ser sorprendentemente resistentes a las tasas más altas, lo que llevó a Jerome H. Powell, el presidente de la Fed, a señalar la semana pasada que la Fed consideraría un movimiento más grande.
Pero los inversionistas y los economistas ya no ven eso como una posibilidad probable.
Tres bancos notables han quebrado solo en la última semana, ya que los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal repercuten en el sector de la tecnología, los mercados de criptomonedas y revierten incluso los modelos comerciales bancarios generalmente serios.
Los reguladores dieron a conocer el domingo por la noche una intervención radical para tratar de evitar que el pánico se propague por todo el sistema financiero, y el Tesoro, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos y la Fed dijeron que los depositantes de los bancos en quiebra serían reembolsados en su totalidad. La Fed anunció un dramático programa de préstamos de emergencia que ayudará a canalizar efectivo a los bancos que enfrentan fuertes pérdidas en sus tenencias debido al cambio en las tasas de interés.
Es probable que el tumulto, y los riesgos de tasas de interés más altas que expuso, hagan que el banco central sea más cauteloso a medida que avanza.
Los inversores han rebajado abruptamente la cantidad de movimientos de tipos de interés que esperan este año. Después de que el discurso de Powell la semana pasada abriera la puerta a un gran cambio de tasas en la próxima reunión, los inversionistas habían aumentado drásticamente sus pronósticos para 2023, incluso apuntando a una pequeña posibilidad de que las tasas subieran por encima del 6 por ciento este año. Pero después del fin de semana salvaje en las finanzas, ven solo un pequeño movimiento este mes y esperan que la Fed reduzca las tasas a un poco más del 4,25 por ciento para fin de año.
Los economistas de JP Morgan dijeron que la situación refuerza el caso para un movimiento más pequeño de un cuarto de punto este mes. Los economistas de Goldman Sachs ya no esperan un movimiento de tasas en absoluto. Si bien los analistas de Goldman aún creen que la Fed aumentará las tasas por encima del 5,25 por ciento, escribieron el domingo por la noche que “ven una incertidumbre considerable sobre el camino”.
Este momento plantea un gran desafío para la Fed: está a cargo de fomentar una inflación estable, por lo que ha estado subiendo las tasas de interés para frenar el gasto y la expansión comercial, con la esperanza de frenar el crecimiento y enfriar los aumentos de precios. Pero también tiene la tarea de mantener la estabilidad del sistema financiero.
Debido a que las tasas de interés más altas pueden revelar debilidades en el sistema financiero, como lo ilustraron la explosión del Silicon Valley Bank el viernes y los riesgos altísimos que enfrenta el resto del sector bancario, esos objetivos pueden entrar en conflicto.
Subadra Rajappa, jefa de estrategia de tasas de EE. UU. en Societe Generale, dijo el domingo por la tarde que pensaba que la situación bancaria en desarrollo sería una advertencia contra el movimiento rápido y drástico de las tasas, y dijo que la inestabilidad en el sector bancario haría que el trabajo del banco central fuera “más complicado”. ”, obligándolo a equilibrar los dos trabajos.
“Por un lado, van a tener que subir las tasas: esa es la única herramienta que tienen a su disposición”, dijo. Por el otro, “va a exponer la fragilidad del sistema”.
La Sra. Rajappa lo comparó con el viejo dicho sobre la playa durante la marea baja: “Vas a ver, cuando baje la marea, quién ha estado nadando desnudo”.
