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El discurso anual de Gran Bretaña en Mansion House es una oportunidad para que los cancilleres expongan sus ambiciones para la economía del Reino Unido. Gracias al corte y cambio de gabinetes conservadores, tres jefes del Tesoro han tenido la oportunidad de hacerlo desde 2019, dejando al país con numerosas visiones y sin una estrategia coherente. El canciller Jeremy Hunt entregó propuestas valiosas, si no particularmente visionarias, para impulsar los mercados de capitales y pensiones de Gran Bretaña en su discurso del lunes, un área que necesita reformas desde hace mucho tiempo. Pero a Gran Bretaña aún le falta un plan conjunto para revertir su malestar por el bajo crecimiento.
Intentar movilizar más capital a largo plazo para el crecimiento de Gran Bretaña es un objetivo admirable. Con más de 2,5 billones de libras esterlinas en activos, el Reino Unido tiene el mercado de pensiones más grande de Europa. Sin embargo, durante los últimos 25 años, los fondos de pensiones del Reino Unido han reducido su asignación a acciones británicas del 53 por ciento a alrededor del 6 por ciento; mucho menos va a las acciones no cotizadas. Las “Reformas de casas señoriales” de Hunt dan algunos pasos sensatos para desbloquear más capital para estas empresas de alto potencial.
Un compromiso voluntario que cubra dos tercios del mercado de trabajo de contribución definida del Reino Unido para invertir al menos el 5 por ciento de los fondos predeterminados en acciones no cotizadas para 2030 es prometedor. Los fondos de CD brindan ingresos de jubilación basados en las inversiones de las personas, mientras que los fondos de beneficios definidos brindan un ingreso fijo. Que Hunt no haya ordenado inversiones en empresas del Reino Unido, lo que entraría en conflicto con los deberes fiduciarios y también podría asustar a los inversores internacionales, es bienvenido. Propuestas más amplias para considerar la consolidación de los fondos DC y DB fragmentados del país y para explorar estructuras de financiación alternativas podrían ayudar a incentivar a los fondos ineficientes a considerar inversiones de mayor rendimiento.
La ambición del canciller de convertir a Londres en la “capital mundial del capital” también es una señal positiva para la City. Si bien ha conservado su lugar como centro financiero global después del Brexit, la competencia de otras ciudades globales está aumentando. Los planes para simplificar los folletos de las empresas reducirán algunas de las cargas de cotización. Una dilución potencial de la directiva Mifid II de la UE, que requiere que los corredores cobren una tarifa separada por la investigación, también podría impulsar la cobertura de investigación en las empresas de rápido crecimiento de Gran Bretaña. La UE ya está reflexionando sobre esto. Las propuestas para crear el primer mercado de valores del mundo para empresas privadas también son alentadoras.
En esta etapa, sin embargo, muchas de las reformas de Hunt siguen siendo simples propuestas, con una serie de consultas antes de las posibles medidas políticas en la Declaración de otoño. Es una pena que los planes de país sean aún tan incipientes. Los conservadores han llevado a cabo numerosas revisiones sobre cómo desbloquear el capital paciente de Gran Bretaña. Alentar a los fondos de pensiones a invertir en la economía del Reino Unido y la desaparición de la Bolsa de Valores de Londres han sido problemas de larga data.
La afirmación del canciller de que sus planes podrían recaudar 75.000 millones de libras esterlinas para empresas de alto crecimiento también es optimista. No hay garantía de que las reformas liberen capital que se invertirá en Gran Bretaña, ya que una variedad de otros factores también frenan el interés de los inversores en UK plc. La incertidumbre política ha sido un freno importante para la inversión empresarial, y seguirá siéndolo con las elecciones que se avecinan el próximo año. Impulsar el crecimiento de las empresas del Reino Unido también requerirá inversión en habilidades e infraestructura, junto con un plan a largo plazo para la reforma fiscal.
Hay un límite en cuanto al mercado de pensiones de Gran Bretaña por sí solo puede generar el crecimiento económico que el país necesita. El propósito principal de los fondos de pensiones es cumplir con los ahorradores, y también son un comprador importante de la deuda del gobierno. Canalizar las pensiones para apoyar el crecimiento económico de Gran Bretaña no es sencillo. Hunt ha propuesto pasos pragmáticos, dadas las limitaciones. Pero Gran Bretaña necesita una estrategia económica mucho más amplia y audaz, que también ayudaría a los fondos de pensiones a defender la inversión en el país. Desafortunadamente, eso ahora tendrá que esperar al próximo gobierno.
