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Las ofertas públicas iniciales son paralelas a la espera de los taxis de Londres. Primero, no hay ninguno. Luego llegan en convoyes.
Los banqueros de inversión de Europa así lo esperan, en todo caso. Su espera en la acera ha sido improductiva últimamente. La guerra de Ucrania y los sucesivos aumentos de las tasas de interés han desestabilizado los mercados. A nivel mundial, los emisores solo han ofrecido $ 60 mil millones en acciones hasta la fecha en 2023, la cantidad mínima en los últimos seis años. Pero unos faros pálidos parpadean en la distancia
En Londres, CAB Payments, un especialista en transferencias de dinero de empresa a empresa a mercados emergentes, planea cotizar a una valoración de 850 millones de libras esterlinas. En Rumanía, el gigante hidroeléctrico Hidroelectrica fijará el precio de su oferta pública inicial entre 8.500 y 10.200 millones de euros en breve. Mientras tanto, los inversores alemanes esperan las cotizaciones de Nucera, la unidad de hidrógeno de Thyssenkrupp, y Schott, un fabricante de jeringas precargadas.
Este modesto renacimiento refleja la mejora de las condiciones del mercado. El índice Euro Stoxx 600 ha subido casi un 20 por ciento desde el mínimo de septiembre pasado. El riesgo, medido por la volatilidad de los precios, se ha reducido a más de la mitad. De hecho, uno podría haber esperado que la ventana de salida a bolsa se hubiera abierto de par en par.
Sin embargo, los inversionistas potenciales observan las nuevas cotizaciones con cautela. Es difícil culparlos dado el mal desempeño de las pocas OPI de 2023. El peor, el grupo de alojamiento web alemán Ionos, cotiza un 30 por ciento por debajo de su valoración aspiracional de salida a bolsa.
Este es un mercado de compradores. Los aspirantes al mercado deben ofrecer descuentos mayores de lo habitual para atraer el interés. En el punto medio de su rango, Hidroeletrica cotizaría a 10 veces el ebitda del año pasado, un 25 por ciento de descuento frente a Verbund de Alemania. Del mismo modo, con una valoración discutida de 2,4 a 2,7 mil millones de euros, Nucera tendría un precio de aproximadamente 3,5 veces las ventas de 2025, aproximadamente un 15 por ciento por debajo del NEL de Noruega.
Como era de esperar, eso limita a los candidatos a la oferta pública inicial a aquellos muy interesados en cerrar un trato. Tanto Thyssen como Nucera tienen grandes programas de inversión por delante, mientras que los propietarios de capital privado de CAB han esperado siete años para volver a casa. El tiempo lo es todo. El reciente repunte del mercado de valores sugiere un mayor apetito por el riesgo, si el precio es correcto.
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