Los gestores de fondos de renta variable del Reino Unido piden una revisión de las normas de contabilidad de las pensiones para revivir el interés de los inversores en las acciones que cotizan en Londres, mientras una franja de empresas se prepara para irse o evitar la City por las bolsas de valores de EE. UU.
Richard Buxton, administrador de fondos de acciones del Reino Unido en Jupiter, y David Cumming, director de acciones del Reino Unido en Newton Investment Management, dijeron que una regla de dos décadas que obligaba a las empresas a mantener déficits de pensiones en sus balances debía eliminarse rápidamente.
El requisito desencadenó un gran cambio entre los fondos de pensiones del mercado de valores hacia carteras compuestas en gran parte por bonos, lo que redujo la base nacional de inversores en acciones y redujo la demanda de acciones que cotizan en Londres, advirtieron los gerentes.
Si bien el desempeño inferior de las acciones del Reino Unido en relación con sus pares de los EE. UU. se remonta a la crisis financiera, una serie reciente de compañías que planean deshacerse de sus cotizaciones en Londres a favor de las de Nueva York ha dado una renovada urgencia a las preocupaciones de los inversores sobre la salud del mercado.
En las últimas dos semanas, el fabricante de materiales de construcción más grande del mundo, CRH, y el diseñador de chips Arm, propiedad de SoftBank, han evitado el Reino Unido para cotizar en Estados Unidos. El grupo de software WANdisco también busca cotizar en Nueva York además de su cotización en Londres, y el grupo de energía anglo-holandés Shell exploró dejar Europa y mudarse a EE. UU.
“La noticia de que Arm, con sede en Cambridge, está evitando Londres para cotizar en Nueva York, junto con la intención del gigante de materiales de construcción CRH, del cual soy propietario, de mudarse de Londres a Nueva York ha planteado nuevamente la amenaza existencial para la ciudad como un común para el ahorro, la inversión y la gestión de activos”, dijo Buxton.
“El Reino Unido con sus universidades de clase mundial tiene enormes oportunidades en ciencias de la vida, ingeniería, captura y almacenamiento de carbono, nanotecnología y TI. Pero parecemos incapaces de financiar estos negocios o retenerlos para que crezcan en este país”.
Buxton dijo que el requisito de que los déficits se asienten en los balances de las empresas fue responsable de que “miles de millones de libras” salieran de las acciones del Reino Unido y “deben eliminarse”.
El cambio contable en 2000 empujó a muchas empresas, repentinamente responsables de cualquier déficit, a cerrar sus planes de beneficios definidos. Estos prometen pagar las pensiones de sus empleados a un nivel fijo, a veces vinculado a su salario final.
Sin nuevos miembros que se unieran a estos esquemas, las empresas se centraron en administrar sus pasivos con los miembros restantes, que podrían subir y bajar drásticamente con los cambios en las tasas de interés. Para gestionar el riesgo, muchos esquemas adoptaron la llamada inversión impulsada por pasivos, cuyo objetivo es compensar tales oscilaciones invirtiendo fuertemente en bonos gubernamentales a largo plazo. LDI, que también utiliza derivados para protegerse contra movimientos en las tasas de interés a largo plazo, estuvo en el centro de la crisis del mercado de bonos del Reino Unido del año pasado.
La porción de las carteras de los fondos de pensiones y seguros británicos en acciones que cotizan en el Reino Unido ha caído de aproximadamente la mitad al 4 por ciento en las últimas dos décadas, según datos del banco de inversión Ondra Partners.
Cumming at Newton dijo: “Actualmente, el impulso en el Reino Unido va por el camino equivocado. CRH dice que se mudará a Nueva York y luego las acciones aumentarán más del 10 por ciento no es una buena señal.
“Las reglas contables y otros factores que están empujando a los inversores a los bonos sobre las acciones deben cambiarse”.
Agregó que las regulaciones que obligan a las aseguradoras a asignar ponderaciones de mayor riesgo a las acciones en comparación con los bonos también estaban frenando la inversión.
Sir Douglas Flint, presidente del administrador de activos Abrdn, dijo que el dinero que se destinaba a las acciones del Reino Unido estaba disminuyendo porque la cantidad que fluía hacia los esquemas de contribución definida estaba “significativamente por debajo” de la cantidad que históricamente se destinaba a los esquemas de beneficios definidos que han reemplazado en gran medida.
“Los esquemas de contribución definida también son cautelosos con respecto al riesgo, por lo que otra razón por la que no se está invirtiendo mucho en las acciones del Reino Unido”, dijo Flint.
Agregó que el mercado de valores del Reino Unido era del “viejo mundo”, centrado en el petróleo y el gas, la minería y la banca. “Hay muy pocas empresas de tecnología [of] el futuro. Entonces, si Londres quiere competir por el inversionista de la próxima generación, debemos desbloquear la base de ciencia e innovación que posee el Reino Unido”.
