Un número cada vez mayor de inversores minoristas se están viendo atraídos por el comercio de productos básicos después de dos años consecutivos de excelentes rendimientos, a pesar de las preocupaciones de que podrían sufrir grandes pérdidas o perturbar los mercados complejos y volátiles.
Los volúmenes de comercio minorista de futuros de materias primas y los mayores fondos de inversión centrados en materias primas aumentaron en 2022. Pero si bien la actividad se ha visto impulsada por el récord reciente de las materias primas, mucho mejor que el de las acciones y los bonos, algunos participantes del mercado y analistas han expresado su temor de que los comerciantes minoristas vadeen en un mercado altamente volátil dominado por jugadores especializados.
Los volúmenes promedio diarios de negociación en los microcontratos de CME para oro, petróleo crudo, plata y cobre, que utiliza como indicador de la actividad minorista, aumentaron un 93 por ciento interanual a fines de noviembre.
Los volúmenes de negociación en el ETF PDBC de $ 6 mil millones de Invesco, el fondo de productos básicos de base amplia más grande que es popular entre los inversores minoristas, aumentaron más del 60 por ciento y fueron casi tres veces más altos que en 2020. Los volúmenes en su conjunto más amplio de fondos de productos básicos aumentaron 50 por ciento
“Conseguimos la atención de todos el año pasado porque la gente estaba nerviosa por la inflación”, dijo Kathy Kriskey, estratega de ETF de materias primas de Invesco. “Y luego, después de la invasión de Ucrania, fue cuando la gente comenzó a centrarse en el riesgo geopolítico. [too].”
El estallido de la actividad comercial se produjo cuando el índice S&P GSCI de precios de las materias primas subió casi un 9% el año pasado debido a que la guerra en Ucrania restringió los suministros, lo que contrasta con las pérdidas de más de 30 billones de dólares en acciones y bonos.
Las materias primas han sido la clase de activos principales con mejor desempeño en cada uno de los últimos dos años, según Bank of America, y fueron una de las dos clases de activos que obtuvieron ganancias en 2022 junto con el efectivo. Las empresas centradas en materias primas también fueron el único subsector del mercado de valores de EE. UU. que avanzó, con el subíndice de energía S&P 500 avanzando un 54 por ciento al 21 de diciembre.
Sin embargo, si bien los rendimientos de todo el año han sido sólidos, el comercio de productos básicos sigue siendo riesgoso, y los mercados están sujetos a oscilaciones extremas que pueden tomar desprevenidos a los inversores minoristas. En abril de 2020, por ejemplo, el principal contrato petrolero de EE. UU. se negoció por debajo de cero por primera vez. Muchos comerciantes minoristas y plataformas no habían considerado la posibilidad de precios negativos, y la correduría minorista IBKR perdió 88 millones de dólares cubriendo llamadas de margen para clientes atrapados por el colapso de los precios.
Trabue Bland, vicepresidente sénior de bolsas de futuros en Intercontinental Exchange, advirtió en una reciente conferencia de la industria que “estos son mercados muy sofisticados en los que puedes perder. . . lo que sea que aguantes con tu [broker] en cuestión de minutos”.
Además de los riesgos para los propios comerciantes minoristas, Bland dijo que también le preocupaba el impacto que podrían tener en otros participantes del mercado, desde aerolíneas hasta agricultores.
“La gente confía en nosotros por esos precios. Construir productos minoristas en torno a algo sobre lo que las personas toman decisiones multimillonarias. . . no es algo que debas hacer a la ligera. La gente no quiere ver apuestas en lo que es esencialmente su sustento”, dijo.
Los índices modernos como el de Invesco han actualizado sus estrategias para evitar algunos de los problemas que aquejaron a los primeros fondos de materias primas, que a veces perdían dinero incluso cuando los precios subían debido a peculiaridades en la fijación de precios de los contratos de futuros.
“Hemos hecho un gran esfuerzo para educar a la base de inversionistas porque. . . o la gente nunca ha tocado las materias primas y no las entiende, o las conocía hace 10 años”, dijo Kriskey de Invesco.
Destacó que “no se necesita mucho para [commodities] para ser impactante en su cartera. . . hablamos mucho sobre una exposición del 5 por ciento, no queremos que los inversores entren y digan ‘Soy un 15 por ciento de materias primas’”.
Algunas empresas han fomentado apuestas más arriesgadas. El proveedor de fondos con sede en Hong Kong, CSOP Asset Management, anunció a fines del año pasado que comenzaría a ofrecer a los comerciantes minoristas exposición apalancada a un índice de grandes acciones de petróleo y gas. El apalancamiento permite a los inversores multiplicar sus ganancias potenciales, pero también puede borrar rápidamente el capital cuando caen los precios de las acciones.
ProShares, uno de los proveedores de ETF tácticos más populares entre inversores minoristas, opera ocho fondos que brindan exposición apalancada a futuros de materias primas. Su ETF de gas natural de exposición corta apalancado ha caído más del 93 por ciento desde el comienzo del año.
Michael Sapir, director ejecutivo de ProShares, reconoció que el comercio de productos básicos apalancados podría ser riesgoso, pero dijo que los inversores minoristas merecen tener las mismas opciones disponibles para los inversores institucionales.
Los productos cotizados en bolsa que ofrecen una exposición inversa al petróleo y el gas se han visto muy afectados, con una caída de casi un 90 por ciento desde el comienzo del año debido a que los precios aumentaron debido a la guerra de Ucrania, según Morningstar.
“Las materias primas pueden subir o bajar sin que los inversores estén preparados, más que las acciones”, dijo Todd Rosenbluth, jefe de investigación de VettaFi. Dijo que los inversores minoristas merecían tener las mismas opciones disponibles para los inversores institucionales. “Pero, ¿es bueno para los inversores cotidianos tener exposición y tener que gestionar los costes de renovación y la volatilidad que conllevan las materias primas? Esa es una pregunta justa.
