Ha sido una semana estresante para los administradores de fondos de fideicomisos de capital de riesgo.
Como vehículos que invierten en nuevas empresas y empresas tecnológicas, las VCT se vieron sacudidas por el repentino colapso de Silicon Valley Bank. Después de un inquieto fin de semana en el que se probó la regla sobre cuál de las compañías de su cartera podría haber realizado operaciones bancarias con su subsidiaria del Reino Unido, el acuerdo de rescate de HSBC fue un bendito alivio.
Sin embargo, subrayó la naturaleza riesgosa de invertir en empresas en etapa inicial y por qué se ofrecen exenciones fiscales a quienes lo hacen. Pero el drama de la semana no había terminado.
Días más tarde, el canciller repartió una generosidad inesperada a los ricos en el presupuesto al aumentar la asignación anual libre de impuestos sobre las contribuciones de pensiones a £ 60,000 y eliminar por completo la asignación de por vida.
Las consecuencias políticas continúan, pero si las pensiones amplían su papel como un vehículo de inversión eficiente desde el punto de vista fiscal para los más ricos, ¿qué podría deparar el futuro para los VCT más riesgosos?
Con unas pocas semanas para el final del año fiscal actual, los VCT han recaudado la impresionante cifra de 821 millones de libras esterlinas según las estadísticas compiladas por Wealth Club, el segundo mejor año registrado después de que se rompió la barrera de los 1000 millones de libras esterlinas el año pasado.
Pero, ¿cómo podría ser el próximo año fiscal?
Los fideicomisos de capital de riesgo suelen invertir en empresas jóvenes de propiedad privada con activos de 15 millones de libras esterlinas o menos y menos de 250 empleados.
Algunos podrían resultar ser squibs húmedos, pero la verdadera atracción para los inversores es entrar temprano en los éxitos que se convierten en nombres familiares, como Zoopla, Graze y Five Guys.
Una de las salidas más exitosas del año pasado fue la venta de la marca de moda ME+EM de Pembroke VCT a la firma de capital privado Highland Europe, donde los inversores obtuvieron un retorno de 16 veces su inversión original.
Las nuevas emisiones de acciones de VCT vienen con un crédito fiscal del 30 por ciento si las acciones se mantienen durante al menos cinco años, mientras que los dividendos y las ganancias están libres de impuestos, lo que es aún más atractivo si se tiene en cuenta la próxima reducción de dividendos y asignaciones de capital en abril.
Para aquellos a los que se les ha “limitado” el ahorro de pensiones, los VCT y los EIS (Enterprise Investment Schemes) han ofrecido la “siguiente mejor opción” en términos de beneficios fiscales, pero con un riesgo considerablemente mayor.
Si bien el canciller trató de minimizar el riesgo de recesión en el Presupuesto de esta semana, los inversionistas se han mostrado cada vez más nerviosos por las nuevas empresas y las valoraciones estiradas de las empresas en crecimiento en general.
Para aquellos con sumas más pequeñas para invertir, ahorrar más en una pensión cuando la asignación anual aumente £20,000 el próximo mes podría ser una opción menos riesgosa.
Como dijo el exministro de pensiones Sir Steve Webb al FT esta semana:
“Si estuviera en esta posición como individuo y pensara que el próximo gobierno podría volver a poner el límite, llenaría mis botas en los próximos dos años, tendría un poco de fiebre del oro y luego cristalizaría en la víspera. de las elecciones generales.”
La reciente Encuesta de bonificación de FT Money mostró un aire cauteloso entre los inversores, con el 5 por ciento de los lectores diciendo que invertirían parte de su dinero de bonificación anual en estructuras VCT y EIS, frente al 7 por ciento del año pasado.
Más de la mitad de los encuestados dijo que los límites impositivos estaban restringiendo lo que podían invertir en su pensión, con un 28 por ciento limitado por completo y otro 23 por ciento restringido por la reducción gradual de la asignación anual.
A partir de abril, para las personas con ingresos más altos, esto reducirá las posibles contribuciones a la pensión de £60 000 a £10 000 por año. Eso es más alto que el piso actual de £ 4,000, pero los encuestados con los que contacté esta semana dijeron que esto no sería suficiente para disuadirlos de invertir en alternativas eficientes desde el punto de vista fiscal como VCT, EIS y SEIS (Planes de inversión de empresas de semillas).
“Si se ve afectado por la reducción de las pensiones, entonces las exenciones fiscales de estos esquemas siguen siendo superiores”, dijo un lector de unos 40 años. “Los laboristas han anunciado que revertirán los cambios en las pensiones, por lo que es imposible planificar. Pero lo que me atrae más que nada es el potencial de una gran ventaja en la salida”.
Los lectores mayores que han invertido en VCT durante muchos años dijeron que lo que más valoraban era el flujo de dividendos libres de impuestos de su cartera.
“La mayoría de nuestros inversionistas de VCT, el 73 por ciento, están jubilados”, dice Alex Davies, fundador y director ejecutivo de Wealth Club.
“La realidad es que la mayoría de los jubilados viven de sus pensiones, inversiones, ingresos de propiedad e intereses. Estos no califican como ‘ingresos del trabajo’, por lo que para estos inversores, el subsidio de pensiones aumentado no tiene sentido, ya que solo pueden utilizar el subsidio de pensión de los no asalariados de 3.600 libras esterlinas. Por lo tanto, los VCT siguen siendo la alternativa lógica”.
Davies acepta que los valores de los activos netos de la mayoría de los VCT han caído entre un 10 y un 20 por ciento en el último año, y señala que ahora es mucho más difícil para las empresas en etapa inicial recaudar dinero que hace 18 meses.
He escrito aquí antes sobre las altas tarifas que abundan en este sector y la necesidad de que los inversionistas hagan una investigación cuidadosa antes de comprometer su efectivo.
Aunque no hay cifras oficiales que midan el dinero invertido en esquemas de EIS en este año fiscal, Davies dice que el capital recaudado ha “disminuido significativamente”. Como estos tienden a estructurarse como inversiones en una o un puñado de empresas, este es un perfil de riesgo muy diferente al de la mayoría de los fondos VCT que diversifican entre 60 y 100 empresas de diferentes edades y etapas.
Pero hubo una pequeña línea tentadora en el Presupuesto que habrá causado que los oídos de los inversionistas de VCT y EIS se agucen.
No obtendremos los detalles completos hasta la Declaración de otoño, pero el canciller dijo que los ascensores se estaban preparando para el despegue, un nuevo tipo de fondo conocido como la iniciativa de inversión a largo plazo para tecnología y ciencia.
El gobierno quiere hacer posible que los miembros de los planes de pensión de DC inviertan en empresas innovadoras y de alto crecimiento, aquellas que han pasado de la etapa riesgosa de puesta en marcha a una expansión más sostenible.
Una perspectiva de futuro interesante para aquellos de nosotros dispuestos a invertir más dinero en nuestras pensiones, y potencialmente una bonanza por delante si un muro de capital institucional proporciona salidas naturales para los inversores pacientes de VCT y EIS.
El escritor es el editor de consumo de FT y el autor de ‘Lo que no te enseñan sobre el dinero‘. [email protected]
