Un regulador financiero de EE. UU. ha instado a mejores divulgaciones para los inversores que compran acciones de la empresa a través de colocaciones privadas, citando el colapso del intercambio de criptomonedas FTX como un ejemplo de los peligros de las ofertas opacas.
Las colocaciones privadas son ventas de acciones fuera de los mercados públicos. Las reglas de EE. UU. limitan en gran medida las ofertas a los llamados inversores acreditados que se cree que tienen los recursos financieros y la inteligencia para evaluar acuerdos que vienen con menos información que los asuntos públicos.
Caroline Crenshaw, comisionada de la Comisión de Bolsa y Valores, dijo en un discurso el lunes que las empresas más grandes, incluidos los “unicornios”, o emisores privados valorados en más de $ 1 mil millones.
Comparando los mercados privados en globo con el libro para niños La oruga muy hambrientaCrenshaw dijo: “[P]Las empresas privadas ahora tienen acceso a cantidades cada vez mayores de capital privado, inflando su tamaño y su importancia para los inversores y nuestra economía, y todo ello sin las salvaguardas concomitantes integradas en los mercados públicos”.
Crenshaw citó como ejemplos de empresas que brindan divulgaciones inadecuadas a FTX, Theranos, la fallida empresa emergente de análisis de sangre, y WeWork, la empresa de arrendamiento de oficinas.
FTX se declaró en bancarrota en noviembre y su exdirector ejecutivo está acusado de fraude. A pesar de tener inversores sofisticados, incluidos Sequoia Capital y Ontario Teachers’ Pension Plan, Crenshaw dijo que las declaraciones de quiebra de FTX revelaron que “ni siquiera mantenía una lista precisa de sus cuentas bancarias o signatarios de cuentas”.
“Crypto realmente agrega un elemento a esto”, dijo Crenshaw en una entrevista.
Crenshaw, miembro demócrata de la SEC, sugirió ampliar los requisitos de divulgación al usar la exención de colocación privada para incluir el tamaño del emisor en términos de activos, empleados e inversores; su estado financiero e ingresos; así como el tamaño y la naturaleza de la transacción. Convertir las ideas de Crenshaw en políticas requeriría el apoyo de la mayoría de los cinco miembros de la comisión de la SEC.
Durante su discurso, mostró un formulario de seis páginas que la SEC requiere para colocaciones privadas vendidas a un número ilimitado de inversionistas acreditados, que en gran parte contenía preguntas de verificación. Lo sostuvo junto al formulario de 173 páginas requerido para las ofertas públicas.
Crenshaw advirtió que una “consecuencia no intencionada y perversa” del uso generalizado de la exención de la SEC para las colocaciones privadas “puede estar perjudicando a las pequeñas empresas para las que fue diseñado ayudar”, ya que el capital que fluye hacia los grandes jugadores tiende a estar “bloqueado” debido a la inversión privada. falta de liquidez de los mercados.
Recomendó un sistema de divulgación de “dos niveles” que requeriría más información de los emisores y acuerdos privados más grandes, similar al marco escalado que opera en los mercados públicos.
Crenshaw también instó a una reevaluación de lo que constituye “inversionistas acreditados”, argumentando que deberían tener acceso a más información independientemente de las ganancias o el nivel de riqueza. “[T]La presunción de facto de que los inversores acreditados no necesitan divulgación no está funcionando”, dijo.
