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Sin demasiada fanfarria, la ONS lanzó los datos de su última Encuesta Financiera de Planes de Pensiones, que cubre las secuelas de LDI-mageddon.
Además de aportar datos a cosas que ya sospechábamos (por ejemplo, que los esquemas privados de beneficios definidos (DB, por sus siglas en inglés) se deshacían de los bonos corporativos para financiar llamadas de garantía), sobresalió un desarrollo no anunciado.
Los esquemas de beneficios definidos del sector privado se han estado deshaciendo de sus tenencias de capital a un ritmo bastante rápido por razones que hemos discutido muchas veces. Esta tendencia continuó en el cuarto trimestre de 2022, y la ONS considera que las tenencias de capital para las pensiones combinadas de DB y de contribución definida (DC) terminaron alrededor de £ 130 mil millones por debajo de lo que comenzaron el año.*
Si esta tendencia continúa durante la primera mitad de 2023, el valor total de las tenencias de acciones globales por parte de las pensiones privadas del Reino Unido valdrá considerablemente menos que un solo Elon Musk. Y eso sería después de poner Twitter a cero.
Pero lo interesante es que las tenencias de acciones del plan de pensiones del sector público del Reino Unido ahora eclipsan las tenencias del sector privado. Y por plan de pensiones del sector público, me refiero abrumadoramente al Plan de Pensiones del Gobierno Local del Reino Unido (LGPS).
Con alrededor de £ 485 mil millones, los activos de DB del sector público son mucho más pequeños que los £ 1,4 billones de activos en poder de los esquemas privados de DB. Pero este es un caso en el que una gran fracción de un número menor es mayor que una pequeña fracción de un número mayor. Los esquemas DB del sector público mantienen alrededor de la mitad de sus activos en acciones. Eso se compara con alrededor de una novena parte de los activos privados de DB.
Que los esquemas del sector público controlen porciones más grandes del mercado que los esquemas privados no es inusual para la mayoría de los países. Según los estándares internacionales, el Reino Unido tiene un sistema respaldado por activos privados muy bien desarrollado.
Pero vale la pena marcar el momento en el que, al menos desde la perspectiva de los derechos de pensión, los empleados del gobierno local actuales y anteriores del Reino Unido tienen una mayor influencia en los mercados de valores que sus contrapartes del sector privado.
* Hay problemas con los datos de contribución definida del ONS. La ONS calcula que los activos de DC sumaron un total de £223 mil millones a fines de 2022. Si bien el Regulador de Pensiones recopila los datos de activos fiduciarios de DC, los datos de activos de contrato de DC son diabólicamente difíciles de obtener, y este corresponsal supone que está ausente de los datos de ONS. Desafortunadamente, solo podemos trabajar con los datos disponibles.
