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Las firmas de inversión impulsadas por computadora están negociando cada vez más acciones extrabursátiles de EE. UU., tratando de llevar estrategias algorítmicas modernas a un ámbito tradicionalmente visto como uno de los rincones más riesgosos de la inversión en acciones.
Los llamados fondos de cobertura cuantitativos y los comerciantes propietarios están siendo atraídos hacia este rincón del mercado por una combinación de liquidez mejorada y la creciente dificultad que enfrentan para ganar dinero en los mercados de gran capitalización en los que se han centrado anteriormente, dicen los inversores, creadores de mercado y ejecutivos de cambio
“Está en el punto óptimo de lo que un inversionista como nosotros cree que podemos hacer”, dijo Seth Weingram, vicepresidente senior de Acadian Asset Management, que se especializa en estrategias sistemáticas y ejecuta una estrategia de micro capitalización que incluye acciones OTC. “Es la parte menos eficiente del universo de acciones y estamos realmente interesados en los segmentos de mercado menos eficientes”.
Las acciones extrabursátiles son acciones de empresas que no cotizan en las principales bolsas, como la Bolsa de Valores de Nueva York o Nasdaq. Más de 12.000 acciones cotizan en la principal red extrabursátil de EE. UU., operada por OTC Markets Group.
Esas 12.000 empresas van desde versiones denominadas en dólares de grandes acciones extranjeras como Nestlé, hasta grupos nacionales más pequeños atraídos por costos de cotización más bajos, hasta empresas ficticias altamente especulativas o negocios en quiebra que han sido expulsados de las principales bolsas.
A principios de este mes, el Financial Times informó que los comerciantes habían gastado cientos de millones de dólares en acciones del desaparecido minorista Bed Bath & Beyond desde que se eliminó de Nasdaq en mayo, a pesar de que los analistas lo consideran sin valor y otra compañía compró los derechos de su nombre. .
Si bien es difícil medir la participación de los cuantitativos en el comercio de acciones OTC, los fondos de cobertura y los comerciantes propietarios representan una parte mucho mayor del crecimiento reciente de clientes de OTC Markets Group que en el pasado.
Estas empresas aún son una parte relativamente pequeña del panorama de inversión más amplio, pero constituyeron el 40 por ciento de los nuevos clientes que pagaron por el acceso a los datos de OTC Markets en los últimos dos años. En la primera mitad de 2023, el porcentaje aumentó al 50 por ciento.
“Cualquiera que tenga una relación con un corredor puede elegir valores individuales o situaciones específicas que podrían querer negociar, pero una vez que están comprando los datos en tiempo real, indica que los están poniendo en un programa o estrategia más grande”, dijo Matt Fuchs. , vicepresidente ejecutivo de datos de mercado de OTC Markets.
Los mercados OTC solían ser conocidos como las “hojas rosas”, así llamados por el papel de color en el que se publicaban las cotizaciones. Eran populares entre los comerciantes minoristas, pero eran caros de comercializar y notoriamente riesgosos, y eran propensos a las estafas de “bomba y descarga”.
En total, los inversores negociaron unos 507.000 millones de dólares en acciones OTC el año pasado, por debajo del pico de la moda de las acciones de memes en 2021, pero aún más del 50 por ciento más que en 2019.
El aumento de la liquidez ha facilitado el funcionamiento de las estrategias algorítmicas. Mientras tanto, con la mayoría de las grandes firmas de fondos aún rechazando el espacio, la competencia de otras instituciones sigue siendo baja.
“Los volúmenes de negociación son mucho, mucho más pequeños. . . no hay tanta competencia como en las partes desarrolladas estándar tradicionales de los mercados de acciones”, dijo Weinggram.
El índice compuesto de acciones OTC ha subido un 45 % desde finales de 2018, en comparación con el 51 % del S&P 500 y el 49 % del índice Russell 2000 de pequeña capitalización. Sin embargo, los defensores dicen que hay más oportunidades para que los administradores activos agreguen valor en el espacio de pequeña capitalización que en los índices de gran capitalización más eficientes.
PGIM Quantitative Solutions, el brazo comercial sistemático del administrador de activos de $ 1,3 billones, comenzó una estrategia cuantitativa de micro capitalización el año pasado. “En términos de agregar [outperformance] hemos visto muchas más oportunidades en comparación con otras estrategias. . . es difícil agregar valor si se compara con el S&P 500”, dijo el director general y director de inversiones George N. Patterson.
PGIM se encuentra entre las empresas que han estado presentando tales estrategias a los clientes como una clase de activo alternativa comparable al capital privado, que se puede utilizar para diversificar carteras y reducir la correlación con los principales mercados.
Sin embargo, algunos inversores siguen siendo escépticos.
“Uno mira a una empresa y pregunta si hay valor aquí o es humo y espejos, y hay más humo y espejos que valor en el mercado OTC”, dijo Scott Sheridan, director ejecutivo de Tastytrade y cofundador de Thinkorswim, minorista. -plataformas de comercio de opciones enfocadas.
Dijo que si bien siempre existía la posibilidad de un boleto de lotería, una acción oscura que aumenta drásticamente su valor, eso es raro, ya que las empresas que comercian OTC crecen y luego cotizan en bolsas reguladas. “Esto no es como las ligas menores de béisbol. Hay una razón por la que estas empresas no cotizan en bolsa”.
“Tenemos menos de cero interés en OTC. Hay tantas bombas y vertederos”, dijo Sheridan. Agregó que existían riesgos para las instituciones, dado el entorno regulador. “Con las hojas rosas, estás pidiendo que los reguladores entren y te pregunten por qué estás negociando esto”.
Patterson de PGIM reconoció que los inversionistas aún “tienen que tener cuidado y prestar atención a la gestión de costos”, pero insistió en que OTC “no es el mismo espacio que solía ser hace 10 años”.
Agregó: “El riesgo no es desmesurado en comparación con, por ejemplo, ciertas estrategias de mercados emergentes o lotes en el espacio de los fondos de cobertura. Creo que es mucho menos riesgoso que las criptomonedas”.
