El regulador de derivados de EE. UU. está examinando el impacto en los mercados de los contratos de opciones a muy corto plazo después de que los analistas advirtieran que la tendencia alcista podría estar contribuyendo a los cambios bruscos en los precios de las acciones.
Rostin Behnam, presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, dijo el miércoles que la agencia estaba evaluando los riesgos potenciales o los problemas sistémicos que podrían surgir de las llamadas estrategias de negociación de día cero, que han ganado popularidad desde el comienzo de la pandemia de coronavirus.
Las opciones de día cero se refieren a contratos que vencen el mismo día en que se compran y están vinculados principalmente al índice S&P 500. Alrededor del 45 por ciento del volumen de opciones del S&P 500 en un día típico proviene de opciones de un solo día, según Bank of America.
Los defensores dicen que los vencimientos diarios permiten a los inversores hacer apuestas más específicas o cubrir el riesgo en torno a eventos específicos, como publicaciones de datos económicos o reuniones del banco central, pero los analistas han advertido que el creciente número de contratos podría estar magnificando los cambios violentos del mercado. Los contratos de opciones sobre acciones en los EE. UU. están regulados por el regulador hermano de la CFTC, la Comisión de Bolsa y Valores.
Hablando con los periodistas en la conferencia anual de la Asociación de la Industria de Futuros en Boca Raton, Behnam dijo: “Estamos hablando internamente sobre quiénes son los participantes en ese mercado, qué significa potencialmente desde el punto de vista del riesgo, cuáles son los factores sistémicos obvios, si los hay. asuntos . . . No quiero prejuzgarlo, pero está claramente en nuestro radar”.
Agregó que una mayor transparencia sobre quién estaba usando las opciones era “la clave para un mercado exitoso”.
La flexibilidad de las opciones a corto plazo ha sido especialmente popular entre los inversores durante la volatilidad del mercado del año pasado, con volúmenes de negociación que alcanzaron repetidamente nuevos récords.
Sin embargo, la tendencia ha llamado la atención de los reguladores después de una serie de informes de analistas de JPMorgan que compararon el crecimiento con la explosión de 2018 en los mercados de opciones, conocida como “Volmageddon”.
Una acumulación de apuestas unidireccionales en productos vinculados al indicador de volatilidad Vix terminó a principios de 2018 con el cierre de dos importantes fondos de inversión después de que una caída en los mercados bursátiles provocara una fuerte reversión en el Vix.
En el peor de los casos, el banco sugirió que el costo de cancelar las apuestas de opciones de día cero podría convertir efectivamente una caída del 5 por ciento del S&P 500 en una caída del mercado del 25 por ciento.
La gran mayoría de las transacciones de día cero se centran en contratos vinculados y son ofrecidos por Cboe Global Markets, el mercado de opciones más grande del mundo. En un evento separado en la conferencia de la FIA el martes, la jefa de derivados de Cboe, Arianne Adams, descartó las comparaciones con Volmageddon o el comercio de acciones meme de la pandemia temprana.
Ella dijo que los contratos S&P 500 de la bolsa estaban siendo negociados por un espectro más amplio de inversionistas y se derramaron entre órdenes de compra y venta, lo que redujo el riesgo de causar movimientos bruscos en una dirección.
Agregó que muchas operaciones se cerraron antes de que expiraran y dijo que más de la mitad de los inversores utilizaron operaciones complejas con diferenciales que incluían coberturas incorporadas.
Un alto ejecutivo de un gran creador de mercado que negocia opciones S&P 500 dijo que muchas de las preocupaciones se basaban en un malentendido sobre cómo se negociaban y dijo que “en todo caso, el volumen agregado es solo más liquidez, lo que debería [make markets] menos riesgoso”.
El comerciante dijo que había discutido el tema con los reguladores y creía que “están bastante al tanto de lo que es la historia y están tratando de entender [the issue]no sólo reaccionar de forma instintiva”.
