La industria financiera dominada por hombres ocasionalmente llama a algo “negocio de hacer viudas” si ofrece apuestas superficialmente atractivas pero tremendamente peligrosas que destruyen múltiples carreras.
Es una frase evocadora, por lo que, naturalmente, a los periodistas les encanta. El clásico negocio del fabricante de viudas del salón de la fama es acortar los bonos del gobierno japonés, lo que ha vuelto locos a innumerables comerciantes macro durante las últimas tres décadas más o menos.
Pero las operaciones en mercados como el gas natural (increíblemente volátil) y las acciones de los bancos europeos (la trampa de valor para acabar con todas las trampas de valor) también han sido denominadas hacedoras de viudas a lo largo de los años. Marque otros buenos ejemplos en los comentarios.
De todos modos, Freya Beamish de TS Lombard considera que hay un nuevo negocio tentador pero tonto a punto de ingresar al panteón de los fabricantes de viudas: vender en corto los bonos del gobierno chino. Como argumentó hoy uno de sus informes “dolorosamente geniales”:
. . . China se enfrenta ahora a un período de desinflación, que va de la mano con la recesión del balance. Como expusimos anteriormente, las perspectivas quizás no sean tan sombrías como lo fueron en Japón porque es menos probable que la inversión para compensar el ahorro necesario para el desapalancamiento sin incumplimiento resulte en un exceso de oferta en China. Sin embargo, la demanda estará a la defensiva con el sector privado inclinándose hacia el ahorro en lugar del consumo o la escala de inversión observada en el período posterior a la CFG. Esto hace que China parezca un reservorio de deflación. Una forma de que surja repentinamente una fuga del depósito sería si las fragilidades financieras. . . iban a activarse, provocando una depreciación más pronunciada del RMB. A falta de que se materialice tal riesgo, la desinflación se filtra tanto a través de la eliminación de los componentes impulsores anteriores como a través de los probables intentos de las autoridades chinas de estimular la economía.
Básicamente, Beamish argumenta que los mercados se han entusiasmado demasiado con la perspectiva de un auge posterior a la reapertura y han olvidado que las perspectivas a largo plazo para China se han vuelto bastante turbias. La “japonización” de China probablemente signifique que los rendimientos de los bonos del gobierno se mantendrán bajos y bajarán aún más a partir de aquí.
Sin duda, esta es una forma muy breve de resumir un informe interesante sobre un tema cada vez más candente, y el ángulo de creación de viudas es principalmente un titular atractivo para que personas como nosotros hagan clic, así que si desea más, aquí está el completo. cosa.
Como referencia, aquí es donde se cotiza el rendimiento de CGB a 10 años en este momento: ha subido unos 30 puntos básicos desde los mínimos del verano, pero aún por debajo del 3 por ciento.