Es apropiado que Silicon Valley sea el hogar de la primera corrida digital significativa en un banco. Gracias a la innovación tecnológica, retirar dinero significa conectarse en línea en estos días, no hacer cola alrededor de la cuadra. De ahí la velocidad con la que los reguladores se hicieron cargo de Silicon Valley Bank la semana pasada tras retiros de 42.000 millones de dólares. Los oportunistas también tienen la oportunidad de moverse rápido.
Unas 10,000 pequeñas empresas, cada una con más de $250,000 en depósitos, el máximo asegurado por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos, operaban únicamente con SVB, según Y Combinator, un inversionista en etapa inicial. Es probable que tengan problemas para pagar a los empleados y cubrir otros costos a corto plazo.
Tanto el gobierno de EE. UU. como el del Reino Unido han prometido apoyo a los depositantes. En EE. UU., las empresas de capital de riesgo ofrecerán préstamos a algunos. Otros pueden intentar utilizar depósitos inaccesibles para recaudar fondos. Según los informes, Jefferies está ofreciendo comprar depósitos a 70 centavos por dólar. Eso es un buen trato si la tasa de recuperación está más cerca del 80-90 por ciento esperado por Moody’s para los depositantes sin seguro.
Las empresas de tecnología bien financiadas pueden detectar una oportunidad para comprar nuevas empresas en dificultades. Mientras tanto, las fintechs como Brex pueden barrer a los clientes de SVB que huyen. Habrá una distribución más amplia de los depósitos por parte de los clientes de los prestamistas estadounidenses más pequeños. Los proveedores alternativos de deuda de riesgo tendrán su selección de ofertas. Los inversores pueden utilizar la incertidumbre para reducir la financiación.
En cuanto al propio Silicon Valley Bank, aún puede aparecer un comprador. Su papel al servicio del sector tecnológico es valioso. A pesar de la recesión, la tecnología sigue estando mejor valorada en términos de PER a futuro que cualquier otro sector en el S&P 500.
El riesgo de tasa de interés de SVB fue un doble golpe. El aumento de las tasas redujo la demanda de inversiones en tecnología. La avalancha de depósitos impulsada por las altas valoraciones en su base de clientes de nueva creación se convirtió en retiros. Los depósitos cayeron de $ 198 mil millones a principios de 2022 a $ 175 mil millones a fines de año.
Mientras tanto, el valor de los bonos a largo plazo en su cartera cayó. El precio del valor contable de la matriz SVB Financial se había desplomado de 2,4 veces hace un año a 0,5 antes de que intervinieran los reguladores.
Los compradores tienen la oportunidad de adquirir un libro de préstamos valorado en 74.000 millones de dólares el año pasado. Las cancelaciones netas (deudas que es poco probable que se cobren) fueron solo el 0,10 por ciento del total.
Esto se levantará. La solvencia de los clientes con depósitos atascados en el banco caerá. Para los posibles compradores, el riesgo y la recompensa están en un agudo equilibrio. Sería más seguro esperar a que disminuya el riesgo de contagio antes de ofertar. Pero las autoridades financieras favorecerán una venta rápida para reducir ese mismo riesgo.
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