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Pagar a los administradores de activos pasivos específicamente por el compromiso puede mejorar el desempeño ambiental, social y de gobierno de las empresas, según un nuevo estudio académico.
El documento de trabajo de finanzas, publicado por el Instituto Europeo de Gobierno Corporativo, se centró en un “experimento natural en inversión responsable” realizado por el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón, el fondo de pensiones público más grande del mundo.
El GPIF otorgó a su administrador pasivo más grande, AM One de Japón, un mandato remunerado para mejorar el desempeño ESG de las empresas de cartera en 2018.
Los autores, Marco Becht, profesor de la Université Libre de Bruxelles, Julian Franks, profesor de la London Business School, y Hideaki Miyajima y Kazunori Suzuki, profesores de la Universidad de Waseda, encontraron que “el compromiso del administrador de activos ha resultado en mejoras en algunos de las puntuaciones ESG para empresas de mediana y gran capitalización”.
El mandato de contratación era independiente del contrato de gestión de activos que ya estaba en vigor para invertir y gestionar valores de renta variable. AM One recibió un pago “por separado” por compromiso, según el estudio.
Este artículo fue publicado previamente por Ignites Europe, un título propiedad de FT Group.
El administrador de activos se encargó de mejorar el desempeño ESG de los componentes del índice de precios de acciones de Tokio, o Topix, que es el principal punto de referencia de inversión para la cartera pasiva de GPIF.
La firma centró sus esfuerzos de compromiso en las empresas más valiosas de la cartera y “casi todos” los constituyentes de gran capitalización de Topix 100 participaron al menos una vez en cuestiones de ESG.
Los académicos utilizaron datos privados del administrador de activos para evaluar el impacto del programa de participación utilizando “diferencias en diferencias”, mediante el cual compararon los puntajes ESG de las empresas que participaron y las de las empresas que nunca lo hicieron, antes y después de la inicio del programa.
Además, como parte de su “estrategia dual” para mejorar el desempeño ESG de las empresas japonesas que cotizan en bolsa, el GPIF había adoptado dos índices de primer nivel el año anterior, recompensando a las empresas con puntajes ESG altos a través de inversiones de capital adicionales.
Los autores encontraron “alguna evidencia de que la inclinación de la cartera de GPIF hacia los índices ESG ha creado incentivos financieros para mejorar los puntajes ESG”.
“Los puntajes ESG en Japón han aumentado significativamente desde 2017 y nuestra evidencia sugiere que existe un vínculo con el enfoque de administración de GPIF”, escriben los académicos.
El documento encontró que el programa “aborda con éxito una de las principales críticas de la propiedad activa por parte de los administradores pasivos”, que es la “ausencia de remuneración por los servicios de administración más allá de una tarifa estándar de gestión de activos”.
*Ignites Europe es un servicio de noticias publicado por FT Specialist para profesionales que trabajan en la industria de gestión de activos. Las versiones de prueba y las suscripciones están disponibles en igniteseurope.com.
