COMPRAR: Mears (MER)
El proveedor de servicios de alojamiento tuvo un año récord ante las dudas sobre sus servicios, escribe Mitchell Labiak.
A primera vista, es fácil ver por qué el precio de las acciones de Mears subió un 6 por ciento en la mañana de sus resultados del último año calendario. El beneficio antes de impuestos del proveedor de servicios de alojamiento se duplicó con creces, de 16,3 millones de libras esterlinas a 34,9 millones de libras esterlinas, gracias a sus ingresos récord de 960 millones de libras esterlinas, más allá de las previsiones de consenso, que compensaron un aumento del 9,46 % en el coste de las ventas.
Sin embargo, esos números necesitan contexto. La compañía dijo que las cifras estelares estaban “respaldadas por el aumento de los volúmenes experimentados dentro del Contrato de Apoyo y Alojamiento de Asilo (AASC)”. Agregó que “a excepción de AASC, los ingresos han sido relativamente consistentes en el patrimonio restante del contrato, con una pequeña reducción en nuestras actividades de reparación tradicionales”.
En otras palabras, sin la AASC, los ingresos no habrían sido tan impresionantes. Mears dice que hasta ahora ha recibido más del doble de los ingresos de 120 millones de libras esterlinas que planeaba obtener del contrato, ya que el gobierno se ha vuelto cada vez más dependiente de los servicios de Mears debido a la afluencia de solicitudes de asilo.
Vale la pena tener esto en cuenta considerando el coro de críticas que la compañía ha recibido de organizaciones benéficas y políticos que dicen que el alojamiento y los servicios proporcionados por Mears para los solicitantes de asilo son mediocres. Si bien algunas de estas críticas se remontan a algunos años, la cantidad de preocupaciones planteadas el año pasado cuando las condiciones de vida de los solicitantes de asilo se convirtieron en noticias de primera plana merecen la consideración de los inversores.
Mears se ha defendido durante mucho tiempo contra estas afirmaciones, afirmando en sus resultados que si bien el uso continuado de alojamiento en hoteles “no es la solución preferida”, está “trabajando arduamente para aumentar la cantidad de propiedades residenciales que podemos usar”. Agrega que está “inequívocamente enfocado en ser el líder en el Reino Unido en la provisión de servicios de vivienda de alta calidad para el sector público”.
Además, incluso con las críticas, los ingresos de AASC de Mears siguen asegurados y el gobierno no da ninguna indicación de que quiera incumplir el contrato con Mears para proporcionar los servicios hasta 2029.
El apalancamiento también es más bajo de lo que ha sido en los últimos años gracias a un aumento en el efectivo neto, y este flujo de efectivo ha ayudado a aumentar los dividendos en un 31 por ciento con respecto al año pasado. Estos pagos de los accionistas están cubiertos por las ganancias 2,33 veces y Mears dijo que buscaría reducir esto a dos veces las ganancias, un enfoque aún conservador que subraya su confianza en la generación de efectivo en el futuro y sugiere un mayor crecimiento de los dividendos en los próximos años. Las acciones también tienen un buen precio, nueve veces las ganancias.
Como tal, reiteramos nuestra llamada de compra, pero tenga en cuenta que el servicio que brinda Mears ha sido cuestionado.
MANTENER: Fábrica de tarjetas (TARJETA)
En los resultados se describieron nuevos objetivos financieros, ya que la empresa parece haberse recuperado bien de la pandemia. escribe Christopher Akers.
Las acciones de Card Factory cayeron un 7 por ciento, a pesar de que las ventas en el minorista de tarjetas de felicitación superaron los niveles previos a la pandemia, ya que los clientes regresaron a las tiendas principales de la compañía después de un período comparativo de cierres. Sin embargo, la reacción del mercado se produjo en un contexto de aumento del precio de las acciones del 70 por ciento en los últimos 12 meses, ayudado por aumentos en la orientación que incluyeron la confirmación de la administración de ganancias de la semana pasada.
