Si el gobierno federal deja de pagar su deuda, los efectos podrían ser desastrosos, amenazando con socavar el papel de los Estados Unidos en el corazón de las finanzas mundiales y llevar su economía a la recesión. Pero después de que el gobierno alcanzó su límite de deuda y se acerca el día en que se queda sin efectivo para pagar sus cuentas, el mercado de valores no muestra signos de pánico. El S&P 500 ha subido más del 7 por ciento en el año.
Eso se debe a que, en términos simples, los inversionistas en acciones se enfrentan a una elección binaria: o los legisladores hacen un trato de última hora para aumentar el límite de endeudamiento del país, como en el pasado, o la nación incumple sus obligaciones, con consecuencias potencialmente catastróficas que son difíciles para los inversionistas. comprender, y mucho menos reflejarse en los precios de las acciones.
Se desconoce el día exacto en que el gobierno se quedaría sin efectivo, conocido como la fecha X, lo que también complica las decisiones comerciales de los inversores. Podría llegar tan pronto como el 1 de junio, según comentarios recientes de la secretaria del Tesoro, Janet L. Yellen.
“Lo que está viendo es una opinión de consenso de que no cruzaremos la fecha X”, dijo Ralph Axel, estratega de tasas de interés de Bank of America. “Por el momento, sigue siendo un evento de baja probabilidad que es difícil de valorar”.
Pero si el gobierno se queda sin dinero, siempre que otras soluciones fallen, los efectos de un incumplimiento de pago de la deuda afectarían a una economía que ya está al borde de la recesión, dijo Paul Christopher, jefe de estrategia de inversión global en Wells Fargo Investment Institute.
“Te queda la pregunta de si van a dejar de pagar o no?” dijo el Sr. Christopher. “Han resuelto esto todas las veces en el pasado, así que esa es la mejor apuesta, pero si no tienen cuidado, podría ser una sorpresa muy desagradable”.
El presidente Biden se reunirá con el presidente Kevin McCarthy el jueves para discutir el techo de la deuda, y los republicanos en la Cámara presionarán por importantes recortes de gastos como condición para elevar el límite de la deuda. Biden se ha negado a vincular las decisiones de gasto con un aumento del techo de la deuda.
El paralelo más cercano al enfrentamiento actual es la política arriesgada sobre el techo de la deuda en agosto de 2011. En julio, el S&P 500 se negoció cerca de su máximo de ese año. Pero para el viernes 5 de agosto, cuando S&P rebajó la calificación crediticia del país, el índice había caído más del 10 por ciento. Para el lunes siguiente, el índice había caído más del 16 por ciento desde su máximo de julio.
Los inversionistas son conscientes de los riesgos de una repetición y, fuera del mercado de valores, hay señales de cautela. Los inversionistas ya se han alejado de poseer deuda del gobierno que vence alrededor de la fecha en que se espera que el gobierno se quede sin dinero.
La semana pasada, el Departamento del Tesoro pidió prestado dinero durante cuatro semanas a una tasa de interés de casi el 6 por ciento, muy por encima de lo que pagó recientemente por períodos mucho más largos, lo que refleja la inquietud de los inversores sobre lo que podría suceder alrededor de la fecha X.
El costo de protegerse contra el gobierno que no paga sus deudas, utilizando contratos de derivados llamados swaps de incumplimiento crediticio, también se ha disparado, lo que sugiere una probabilidad creciente de incumplimiento.
Los precios del oro han subido más de un 10 por ciento en los últimos dos meses, atribuido en parte a los inversores que buscan la seguridad del metal precioso, que se espera que conserve su valor durante episodios de turbulencia en el mercado. Es difícil desenredar parte de esta actividad comercial de las preocupaciones más amplias sobre la economía, especialmente después de la reciente serie de problemas bancarios, ya que muchos inversores ya han posicionado sus carteras a la defensiva.
Aún así, incluso los inversionistas en acciones han comenzado a cubrir sus apuestas, comprando derivados que pagan si hubiera una caída repentina en el mercado de valores en los próximos meses.
Stuart Kaiser, analista de acciones de Citigroup, dijo que también respondió preguntas de los inversionistas sobre qué partes del mercado de valores dependen más de la financiación del gobierno, como las acciones de atención médica y defensa. Esas empresas podrían quedarse con facturas impagas en caso de incumplimiento o enfrentar recortes en la financiación futura como parte de un acuerdo negociado en Washington.
“La gente está desempolvando su libro de jugadas de 2011 y afilando sus lápices de 2023”, dijo.