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Los fideicomisarios de los fondos de pensiones del Reino Unido deben considerar aumentar el rango de sus inversiones, incluso en nuevas empresas u otros activos ilíquidos, o enfrentar una intervención “robusta”, advirtió el regulador británico.
Nausicaa Delfas, directora ejecutiva recién nombrada de The Pensions Regulator, agregó que era importante que los fideicomisarios de los planes de contribución definida tuvieran la experiencia para evaluar activos más complejos, y aconsejó que, si no la tenían, deberían buscar consolidar o incluso liquidar sus esquemas.
“Los fideicomisarios tienen el deber con los ahorradores de actuar en su mejor interés. Eso significa considerar adecuadamente la gama completa de opciones de inversión”.
Los comentarios, en la primera entrevista con los medios de Delfas desde que asumió su cargo en marzo, vienen junto con un impulso del gobierno para desbloquear miles de millones de libras en efectivo en pensiones del sector público y privado para invertir en empresas británicas.
A principios de este mes, el canciller Jeremy Hunt dio a conocer un pacto con nueve de las compañías y fondos de pensiones más grandes del Reino Unido para asignar hasta el 5 por ciento de sus carteras a capital privado.
Hunt dijo que sus reformas de “Mansion House” podrían desbloquear £ 75 mil millones adicionales para empresas de alto crecimiento, mientras que un conjunto más amplio de reformas a los planes de pensiones de DC aumentaría la pensión de un trabajador típico en un 12 por ciento a lo largo de una carrera.
A diferencia de los planes de pensión tradicionales de “beneficio definido”, donde los ingresos de jubilación están garantizados, los planes de “contribución definida” más nuevos no brindan certeza sobre los ingresos de jubilación eventuales, y los resultados dependen en gran medida de los rendimientos de las inversiones.
Delfas, quien anteriormente fue director ejecutivo de gobernanza en el regulador del Reino Unido, la Autoridad de Conducta Financiera, dijo que el mercado de DC estaba impulsado por un enfoque en las tarifas más baratas en lugar del valor general, lo que significaba que los fideicomisarios no estaban buscando activos que pudieran ofrecer los mejores resultados a largo plazo.
“Esperamos que los esquemas que tienen la escala y la experiencia puedan invertir en una amplia gama de activos”, dijo, y agregó que las “finanzas productivas”, como las inversiones ilíquidas, las empresas emergentes y los activos de crecimiento, tienen un papel que desempeñar en una cartera diversificada.
“Claramente, algunas de las inversiones más sofisticadas cuestan más, pero nuestra opinión es que, incluso ahora, incluso dentro de los esquemas, en realidad no están utilizando toda la gama de costos (disponibles para ellos)”, dijo Delfas.
“El desafío de la última década fue cómo hacer que la gente ahorre. Y ahora el desafío para nosotros es cómo nos aseguramos de que obtengan el valor correcto de sus ahorros”.
Algunos fideicomisarios del fondo expresaron su preocupación de que el pacto de Mansion House equivalía a una extralimitación ministerial en su deber de actuar en el mejor interés de los miembros, y agregaron que el canciller había exagerado las ganancias financieras de la inversión de capital privado.
Pero Delfas defendió el pacto. “Este es un acuerdo voluntario de las partes y muestra la intención de mirar una cartera diversa de activos.
“Esperamos que los fideicomisarios de DC analicen si son o no competentes para llevar a cabo este tipo de [illiquid] inversiones y cuando no, entonces realmente deberían buscar consolidar su esquema o liquidarlo”, dijo.
Garantizar que los fideicomisarios que supervisan las decisiones de inversión tengan las habilidades para evaluar activos más complejos y desafiar a los asesores que pueden recomendarlos es un tema clave para el regulador.
El estallido del mercado de los gilts del Reino Unido en septiembre pasado, provocado por el desastroso “mini” presupuesto de la entonces primera ministra Liz Truss, puso de manifiesto la falta de conocimiento de las complejas estrategias de inversión entre algunos consejos de administración. También reveló deficiencias en la evaluación del regulador sobre cómo los fondos de pensiones estaban utilizando estas estrategias.
Delfas dijo que le gustaría ver un fideicomisario profesional en cada junta de fideicomisarios “pero eso es difícil de hacer en este momento con la cantidad de esquemas que existen”.
Una prioridad central para Delfas es acelerar la consolidación en el mercado de CD, que está dominado por miles de esquemas más pequeños, que verían el surgimiento de planes más grandes y administrados de manera más profesional.
Los datos publicados por el regulador el mes pasado mostraron que solo alrededor de una cuarta parte (24 por ciento) de los esquemas de CD cumplían con el requisito de evaluar el valor para los miembros, y los esquemas más grandes, como los fideicomisos maestros, tenían más probabilidades de cumplirlo.
“Creemos que los esquemas más grandes, con esa mayor escala y experiencia, pueden ofrecer mejores resultados”, dijo.
“Los fideicomisarios que no hacen lo que esperamos pueden esperar que intervengamos con más firmeza y seamos más asertivos en torno a la necesidad de consolidar si no logran mejorar o si no cumplen con los requisitos reglamentarios”, agregó, advirtiendo que “tenemos la intención de utilizar plenamente los poderes que tenemos”.
El regulador puede emprender acciones de cumplimiento contra los fideicomisarios que no cumplan con sus deberes y el gobierno está considerando extenderlos para incluir la consolidación forzosa de esquemas en los casos más flagrantes.
Garantizar que las inversiones en áreas como el capital privado, que normalmente cobran tarifas basadas en el rendimiento, no erosionen los rendimientos, será clave para los fideicomisarios. El análisis del gobierno publicado este mes mostró que las tarifas típicas de capital privado podrían empeorar la situación de algunos jóvenes ahorradores de pensiones.
Delfas advirtió que los fideicomisarios también tendrían que mirar “cuidadosamente” si los administradores de fondos de la Ciudad podrían reducir sus tarifas para reducir los riesgos para los ahorradores de pensiones.
“Mi sensación es que debe haber una solución de mercado”, dijo. “El marco de valor por dinero proporcionará esa palanca para la competencia, y esa claridad entre los esquemas y los mercados se moverá naturalmente”.
Nausicaa Delfas se graduó como abogada en 1992 y tiene casi dos décadas de experiencia en funciones de cumplimiento y regulación del Reino Unido en el Reino Unido. Se unió a TPR en marzo después de seis meses como directora ejecutiva de gobierno de la Autoridad de Conducta Financiera.
Antes de eso, fue directora ejecutiva y jefa interina del Defensor del Pueblo del Servicio del Defensor del Pueblo Financiero, eliminando sus retrasos y encabezando su transformación estratégica, operativa y digital.
Ha ocupado una variedad de otros puestos de alto nivel en la FCA y su predecesora, la Autoridad de Servicios Financieros, incluidos los de directora de operaciones y directora ejecutiva, internacional, en los que lideró la estrategia internacional y posterior al Brexit del regulador.