Las tiendas son el motor de ingresos de la compañía y obtuvieron el 95 por ciento de las ventas totales en el año a medida que mejoraba el tráfico en las calles principales. Las ventas en línea cayeron casi una quinta parte, año tras año, ya que las huelgas de Royal Mail cobraron su precio, pero aún aumentaron un 86 por ciento en comparación con los niveles previos a la pandemia en términos comparables. Mientras tanto, los acuerdos posteriores a fin de año respaldarán los ingresos futuros: un nuevo acuerdo de franquicia con Liwa Trading Enterprises anuncia la penetración en el mercado en el Medio Oriente, mientras que la adquisición de SA Greetings da un “punto de apoyo en [the] apuntar al mercado sudafricano”.
El balance parece más resistente después de que una tasa de conversión de efectivo operativo del 96 por ciento en el año ayudara a reducir la deuda neta (excluyendo los pasivos por arrendamiento) en 17 millones de libras esterlinas a 57,2 millones de libras esterlinas. En cuanto a la devolución del capital, sin embargo, los inversores deben esperar al menos hasta el ejercicio 2025 para la reanudación de los pagos de dividendos, dado que ciertos pagos de préstamos deben completarse primero según los términos de las líneas de financiación de la empresa.
Los analistas de Investec argumentaron que la compañía “se ha recuperado bien de Covid con sus iniciativas estratégicas que brindan una mejor rentabilidad”. A medida que la junta trabaja para lograr objetivos de ingresos anuales de 650 millones de libras esterlinas y un margen de beneficio antes de impuestos del 14 % en el año fiscal 2027, creemos que eso es correcto. Las acciones cotizan a un consenso de 10 veces las ganancias futuras, según FactSet, ligeramente por encima del promedio de cinco años de nueve veces.
MANTENER: Lords Trading Group (LORD)
Una mayor proporción de productos de mayor margen se ha unido a la mezcla de ventas, escribe Mark Robinson.
Lords Trading Group cotiza en Aim desde mediados de 2021. Como distribuidor de productos de construcción, plomería, calefacción y bricolaje, la empresa está expuesta a las fluctuaciones en los mercados de la construcción.
A pesar de las preocupaciones persistentes sobre si los aumentos sucesivos de las tasas de interés tendrán un efecto de enfriamiento en la actividad de la industria, Lords ha entregado números agradables para 2022, lo que hizo que las acciones subieran el día de los resultados.
Las ganancias en efectivo, excluyendo elementos excepcionales y pagos basados en acciones, fueron del 34,4 por ciento del bien a 30 millones de libras esterlinas, lo que refleja un aumento de 60 puntos básicos en el margen subyacente.
La interrupción general de la industria provocada por la pandemia, específicamente la vinculada a las cadenas de suministro, convenció a la gerencia de que la empresa debería aumentar la proporción de productos de mayor margen en la combinación de ventas. Por lo tanto, aunque los ingresos comparables en la división de plomería y calefacción cayeron un 9,1 por ciento, como resultado indirecto de la escasez de semiconductores, todavía generó mayores ganancias en márgenes mejorados.
Lords pasó de una posición de caja neta de 6,5 millones de libras esterlinas a fines de 2021 a una deuda neta de 19,4 millones de libras esterlinas a fines del año pasado. Esto se debe a que se asignaron 26,9 millones de libras esterlinas a adquisiciones a lo largo del año, incluida la compra del dominio absoluto del sitio de Heathrow de George Lines por 6,3 millones de libras esterlinas. Mientras tanto, un aumento planificado en la inversión de capital significó que la tasa de conversión de flujo de caja libre se redujo al 66,9 por ciento desde el 89,1 por ciento a fines de 2021.
Las acciones están valoradas en nueve veces las ganancias del consenso, lo que se compara favorablemente con pares como Travis Perkins, aunque un múltiplo precio/ganancias-crecimiento de 2,4 podría indicar que las perspectivas de crecimiento de la empresa se reflejan adecuadamente en el precio de las acciones. Es cierto que esa conclusión está en desacuerdo con los analistas de corredores que cubren esta acción, pero nos mantenemos circunspectos, a pesar del impresionante desempeño comercial.
