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Como un dígito admonitorio que apunta hacia el cielo, el gráfico de los rendimientos de los gilts del Reino Unido se extiende hacia arriba. Malas noticias para los prestatarios. Buenas noticias para el mercado de rentas vitalicias, anteriormente moribundo.
Las anualidades pagan a los inversionistas, generalmente jubilados, un ingreso fijo derivado de gilts a cambio de una suma global. Es un negocio complicado, intensivo en capital y dominado por unas pocas aseguradoras. El más grande, Legal & General, pregonó el repunte de la demanda de rentas vitalicias el miércoles.
Las tasas de interés ultrabajas anteriormente aseguraban que nadie comprara anualidades si podían evitarlo. Esto incluyó empresas con esquemas de pensión de salario final heredados. Los rendimientos de los gilts a largo plazo de alrededor del 4,5 por ciento son ahora los más altos desde 2010. Más empresas pueden permitirse transferir esquemas a las aseguradoras, simplificando sus propias finanzas. Es posible que estén disponibles alrededor de 1,2 billones de libras esterlinas de activos.
L&G domina el mercado de rentas vitalicias a granel del Reino Unido con aproximadamente una cuarta parte del mercado. Los especialistas Pensions Insurance Corporation y Rothesay tienen una quinta parte cada uno.
Últimamente, las ventas de rentas vitalicias a granel de L&G fueron de aproximadamente 7.000 millones de libras esterlinas. Este año alcanzó ese objetivo en la etapa intermedia. El jefe entrante, António Simões, comenzará con el pie delantero. Espere ventas a granel en toda la industria de £ 55 mil millones a £ 60 mil millones en 2024, dice RBC.
Las aseguradoras están entusiasmadas. Los inversores son más escépticos. Un problema es que la venta de rentas vitalicias es negativa para el capital. Las grandes ventas de rentas vitalicias requieren transferencias de capital reglamentarias, que para L&G deberían ser inferiores al 4 por ciento de la prima de la renta vitalicia.
Además, el capital está inmovilizado durante mucho tiempo. Los cambios contables significan que las ganancias se distribuyen bien en el futuro. Las apuestas de larga duración realizadas por el proveedor de rentas vitalicias están expuestas a la volatilidad de la tasa de interés.
Esta es una de las razones por las que L&G, una empresa sólida que aspira a ser vista como un grupo de capital privado como Blackstone, es vista de manera menos favorable por los inversionistas. Y algunos inversores ven a la aseguradora como un representante de una economía del Reino Unido calmada por el Brexit.
Las acciones avanzan a unas siete veces las ganancias. Apenas se han movido durante cinco años. La ventaja es un rendimiento de dividendos impresionantemente alto del 8,5 por ciento. Dada la competencia limitada en el floreciente mercado de rentas vitalicias a granel, esto presenta una oportunidad.

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