Los administradores de activos globales se enfrentan a un ajuste de cuentas muy retrasado en 2023, ya que la caída de los activos los obliga a reducir costos y tomar decisiones difíciles sobre dónde invertir para crecer.
Los ingresos cayeron en toda la industria el año pasado, después de un récord de 2021, ya que la caída de los mercados en casi todas las clases de activos golpeó tanto las tarifas de gestión como las de rendimiento. En los EE. UU., los activos totales en fondos mutuos y cotizados en bolsa cayeron un 17 por ciento entre principios de 2022 y finales de octubre, según mostraron las cifras más recientes disponibles del Investment Company Institute.
Al mismo tiempo, la mayoría de los administradores de dinero están bajo presión para encontrar dinero para actualizar su tecnología y ganar nuevos clientes. Como resultado, están reduciendo los costos de personal congelando las contrataciones y recortando las bonificaciones con la esperanza de evitar pérdidas masivas de empleos. Los consultores también informaron de un fuerte aumento en las solicitudes de asesoramiento sobre “eficiencias”.
“Ha habido mucha complacencia. Muchos jugadores ahora realmente necesitan actuar juntos”, dijo Markus Habbel, un socio de Bain que se enfoca en el sector. “Si no tienes escala, se está volviendo más difícil”.
Si bien la reacción inicial a la agitación del año pasado ha sido en gran medida medidas genéricas para apretarse el cinturón y pequeños recortes generales, los analistas de la industria predicen que el próximo año requerirá más decisiones estratégicas.
“La tentación es quitarle un poco a todo. En realidad, no mueve el dial”, dijo Julia Hobart, socia en la práctica de gestión de patrimonio y activos de Oliver Wyman. “Los gerentes deberán decidir en qué se enfocarán y en qué no. Será necesario realizar grandes cambios estructurales para eliminar los costos del negocio”.
Jeremy Taylor, quien dirige el negocio de Lazard Asset Management en el Reino Unido, agregó: “¿Qué hace un administrador de activos cuando bajan los ingresos? Tiendes a hacer menos de lo que no ha funcionado en los últimos tres a cinco años y pones mayor escrutinio en las cosas que no han crecido. . . no te rindes ante ningún producto a escala.”
De hecho, los administradores de activos más fuertes están ansiosos por presionar para obtener ganancias mientras que sus rivales más débiles están haciendo recortes. “Seguimos invirtiendo a lo largo del ciclo del mercado en tendencias a largo plazo que son prioridades estratégicas para nosotros, incluidas inversiones sostenibles, alternativas, gestión activa y fondos cotizados en bolsa”, dijo Patrick Thomson, director ejecutivo para Europa de JPMorgan Asset Management. “Si invierte significativamente en esas tendencias durante una recesión, lo coloca en una ventaja donde otros pueden tener que recortar”.
Muchos administradores de activos tienen la esperanza de que los fondos de bonos, que experimentaron grandes caídas de precios y salidas masivas a medida que aumentaron las tasas de interés, comenzarán a recuperarse en 2023. “Esta es una bendición mixta para los administradores de activos porque verán flujos provenientes de otros clases de activos de mayor margen a renta fija de menor margen”, dijo Tom Mills, quien analiza el sector para Jefferies, el banco boutique.
Algunos administradores de activos también predicen que la recesión acelerará el cambio de los clientes de los fondos mutuos tradicionales y las cuentas de corretaje a nuevas formas de inversión, incluidos los ETF, las cuentas administradas por separado y las carteras modelo.
“Cada vez que hay supershocks en el mercado, la gente hace grandes cambios en sus carteras. Aquí es cuando la gente hace mantenimiento diferido”, dijo Martin Small, quien dirige el negocio de asesoría patrimonial de BlackRock en EE. UU. y es el director financiero entrante. “En los mercados minoristas de EE. UU., se está pasando de las cuentas de corretaje a la asesoría basada en tarifas, lo que significa más carteras modelo y más ETF”.
Los administradores de activos pasaron 2021 y principios de 2022 comprando proveedores que se especializaban en mercados privados e inversiones alternativas, pero la negociación se secó en gran medida en medio de la agitación del mercado. Los precios de las acciones en el sector han bajado drásticamente: el índice S&P Composite 1500 Asset Managers ha caído un 23 por ciento desde el comienzo del año. Los vendedores son reacios a aceptar esos precios y los compradores potenciales no están dispuestos a pagar más.
Philipp Koch, jefe de la práctica de gestión de activos europeos de McKinsey, cree que la presión continua sobre los costos podría cambiar el cálculo, particularmente en la segunda mitad de 2023. “Algunos jugadores pueden concluir que sus modelos comerciales ya no son sostenibles y considerar soluciones más creativas para consolidación y fusiones y adquisiciones. ,” él dijo. “La mayoría de los administradores de activos estaban del lado del comprador. . . había muy pocos vendedores, eso podría cambiar”.
Las presiones pueden ser simplemente demasiado para algunos jugadores veteranos. “Cada vez que hay una recesión, si es una recesión profunda, los jugadores con manos débiles quedan eliminados”, dijo Cyrus Taraporevala, quien acaba de dejar el cargo de director ejecutivo de State Street Global Advisors. “Eso es normal”.
