Hola y bienvenidos a la última edición del boletín Cryptofinance de FT. Esta semana vamos a echar un vistazo al coqueteo de Circle con el desastre.
La crisis bancaria de Crypto está en pleno apogeo. Silicon Valley Bank, Signature Bank y Silvergate Capital una vez sirvieron como un tripartito vital de prestamistas felices de recibir depósitos de empresas de criptomonedas, pero ahora todos se han ido.
La desaparición del trío ha dejado una industria con vínculos ya débiles con el sistema bancario establecido con aún menos opciones.
Ese es un problema grave, pero los eventos también han resaltado otra debilidad de la industria: las monedas estables inestables en un momento de gran presión.
Se supone que estos tokens son el conducto entre las criptomonedas y el dinero soberano, sirven como dólares digitales nativos y mantienen su valor uno por uno frente al dólar en todo momento. La mayoría de las transacciones diarias en los intercambios de criptomonedas no son de moneda fuerte a criptomoneda, sino de compra y venta de monedas estables contra otras fichas de criptomonedas.
Después de que Circle admitiera una exposición de $3.300 millones a SVB, su token USDC colapsó brevemente a 88 centavos en lugar de su precio habitual de un dólar. USDC es la segunda moneda estable más grande y también se usa ampliamente como moneda comercial en finanzas descentralizadas.
Esta no es la primera vez que sucede algo así. El año pasado, el USDT de Tether, líder del mercado, también rompió su paridad con el dólar, días después del colapso de la moneda estable rival más pequeña, terraUSD. El fracaso de este último inició la caída sin precedentes del mercado criptográfico del 22.
La desvinculación de Circle también arriesgó una emergencia que tenía el potencial de empequeñecer el desplome del año pasado. “Esto habría sido más grande que el colapso de Terra/Luna. Tal vez lo hubiéramos llamado crypto’s nuclear invierno”, me dijo Larisa Yarovaya, subdirectora del Centro de Finanzas Digitales de la Escuela de Negocios de Southampton.
Pero la amenaza fue breve. Circle prometió apoyo financiero y los reguladores de EE. UU. se movieron para garantizar que los depósitos en SVB estuvieran seguros, ofreciendo al USDC un salvavidas que probablemente no era la principal preocupación de las autoridades. El token se ha recuperado a su paridad.
“Ha habido algo de alivio ya que se ha evitado una nueva crisis de las monedas estables”, dijo Nikolaos Panigirtzoglou de JPMorgan.
El director de estrategia y jefe de política global de Circle, Dante Disparte, me dijo que los eventos recientes equivalían a la “crisis de los misiles cubanos de las criptomonedas”, una posible catástrofe evitada en el último minuto.
En su opinión, SVB fue un “fracaso del cisne negro” y fueron “los bancos los que introdujeron riesgos en el mercado de activos digitales”. En mi opinión, las criptos real La crisis de los misiles cubanos fue el USDC rompiendo su paridad, no la quiebra de un banco.
Aún así, muchos criptoevangelistas han llegado a la conclusión de Disparte. La directora ejecutiva de Ark Investment Management, Cathie Wood, dijo que las criptomonedas se estaban utilizando como un “chivo expiatorio” por fallas en la supervisión bancaria, y que la industria “no tenía nada que ver con las decisiones de inversión de los bancos, ni con la decisión de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés”.
La retrospectiva siempre es maravillosa. SVB tenía miles de millones en depósitos no asegurados y compró deuda pública barata a largo plazo sin cobertura contra movimientos alcistas en las tasas de interés. Los clientes que tenían los depósitos eran un grupo concentrado de empresas similares que mostraban una mentalidad de rebaño. Los ingredientes para el cóctel estaban allí.
Aun así, no se puede esperar que los clientes sigan o entiendan el modelo de negocios o las exposiciones al riesgo de su banco. Ese es el trabajo del regulador, por lo que la industria tiene razón sobre la calidad de la supervisión. Es un sistema de dos niveles, dividido en grandes, sistémicamente importantes y otros.
