A los funcionarios de la Fed les preocupaba que los mercados malinterpretaran la desaceleración de las tasas

A los funcionarios de la Reserva Federal les preocupaba que la inflación pudiera permanecer incómodamente rápida, según mostraron las minutas de su reunión de diciembre, y algunos formuladores de políticas estaban preocupados de que los mercados financieros pudieran interpretar incorrectamente su decisión de aumentar las tasas de interés más lentamente como una señal de que estaban renunciando a la lucha contra el rápido precio de Estados Unidos. ganancias.

La inflación está comenzando a desacelerarse, pero sigue siendo anormalmente rápida: el índice de precios de gastos de consumo personal aumentó un 5,5 por ciento en el año hasta noviembre, por debajo del pico del 7 por ciento en junio de 2022, pero aún así casi triplica la meta de inflación del 2 por ciento de la Reserva Federal. Los funcionarios de la Fed aún consideraban que la inflación era inaceptablemente alta, a partir de su reunión del mes pasado, y les preocupaba que las rápidas ganancias de precios pudieran tener poder de permanencia.

“Los riesgos para la perspectiva de la inflación se mantuvieron inclinados al alza”, advirtieron los funcionarios de la Fed durante su reunión de política monetaria de diciembre, según mostraron las actas publicadas el miércoles. “Los participantes mencionaron la posibilidad de que las presiones sobre los precios resulten ser más persistentes de lo previsto, debido, por ejemplo, a que el mercado laboral se mantiene ajustado durante más tiempo del previsto”.

Dichos riesgos crean un año desafiante para los formuladores de políticas de la Fed, quienes deberán decidir cuánto más necesitan aumentar las tasas de interés, y cuánto tiempo deben mantenerlas en niveles elevados, para controlar firmemente la inflación. La Fed quiere evitar retroceder demasiado pronto, lo que podría permitir que la inflación se arraigue en la economía. Pero los funcionarios también son conscientes de que las tasas altas tienen un costo: a medida que desaceleran el crecimiento y debilitan el mercado laboral, es probable que los trabajadores ganen menos e incluso pierdan sus empleos.

Es por eso que la Fed quiere andar con cuidado, controlando los aumentos de precios sin infligir más daño del necesario. Los funcionarios desaceleraron sus aumentos de tasas el mes pasado, elevando su tasa de política principal en medio punto después de varios movimientos de tres cuartos de punto en 2022. Los funcionarios pronosticaron que aumentarían las tasas más en 2023, pero sus estimaciones sugirieron que se estaban acercando al nivel. en el que podrían hacer una pausa: vieron que las tasas subieron a alrededor del 5,1 por ciento en 2023, frente al 4,4 por ciento actual.

“Los participantes coincidieron en que el comité había hecho un progreso significativo durante el último año para avanzar hacia una postura suficientemente restrictiva de la política monetaria”, decían las minutas de la Fed, refiriéndose al Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas. Pero se consideró que se necesitaban más cambios en las tasas y ningún funcionario esperaba reducir las tasas en 2023.

“En general, los participantes observaron que sería necesario mantener una postura de política restrictiva hasta que los datos entrantes proporcionaran confianza de que la inflación estaba en un camino descendente sostenido al 2 por ciento, lo que probablemente llevaría algún tiempo”, decían las minutas.

Los funcionarios enfatizaron la importancia de mantener la “flexibilidad y la opcionalidad”: la jerga de la Fed para un margen de maniobra para cambiar su postura abruptamente en un mundo de muchas incertidumbres.

Pero a los formuladores de políticas les preocupaba que los mercados pudieran malinterpretar su decisión de reducir el ritmo de los movimientos de las tasas, viéndolo como una señal de un “debilitamiento de la determinación del comité para lograr su objetivo de estabilidad de precios”, o un juicio de que la inflación ya estaba progresando lo suficiente en Ralentizando. La política funciona a través de los mercados financieros, y si las tasas basadas en el mercado bajan o los precios de las acciones se disparan, eso puede hacer que sea más barato y más fácil pedir prestado.

“Una relajación injustificada de las condiciones financieras, especialmente si es impulsada por una percepción errónea por parte del público de la función de reacción del comité, complicaría los esfuerzos del comité para restaurar la estabilidad de precios”, dice el acta.

Los aumentos de las tasas de interés de la Fed ralentizan la economía al encarecer los préstamos para comprar una casa o expandir un negocio. Pero su impacto no es inmediato: a las empresas les lleva tiempo asignar presupuestos más bajos para la contratación, por ejemplo, lo que puede convertirse en una bola de nieve en menos poder para los solicitantes de empleo, un crecimiento salarial más lento y un consumo más débil.

Esa reacción tardía es la razón por la cual los banqueros centrales quieren dar tiempo a que sus cambios de política se desarrollen. Los funcionarios quieren evitar aumentar las tasas más de lo necesario, especialmente en un momento en que la inflación ya se está desacelerando a medida que las cadenas de suministro se recuperan y el combustible se vuelve más barato.

Pero los formuladores de políticas de la Fed también creen que la inflación ha entrado en una nueva fase, una en la que no se desvanecerá por sí sola a medida que desaparezcan los problemas de suministro. Los salarios están aumentando lo suficientemente rápido como para que las empresas probablemente sigan subiendo sus precios para cubrir las crecientes facturas laborales, piensan, lo que dificulta que la inflación vuelva completamente a la normalidad.

Al desacelerar la demanda económica, los funcionarios están tratando de contrarrestar eso, desacelerando el mercado laboral, devolviendo los aumentos salariales a niveles más normales y permitiendo que la inflación se estabilice sobre una base sostenible.