Los rendimientos de los gilts del Reino Unido se dirigen hacia los niveles de la “mini” crisis presupuestaria del año pasado, dicen los inversores, después de que los datos de inflación peores de lo esperado obligaran a los mercados a aumentar sus predicciones de tipos de interés.
El rendimiento de los gilts a dos años, que es muy sensible a los cambios en las tasas de interés, alcanzó el 4,4 por ciento el miércoles luego de una inflación más fuerte de lo anticipado.
Los movimientos de rendimiento marcaron un fuerte aumento desde el 3,7 por ciento a principios de este mes, lo que llevó a los rendimientos hacia el pico del 4,7 por ciento en septiembre pasado a raíz del desastroso “mini” presupuesto del entonces canciller Kwasi Kwarteng, que contenía £ 45 mil millones de recortes de impuestos no financiados. Los movimientos del miércoles también reforzaron la posición del Reino Unido como el principal mercado mundial de bonos con peor desempeño en lo que va del año.
Esta vez, los operadores han estado revisando los bonos y los swaps después de semanas de fuertes datos de inflación y empleo, lo que exacerba la preocupación de que el Banco de Inglaterra necesite aumentar aún más las tasas para controlar la inflación. Los rendimientos aumentan cuando los precios de los bonos caen.
Paul Brain, administrador de fondos de bonos globales en Newton Investment Management, dijo que había estado buscando comprar gilts, pero el fuerte aumento en la inflación subyacente le había dado “un poco de pausa para pensar”.
“El mercado está modificando el precio de lo que hará el Banco de Inglaterra”, dijo Brain. “Estamos dudando porque la conmoción tarda un tiempo en reflejarse en la visión del mercado”.
Los mercados de swaps están valorando tres o posiblemente cuatro aumentos más de la tasa de interés hasta un máximo del 5,4 por ciento en diciembre, un fuerte aumento desde el máximo esperado del 4,8 por ciento a fines de la semana pasada.
“Creo que hay más bajo rendimiento [of UK bonds] por venir”, dijo Imogen Bachra, jefe de tasas del Reino Unido en NatWest, quien ahora cree que el BoE aumentará las tasas de interés al 5 por ciento para fin de año, sin haber pronosticado más aumentos antes de los datos de inflación de abril.
“Podríamos estar hablando de un pico superior al 4,5 por ciento para los gilts de 10 años y cercano también para los de 2 años”, dijo.
Los inversores están especialmente preocupados por el aumento de la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, que subieron al 6,8 por ciento en abril, desde el 6,2 por ciento del mes anterior.
El gobernador del BoE, Andrew Bailey, admitió el martes que había “grandes lecciones que aprender” al establecer la política monetaria después de que el banco central no pronosticara el reciente aumento y la persistencia de la inflación.
Si bien los precios de los bonos se recuperaron el otoño pasado después de que el BoE interviniera para comprar 19.000 millones de libras esterlinas por motivos de estabilidad financiera, el rendimiento de la deuda británica a 10 años aumentó del 3% en febrero al 4,2% en la actualidad, y se acerca al “mini”. Presupuesto máximo del 4,5 por ciento.
Quentin Fitzsimmons, gerente senior de cartera del administrador de activos estadounidense T Rowe Price, dijo que esperaba que el aumento en los rendimientos del Reino Unido luego del “mini” presupuesto del año pasado actuara como “un imán” para los precios de los bonos.
“El mercado dorado está levantando una bandera ámbar, si no una bandera roja hacia atrás, hacia el Kwasi Kwarteng-[Liz] Truss desastre y no puedo ver qué lo detendrá, salvo una recesión muy sustancial”, dijo.
Los bonos del Reino Unido se han comportado peor que otros grandes mercados de bonos este año, lo que es evidente en el “spread” (diferencia de rendimiento) cada vez mayor entre EE. UU. y Europa, un indicador de que los inversores exigen una prima por los bonos del Reino Unido.
Pero algunos inversionistas han visto la liquidación como una oportunidad para comprar. “Hemos optado por una larga duración en nuestros fondos gilt por primera vez en cinco años”, dijo Craig Inches, jefe de tasas y efectivo de Royal London Asset Management.
