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El rendimiento ha variado más de lo habitual este año para los ETF en las mismas clases de activos, según muestra un nuevo informe.
El desplome de las acciones tecnológicas del año pasado y las oscilaciones generales del mercado llevaron a S&P a cambiar algunas grandes empresas, como ExxonMobil, de índices de valor a índices de crecimiento, según CFRA Research. Y desde el reequilibrio de S&P, que ocurrió a fines de 2022, el desempeño de los ETF orientados al crecimiento y al valor ha variado mucho porque los diferentes ETF en la categoría tienen índices subyacentes con posiciones muy diferentes.
En el espacio de pequeña capitalización de EE. UU., los ETF de crecimiento que rastrean los índices CRSP superaron el valor en un 2,2 por ciento en lo que va del año hasta el 27 de febrero, según el informe. Pero al examinar los ETF de pequeña capitalización que rastrean los índices S&P, el valor superó el crecimiento en casi un 4 por ciento.
Esta disparidad se debe a que los índices de crecimiento de S&P incluyen el impulso de los precios como un factor de crecimiento, a diferencia de los índices de CRSP, señala el informe. Como resultado, las acciones de energía que obtuvieron buenos resultados en 2022 pasaron del valor S&P a los índices de crecimiento.
Este artículo fue publicado previamente por Ignites, un título propiedad de FT Group.
Esas compañías de energía incluyen ExxonMobil, Chevron, Marathon Oil y Conterra Energy, según Aniket Ullal, directora de datos y análisis de ETF en CFRA Research y autora del informe.
Cada una de esas compañías de energía tenía previamente el 100 por ciento de su capitalización de mercado asignada al índice de valor de S&P, dijo Hamish Preston, director de índices de acciones de EE. UU. en S&P Dow Jones Indices.
Por el contrario, Meta Platforms y Cisco, que anteriormente S&P consideraba acciones de crecimiento, ahora tienen el 100 por ciento de su capitalización de mercado asignada al índice de valor y no están en el índice de crecimiento de S&P, agregó Preston.
El S&P reequilibra sus índices de crecimiento y valor el tercer viernes de diciembre de cada año, según muestra el informe Metodología de índices de estilo de junio de 2022 de la empresa.
“El puntaje de crecimiento es solo un promedio simple de los datos disponibles”, dijo Preston. “En el lado del crecimiento del libro mayor, los descriptores que usamos son las tasas de crecimiento de las ganancias, es decir, la tasa de crecimiento de las ganancias de tres años, la tasa de crecimiento de las ventas por acción de tres años y el impulso. Y en el lado del valor del libro mayor, es valor contable a precio, ventas a precio y ganancias a precio”.
El año pasado, el sector energético del S&P 500 ganó un 66 por ciento, su mejor desempeño anual desde al menos 1990, señaló. A muchas compañías de energía les fue bien en el impulso y las ganancias y las tasas de crecimiento de las ventas fueron sólidas, lo que condujo al cambio del valor al crecimiento, agregó.
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Mientras tanto, los tres sectores de valor de peor desempeño el año pasado fueron los servicios de comunicación, la tecnología de la información y el consumo discrecional, dijo Preston.
“Y algunas de las empresas más grandes y recientemente más orientadas al crecimiento se vieron sometidas a una presión particular en medio de ese entorno de tasas crecientes”, agregó. “La idea de ser [that] Por lo general, se espera que las empresas en crecimiento tengan flujos de efectivo esperados en el futuro a medida que aumentan las tasas de interés y descontar esos flujos de efectivo anticipados al presente tiene un mayor impacto”.
La “divergencia” resultante entre los ETF que rastrean índices de diferentes proveedores se puede ver al comparar el desempeño del ETF Vanguard Growth de $ 146,700 millones, que rastrea el índice CRSP US Large Cap Growth, y el ETF iShares S&P 500 Growth de $ 28,100 millones, según el informe. El ETF de Vanguard subió un 8,93 por ciento desde el comienzo del año hasta el 27 de febrero, en comparación con el ETF de iShares, que subió solo un 3,98 por ciento.
Cada ETF que rastrea un índice se ve afectado por el reequilibrio del índice y el momento de la mezcla depende principalmente de la metodología del proveedor del índice, dijo Ullal.
“Los reequilibrios más importantes en los que hay que centrarse son los grandes índices principales como el S&P 500 y el Russell 1000 y 2000, ya que los índices sectoriales (y, por lo tanto, los ETF sectoriales) se derivan del índice principal principal”, escribió Ullal.
La gran brecha entre los ETF basados en índices subyacentes también ha afectado a los ETF orientados al valor, señaló el informe. Los ETF de valor y crecimiento de la misma tienda que rastrean índices de diferentes compañías han tenido brechas de rendimiento inversas según los índices que rastrean, muestra el informe.
En el espacio de acciones de pequeña capitalización de EE. UU., por ejemplo, el ETF Vanguard Small-Cap Growth de $ 29,6 mil millones superó a su contraparte de valor, el ETF Vanguard Small-Cap Value de $ 50,8 mil millones, en 2.2 puntos porcentuales durante los primeros dos meses de 2023. Ambos ETF seguimiento de los índices CRSP.
Pero los ETF de pequeña capitalización de EE. UU. de Vanguard que rastrean los índices S&P, como el ETF Vanguard S&P Small-Cap 600 Value de $1.400 millones, están superando a los ETF de crecimiento como el ETF Vanguard S&P Small-Cap 600 Growth de $534 millones en un promedio de 3,94 puntos porcentuales desde el comienzo del año hasta el 27 de febrero, señaló el informe.
Los dos fondos de valor de pequeña capitalización de Vanguard tienen una diferencia de rendimiento de 6,14 puntos porcentuales, aunque pertenecen a la misma clase de activos, debido a los diferentes índices subyacentes, señaló Ullal.
