A primera vista, el oro no ha perdido nada de su antiguo encanto. El multimillonario nacido en Rusia, Vladislav Doronin, usó este año casi 40 kg del material para dorar el exterior del Crown Building, un emblemático rascacielos de Nueva York que alberga un hotel y apartamentos de lujo. Es una extravagancia que recuerda a Creso, el rey legendariamente rico de la antigua Lidia, que habitualmente donaba lingotes a las estatuas doradas de los templos cuando necesitaba un lugar de asistencia divina.
Las joyas de oro también son tan populares como siempre: la demanda está creciendo a pesar de las tribulaciones de Covid y la economía mundial. Statista, un proveedor de datos, pronostica nuevos aumentos, llevando el mercado global de $ 230 mil millones en 2020 a $ 307 mil millones en 2026. Desde novias indias hasta clientes ultra ricos de Cartier, la mayoría de nosotros, si podemos permitírnoslo, todavía queremos oro.
Sin embargo, lo que no parecemos querer es invertir en ello. Al menos no de manera consistente. El precio del oro alcanzó un máximo histórico de 2.074,88 dólares la onza en agosto de 2020, impulsado por la preocupación de que los paquetes de emergencia de los gobiernos contra el covid socavaran la estabilidad financiera y aumentaran la inflación.
Desde entonces, la inflación realmente ha llegado y muestra pocas señales de irse. También lo han hecho múltiples trastornos geopolíticos, encabezados por la guerra en Ucrania, las tensiones entre Estados Unidos y China, las preocupaciones sobre Taiwán y una gran cantidad de comportamientos amenazantes en el Medio Oriente. Todo lo cual podría haber disparado el precio de los lingotes, si la teoría del gusanillo del oro hubiera demostrado ser correcta de que la incertidumbre económica y política es buena para el oro. Pero no fue así.
La razón es clara: la rápida sucesión de subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales, encabezadas por la Reserva Federal de EE. UU., más la fortaleza del dólar estadounidense. Por lo tanto, los inversores que buscaban refugio seguro habrían perdido ingresos y apreciación de la moneda si hubieran optado por el oro en los últimos meses en lugar de los bonos del gobierno de EE. UU. Como Rory Townsend, asociado de BMO Capital Markets, dice en una nota: “Es seguro decir que los inversores han favorecido al dólar cuando se trata de. . . compras de refugio seguro mientras que, en el pasado, pueden haber buscado oro”.
Townsend espera que los vientos de inversión cambien ligeramente en el nuevo año. Si las expectativas inflacionarias de EE. UU. alcanzan su punto máximo, las tasas de interés no se quedarán atrás y, con tasas decrecientes, un activo que no genera ingresos como el oro se vuelve un poco más atractivo. Pero solo un poco. Townsend espera que el precio del oro se mantenga “básicamente bien respaldado” hasta 2026, sin una fuerte caída desde los niveles actuales.
JPMorgan es un poco más optimista y pronostica un aumento a fines de 2023 a medida que las tasas de la Fed superen su nivel máximo, los rendimientos de los bonos comiencen a caer y el dólar pierda impulso. Pero, aun así, el pronóstico de aumento “hacia $1,820” la onza es modesto. Difícilmente es un respaldo resonante para el metal precioso si necesita una guerra para mantener a los alcistas comprometidos y a los bajistas alejados.
Pero al menos el oro ha superado un desafío este año, o quizás un desafío fantasma. Los fanáticos de las criptomonedas que estaban ocupados defendiendo el argumento de que las monedas digitales eran la nueva cobertura de crisis, al menos hasta ahora, han demostrado estar equivocados. Con el comercio de bitcoin al momento de escribir alrededor de dos tercios por debajo de su pico de noviembre de 2021 de $ 48,000, está claro que, sea lo que sea una moneda digital, no es una cobertura diversificadora contra las acciones.
El oro, en comparación, subió alrededor de un 10 por ciento durante el período de caída de bitcoin, y un 375 por ciento durante 20 años. No está mal, se podría decir. Pero mira el gráfico y verás la volatilidad. Habría necesitado nervios fuertes para aguantar: los últimos 10 años le habrían dado algunos cambios de estómago y una ganancia neta cercana a cero.
Por supuesto, el pasado no es una guía para el futuro, como dicen las advertencias de inversión. El oro probablemente tenga un lugar en una cartera muy bien diversificada. Pero, a menos que desee enchapar un bloque de pisos o incluso una estatua, no deje que el brillo lo tiente y lo aleje de las grapas aburridas en su cartera.
Stefan Wagstyl es el editor de FT Wealth y FT Money. Sigue a Stefan en Twitter @stefanwagstyl
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