Los tenedores de 17.000 millones de dólares en bonos de Credit Suisse perderán su inversión tras la adquisición del banco por parte de UBS, en un movimiento sorpresa que se espera que provoque alborotos en los mercados de deuda europeos cuando abran el lunes.
Como parte del acuerdo histórico entre los bancos, el regulador financiero suizo Finma ordenó que 16.000 millones de francos suizos de los bonos adicionales de nivel uno (AT1) de Credit Suisse, una clase de deuda bancaria relativamente riesgosa, se redujeran a cero.
Credit Suisse dijo que el regulador le informó de la decisión mientras discutía los detalles finales de su adquisición de 3.000 millones de francos suizos por parte de UBS, que se anunció el domingo por la noche después de varios días de intensas negociaciones.
“El apoyo extraordinario del gobierno desencadenará una amortización completa del valor nominal de todas las acciones AT1 de Credit Suisse por un monto de alrededor de 16.000 millones de francos suizos y, por lo tanto, un aumento del capital básico”, dijo Finma.
Pero varias personas involucradas en la negociación del acuerdo dijeron que eliminar a los tenedores de AT1, un movimiento que pareció sorprender a los mercados, tendría repercusiones más amplias y probablemente conduciría a una liquidación de otra deuda bancaria.
Los operadores que cotizaron los precios de los bonos AT1 de Credit Suisse el domingo por la tarde los subieron significativamente después de que el Financial Times informara que se confirmó la adquisición de UBS, con la expectativa de que el acuerdo no generaría pérdidas para los tenedores de bonos.
“Lo que Finma ha hecho para romper la estructura de capital tendrá consecuencias a largo plazo para cualquier deuda financiera suiza”, dijo un titular de Credit Suisse AT1.
Un banquero dijo que la decisión podría conducir a una “pesadilla” en los mercados de deuda europeos, particularmente dado que los tenedores de bonos estaban teniendo mayores pérdidas que los accionistas de Credit Suisse.
Si bien los AT1 suelen ser propiedad de inversores profesionales en bonos y fondos de cobertura, también son populares entre los inversores minoristas y de gestión de patrimonio en Asia.
“Es probable que el mercado se sorprenda por una inversión tan flagrante de la jerarquía de acreedores y por la decisión de endulzar un acuerdo de acciones a expensas de los tenedores de bonos”, dijo Jérôme Legras, jefe de investigación de Axiom Alternative Investments.
Los AT1 se introdujeron como parte de las reformas regulatorias posteriores a la crisis financiera global que empujaron a los bancos a aumentar sus niveles de capital. Los AT1 son una forma de valor convertible contingente, o coco, que se puede convertir en capital si el banco tiene problemas.
Si el coeficiente de capital de un banco cae por debajo de un umbral predefinido, los inversores AT1 pueden perder su principal o convertir su inversión en acciones.
Como la forma más riesgosa de deuda bancaria en Europa, los AT1 suelen ofrecer rendimientos más altos que los bonos más seguros.
El acuerdo de Credit Suisse se hace eco de la adquisición del banco español Banco Popular en 2017, donde los bonos AT1 del banco fueron eliminados en el primer ejemplo del colapso del valor de la clase de activos híbridos en el rescate de un banco europeo.
La adquisición por parte de Santander había sido orquestada por la unidad de supervisión del Banco Central Europeo, el Organismo Único de Resolución, después de que el BCE considerara que el banco estaba “en quiebra o era probable que quebrara”.
