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El Reino Unido ha pagado el costo de endeudamiento más alto en deuda a dos años este siglo en una subasta de 4 mil millones de libras esterlinas, ya que el reciente aumento en los rendimientos de los bonos se transmite a las finanzas del gobierno.
Los precios de los gilt se han desplomado en las últimas semanas, impulsando los rendimientos considerablemente al alza, ya que la inflación obstinadamente alta aviva las expectativas de que el Banco de Inglaterra tendrá que subir mucho más las tasas de interés para frenar el aumento de los precios.
La venta el miércoles de un gilt con vencimiento en octubre de 2025 con un rendimiento del 5,668 % fue el costo de préstamo más alto a dos años desde que se estableció la Oficina de Gestión de la Deuda del Reino Unido en 1998. También fue el rendimiento más alto de cualquier deuda vendida por el gobierno del Reino Unido desde 2007, cuando un gilt a cinco años tenía un precio ligeramente superior.
Cuando el bono se emitió por primera vez en enero de este año, el rendimiento era del 3,634 por ciento.
“El elevado rendimiento aceptado de la subasta de hoy refleja la transmisión de altas tasas de mercado a mayores costos de endeudamiento del gobierno”, dijo Richard McGuire, estratega de tasas de renta fija de Rabobank.
El BoE sorprendió a los mercados el mes pasado al elevar los costos de endeudamiento en 0,5 puntos porcentuales, más de lo que esperaba la mayoría de los inversionistas, aumentando la presión sobre los gilts a corto plazo, que son muy sensibles a las expectativas de las tasas de interés. La respuesta inesperadamente contundente ha convencido a los inversionistas de que es probable que el BoE continúe aumentando las tasas agresivamente hasta que haya un cambio decisivo a la baja en los aumentos de precios al consumidor. Los mercados de swaps ahora están descontando que las tasas de interés del Reino Unido alcanzarán un máximo del 6,25 por ciento a principios del próximo año.
Hablando en una conferencia del Banco Central Europeo en Sintra la semana pasada, el gobernador del BoE, Andrew Bailey, dijo que el banco estaría “impulsado por la evidencia” al establecer las tasas de interés y que estaba analizando tanto el pico de las tasas como “durante cuánto tiempo”. [the peak] sostiene más allá de eso”.
Los datos más recientes del Reino Unido mostraron que los precios generales habían subido un 8,7 por ciento en el año hasta mayo, con la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía y se considera un mejor indicador de la presión subyacente sobre los precios, acelerándose por encima de las expectativas hasta el 7,1 por ciento. centavo.
El rendimiento del bono a dos años emitido en la subasta del miércoles también tuvo una prima significativa frente a la deuda de referencia actual a dos años del Reino Unido, que en la actualidad rinde un 5,3 por ciento en el mercado secundario.
Los analistas dijeron que los bonos que se han emitido desde que el BoE dejó de absorber grandes porciones de la deuda del Reino Unido bajo su programa de flexibilización cuantitativa, como el gilt vendido el miércoles, generalmente se cotizan con mayores primas de rendimiento debido a la menor competencia para comprar los bonos.
“Ha sido un fenómeno desde principios de 2022: los bonos que la Oficina de Gestión de la Deuda suministra activamente se cotizan con un descuento bastante grande en relación con los bonos circundantes”, dijo Megum Muhic, estratega de RBC Capital Markets.
La presión sobre los costos de endeudamiento del gobierno del Reino Unido se produce cuando planea vender 241.000 millones de libras esterlinas en gilts en el año fiscal actual, un fuerte aumento de los 139.200 millones de libras emitidos en el último año financiero, y se espera que la emisión neta de las compras del BoE sea unas tres veces mayor. que el promedio de la última década.
