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El gestor de activos CVC ha recaudado su mayor fondo destinado a reactivar el mercado de titulización de préstamos a empresas con calificación basura, en una señal de que las estrictas condiciones de los préstamos corporativos pueden estar empezando a relajarse.
El fondo de $ 800 millones, que proporcionará el capital necesario para respaldar $ 10 mil millones en obligaciones de préstamos garantizados, es el más grande de su tipo este año y uno de los más grandes de la historia, dijo CVC. Los CLO poseen aproximadamente dos tercios de los préstamos corporativos de EE. UU. con la calificación más baja, pero muchos de ellos enfrentan límites de tiempo para realizar nuevas inversiones en préstamos.
Dado que los bancos han recortado algunos préstamos, el mercado de préstamos apalancados de 1,35 billones de dólares ha ganado importancia como fuente de financiación tanto para las empresas estadounidenses como para los acuerdos de capital privado. Sin embargo, el mercado se ha desacelerado este año, con muchos CLO frenando las compras de deuda y buscando condiciones más duras de los prestatarios.
Las tasas de interés más altas y la escasez de fondos han ayudado a reducir drásticamente el volumen de adquisiciones corporativas.
“Nuestra expectativa es que habrá más transacciones de capital privado en la segunda mitad del año que en la primera mitad”, dijo Gretchen Bergstresser, directora global de crédito vigente de CVC. “Este es el motor que mueve todo el mercado. . . Si las empresas no pueden emitir préstamos ampliamente sindicados, bonos de alto rendimiento o acceder al mercado de crédito privado, no pueden comprar las empresas que quieren comprar..”
Los CLO compran cientos de préstamos diferentes, los empaquetan y usan los pagos de intereses que generan para financiar nuevas porciones de deuda, que luego se venden a bancos, aseguradoras y otros inversionistas.
CVC, con 140.000 millones de euros (153.000 millones de dólares) en activos bajo gestión, es mejor conocida por sus inversiones de capital privado. El fondo CLO está liderado por su negocio de crédito, que gestiona 38.000 millones de euros.
Este es el tercer fondo de este tipo de CVC. El uso de un fondo de capital dedicado puede reducir el tiempo necesario para emitir nuevos CLO de aproximadamente seis meses a tan solo tres semanas, dijo Cary Ho, director global de originación de CLO de CVC.
Esa velocidad se ha vuelto importante en un momento en que los mercados volátiles han recompensado a los inversores que pueden aprovechar los rápidos movimientos de precios.
La mayor parte de la emisión actual de bonos chatarra este año ha sido de compañías que reemplazaron deuda vieja, con nuevos acuerdos pocos y distantes entre sí. Aproximadamente el 30 por ciento de los préstamos apalancados existentes deben refinanciarse dentro de los tres años, pero cerca del 40 por ciento de los CLO existentes están llegando al final del período en el que pueden comprar más préstamos.
El fondo CVC ya ha realizado 12 transacciones, principalmente para empresas que buscan extender la duración de sus préstamos. Bergstresser dijo: “Creemos que las nuevas emisiones aumentarán en la segunda mitad de este año, pero seguirá habiendo una historia de extensión que se ocupa de los próximos vencimientos”.
