El mercado de valores de Turquía registró un repunte líder mundial en 2022 cuando un doloroso período de inflación hizo que los ahorradores locales se precipitaran hacia las acciones en busca de rendimientos y las empresas aumentaron sus ganancias a pesar de los obstáculos económicos.
El índice bursátil Borsa Istanbul 100 se ha disparado casi un 200 por ciento este año. Incluso en términos de dólares estadounidenses, que tienen en cuenta una fuerte caída de la lira, las acciones turcas subieron un 110 por ciento, en comparación con una caída del 22 por ciento para el indicador amplio de acciones de mercados emergentes de MSCI.
El auge de la renta variable turca, impulsado principalmente a nivel nacional, destaca cómo la gestión poco ortodoxa del gobierno de la economía del país, valorada en 800.000 millones de dólares, está repercutiendo en los mercados de activos. La inflación alcanzó un máximo del 85,5 por ciento este año cuando el banco central del país, controlado efectivamente por el presidente turco Recep Tayyip Erdoğan, redujo drásticamente las tasas de interés en un momento en que la mayoría de los demás países las están subiendo.
Con la inflación y la caída de la lira devorando rápidamente el poder adquisitivo de los residentes turcos y el gobierno rechazando la tenencia de divisas extranjeras, muchos están apostando en el mercado de valores.
“Hay una falta de alternativas para ganar dinero”, dijo Enver Erkan, economista jefe de Tera Securities en Estambul. “Las personas que quieren proteger sus ahorros de la inflación y aumentar el valor de sus inversiones en términos reales no tienen muchos otros lugares a los que acudir”.
La lira turca se ha desplomado un 29% frente al dólar estadounidense este año, ya que los recortes de tipos han hundido los rendimientos que los inversores pueden obtener de los activos de renta fija turcos en territorio negativo.
El administrador de activos Schroders dijo en un informe el mes pasado que “el principal impulsor de la [stock] el desempeño del mercado este año ha sido una alta inflación interna. Con las tasas de interés tan profundamente negativas y los rendimientos del gobierno poco atractivos, los inversionistas locales se han visto obligados a ingresar al mercado para tratar de proteger sus ahorros de la inflación galopante”.
El número de inversores en la bolsa de valores de Turquía ha aumentado a 3,8 millones este mes desde los 2,4 millones de finales del año pasado, según datos del Depósito Central de Valores de Turquía.
“Solía evitar el mercado de valores porque me asustaba, lo veía como un juego de azar. Compraría dólares y oro para proteger mis ahorros, pero en términos de liras, todo está perdiendo valor”, dijo Gürsel Arslan, un inversionista individual. “En estos días se puede obtener un interés máximo del 2 al 3 por ciento en una cuenta de ahorros en un banco. Pero con una buena hoja de papel, puede obtener fácilmente una ganancia del 25 al 30 por ciento en un mes”.
Arslan todavía compra oro y plata después de obtener ganancias en posiciones de capital, pero dijo: “Nunca lo mantengo en liras”.
Las ganancias han sido amplias para las acciones turcas este año: todas las acciones en el índice de referencia Bist 100, excepto dos, han registrado ganancias hasta la fecha, según datos de Refinitiv.
Las empresas turcas que cotizan en bolsa también han registrado un sólido crecimiento de los beneficios en 2022 a pesar de los obstáculos económicos. Se prevé que las ganancias por acción de las empresas Bist 100 aumenten más del 200 por ciento en 2022 en comparación con 2021, según datos de FactSet. Los aumentos en las ganancias han ayudado a restringir las valoraciones de las acciones turcas. El Bist 100 cotiza a aproximadamente seis veces las ganancias esperadas durante el próximo año, en comparación con el promedio de 15 años de ocho veces, según muestran los datos de JPMorgan.
A pesar del desempeño optimista de este año, los inversores extranjeros se han estado retirando de los mercados turcos durante los últimos cuatro años debido a que la lira se desplomó, la inflación se disparó y creció la preocupación por las políticas económicas poco convencionales de Erdogan. Los inversionistas internacionales también se han quejado de que algunas de las políticas del gobierno, incluidas las medidas para dificultar las apuestas contra la lira, han dificultado la protección de sus tenencias contra las fluctuaciones de la moneda.
El gobierno ha podido estabilizar la lira en los últimos meses a través de una serie de medidas destinadas a disuadir a las personas y las empresas de mantener dólares y lanzar una intervención monetaria a gran escala antes de una elección importante programada para junio próximo. Sin embargo, estos movimientos han hecho poco para impulsar la confianza de los inversionistas en los mercados del condado.
La participación de propiedad extranjera en el mercado de valores de Turquía cayó al 29,8 por ciento este mes, desde el 65 por ciento a fines de 2018, según la Sociedad de Relaciones con Inversionistas de Turquía.
Hay señales tentativas de que los inversionistas extranjeros están comenzando por lo menos a probar las aguas después de las grandes ganancias de este año. Los fondos de renta variable turcos han registrado cinco semanas consecutivas de entradas, lo que ha aportado 165 millones de dólares en dinero de nuevos clientes durante ese período, según el proveedor de datos EPFR.
Erdoğan ha dicho que el goteo de dinero extranjero es un voto de confianza en sus políticas económicas y exteriores y descartó las preocupaciones de algunos analistas de que el mercado de valores de Turquía se ha convertido en una burbuja insostenible.
“El creciente interés de los inversores extranjeros en nuestro país, incluidos nuestros mercados de capitales, es una manifestación de la confianza en la economía turca y su diplomacia”, dijo a un grupo de inversores este mes.
Aún así, Erkan dijo que muchos inversores extranjeros estaban retrasando sus decisiones sobre las acciones turcas. “Los inversores extranjeros están esperando las elecciones. En estas circunstancias económicas, no van a aumentar su presencia. Vendieron sus inversiones por esas circunstancias y esperarán a que cambien después de las elecciones”.
Información adicional de Kate Duguid