Dicho esto, hay un mundo de diferencia entre ser una empresa nueva con un par de personas y $ 100,000 en el banco y alguien que busca un lugar para estacionar $ 3,3 mil millones. No es ningún secreto que las reglas bancarias de los EE. UU. limitan el seguro de depósito a $250,000. Garantizar que miles de millones de dólares estén totalmente seguros es parte de la gestión de riesgos básica, si no de la empresa, sí de sus patrocinadores de capital.
“No podemos culpar a todo el sistema bancario, Circle se comprometió con estos bancos específicos que han asumido riesgos, y este es el resultado”, dijo Yarovaya.
Circle ahora ha movido $ 5.4 mil millones en efectivo a BNY Mellon, un banco sistémico global designado, por lo que el dinero está seguro. Pero el episodio ha subrayado dos puntos: las criptomonedas dependen tanto de la salud del sistema bancario de los EE. UU. como todos los demás y que el USDC ahora es “demasiado grande para quebrar”.
Como Carol Alexander, profesora de finanzas en la Universidad de Sussex, me dijo a principios de esta semana: “Circle tenía una gran exposición a SVB y la desvinculación muy significativa de su moneda estable USDC. . . debería ser una bandera roja masiva para todo el ecosistema criptográfico”.
¿Qué opinas de la desvinculación del USDC? ¿La culpa es del sistema bancario o de Circle? Envíame un correo electrónico a [email protected].
Destacados semanales
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Las autoridades estadounidenses y alemanas, con el apoyo de Europol, desmantelaron ChipMixer, un popular servicio de mezclas por su supuesta participación en el lavado de dinero. Las autoridades incautaron aproximadamente $46 millones, pero las estimaciones sugieren que la plataforma pudo haber facilitado el lavado de $2.800 millones en criptoactivos. Como era de esperar, ChipMixer también fue utilizado por el infame sindicato criminal de Corea del Norte Lazarus Group.
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Nunca está demasiado ocupado para un truco criptográfico. Un protocolo financiero descentralizado llamado Euler Finance fue víctima de un robo de 197 millones de dólares. Según la plataforma de análisis de blockchain Chainalysis, los piratas informáticos robaron fondos en USDC, así como otras monedas. En respuesta, Euler Finance hizo lo que hacen todas las plataformas DeFi indefensas cuando son explotadas: ofrecer dinero “con la esperanza” de que conduzca a la recuperación de los fondos. La recompensa aquí es de 1 millón de dólares. Cosas inspiradoras.
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Crece la lista de demandas en torno a FTX. Esta semana, los demandantes presentaron un caso en nombre de los clientes de FTX de EE. UU. y fuera de EE. UU., dirigiendo su punto de mira sobre “personas influyentes” que promovieron, ayudaron o participaron activamente en la oferta fallida del intercambio y la venta de valores no registrados. Puede leer la demanda completa aquí.
Soundbite de la semana: Operación cuello de botella bajo el microscopio
Uno de los mayores defensores de las criptomonedas de Washington, el congresista republicano Tom Emmer de Minnesota, salió balanceándose en Twitter el miércoles contra la acción del gobierno durante la semana pasada.
“El esfuerzo demostrado de la Administración para ahogar los activos digitales del sistema financiero de los Estados Unidos es una estrategia perezosa y destructiva que está estancando la innovación y sometiendo a los usuarios estadounidenses de activos digitales a jurisdicciones regulatorias menos sofisticadas”.
Minería de datos: Tether y un ‘vuelo a la seguridad’
Si tenía “los inversores migrarán al token Tether por seguridad” en su tarjeta de bingo criptográfico 2023, felicidades.
Según cifras recientes del proveedor de datos CryptoCompare, las transacciones entre el token USDC de Circle y el token USDT de Tether se dispararon un 828 % hasta los 6.100 millones de dólares el 11 de marzo, el día en que el USDC comenzó a desvincularse. Ese comercio indicó que los comerciantes estaban huyendo de USDC por su rival.
La desvinculación de Tether el año pasado llevó a mi colega Adam Samson y a mí a hacerle preguntas básicas al director de tecnología de Tether, Paolo Ardoino, sobre las reservas de USDT. Dijo que no quería revelar la “salsa secreta” de la empresa.
Criptofinanzas es editado por Philip Stafford. Por favor envíe sus pensamientos y comentarios a [email protected]m.
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