El Grupo Adani, un conglomerado que construye y opera puertos, líneas eléctricas y fábricas de alimentos en India, comenzó el año casi en la cima del mundo, habiendo aumentado su valor diez veces en los dos años anteriores. Su fundador y director ejecutivo, Gautam Adani, fue clasificado el verano pasado como el segundo hombre más rico de la Tierra, justo detrás de Elon Musk.
Luego se estrelló incluso más rápido de lo que se había disparado. Hindenburg Research, una empresa boutique de inversión, emitió un informe el 24 de enero en el que afirmaba que la empresa había inflado sus acciones mediante trucos financieros. Esa empresa había apostado a que las acciones de Adani se hundirían, y bajaron: a fines de febrero, las 10 acciones que cotizan en bolsa del Grupo Adani habían perdido dos tercios de su valor, un golpe de casi $ 150 mil millones. El informe convenció a casi todos para que se dirigieran a las salidas.
Sin embargo, el Grupo Adani aguantó. Esta semana está montando su mayor rally desde la caída. Su principal acción, Adani Enterprises, ganó un 31 por ciento en cuatro días. Otra unidad del imperio, Adani Ports, se ha recuperado por completo de sus pérdidas. Las voces optimistas dicen que todo el grupo podría subir otro 15 a 20 por ciento este año.
Hubo muchos factores detrás de la supervivencia del Grupo Adani en los últimos cuatro meses. Tenía inversores leales entre las instituciones estatales indias, y los cazadores de gangas entraron y compraron acciones a la baja. La otra razón: Adani tenía activos tangibles, en su mayoría proyectos de infraestructura, que estaban ahí para que todos los vieran. Estos negocios, independientemente de su valor, tenían un valor que muchos inversores encontraban atractivo.
Pero el detonante del estallido de optimismo de esta semana provino indirectamente del gobierno indio.
El viernes, un comité reunido por la Corte Suprema de la India después de las acusaciones explosivas de enero dijo, en efecto, que los reguladores financieros de la India estaban haciendo lo mejor que podían en la supervisión del Grupo Adani, pero no habían logrado penetrar las confusas estructuras de propiedad detrás de su fondos. Además, es probable que nunca lo hagan, ya que “se quedaron en blanco”.
Esa es una situación frustrante para las agencias involucradas en la protección de los mercados de capital de la India y podría dar que pensar a muchos inversores. Pero para los inversores vendidos en el Grupo Adani fue un dulce alivio. El tribunal le pidió al principal regulador, conocido como la Junta de Bolsa y Valores de India, que termine su negocio antes del 14 de agosto, independientemente de si logra o no explicar quién es el propietario de los fondos que ayudaron a que las acciones de Adani se multiplicaran por diez desde 2021. De lo contrario, el informe dicho, su trabajo podría continuar sin fin, “un viaje sin destino”.
El Grupo Adani no respondió de inmediato a las solicitudes de comentarios. Ha calificado las afirmaciones hechas por Hindenburg Research en enero como “acusaciones sin fundamento basadas en patrones de hechos imaginarios” e incluso como “un ataque calculado contra India”.
Uno de los inversores que compró Adani en gran medida en marzo durante la depresión, Rajiv Jain de GQG Partners en Florida, compró aún más a medida que aumentaba esta semana, según Bloomberg. El Sr. Jain dijo que su participación total en las empresas de Adani era de cerca de 3500 millones de dólares y citó el valor de los negocios de infraestructura de Adani como motivo de su inversión.
Más allá de la infraestructura, uno de los activos más valiosos del Grupo Adani es algo menos tangible. Gautam Adani y Narendra Modi, el primer ministro de la India, han estado trabajando en conjunto durante décadas. Subieron de rango juntos en su estado natal de Gujarat, y Modi voló a Nueva Delhi en un jet privado que pertenecía a Adani después de que fuera elegido para dirigir el gobierno nacional.
Desde que la sombra de la duda cayó sobre sus empresas, el Sr. Adani ha mantenido un perfil relativamente bajo dentro de la India. Se mantuvo ocupado en el extranjero. Abrió un nuevo puerto en Haifa, Israel, donde posó con el homólogo amistoso de Modi, Binyamin Netanyahu. E hizo giras por Europa y Estados Unidos para asegurar a los inversores que se mantenía firme. Pero el propio Modi, una vez omnipresente a su lado, se ha negado a mencionar a Adani en público.
Los hallazgos del comité de la Corte Suprema sugieren que el Grupo Adani ahora puede relajarse en lo que respecta a las autoridades indias. Sin los poderes de investigación de los que carecen, los reguladores son incapaces de perseguir las sospechas puestas en marcha por Hindenburg Research en enero. La oposición política de India, aprovechando la conexión entre Adani y Modi, ha estado pidiendo un panel parlamentario especial que podría descubrir más. Pero entre la corte y la mayoría parlamentaria de Modi, tienen pocas posibilidades.
La posición del Grupo Adani dentro de la economía política de la India parece fortalecida, si no completamente reparada. Ese es un desarrollo importante para algo más que los ganadores y perdedores del mercado de valores. La visión del Sr. Modi para la India depende de la construcción de una gran cantidad de infraestructura.
El país ya aceleró y mejoró una cantidad récord de proyectos durante sus nueve años en el poder. Los aeropuertos, las carreteras, la transmisión de energía y más son drásticamente mejores y más abundantes, más que otros indicadores como la inversión privada, que los economistas dicen que está rezagada. Gran parte de la financiación proviene del gobierno. Pero la construcción también necesita socios privados.
Hindenburg Research, que se encuentra en Nueva York, había argumentado que el conglomerado Adani estaba aumentando artificialmente sus valoraciones para recaudar el dinero que necesitaba para cubrir sus deudas con inversores en el extranjero. Adani ha tomado medidas para pagar su carga de deuda, pero aún podría atraer el escrutinio de los reguladores extranjeros.
Pero dentro de India, los críticos de Adani pueden necesitar modificar sus planes. Los partidos de oposición se quejan de que se les ha impedido hablar sobre Adani y Modi en la prensa e incluso en el parlamento de la India. Tanto los competidores como los socios locales de Adani deben tener en cuenta el hecho de que su lugar central en los negocios indios permanece seguro.
