COMPRAR: Greggs (GRG)
La gerencia cree que hay potencial para “mucho más” que 3,000 tiendas en el Reino Unido, escribe Christopher Akers.
Baker Greggs obtuvo un desempeño anual resistente a pesar de las continuas presiones de la inflación de costos que lastraron el crecimiento de las ganancias.
Si bien estuvo en línea con la orientación anterior, el crecimiento total de las ventas de casi una cuarta parte y un aumento del 18 % en las ventas comparables en las tiendas administradas por la compañía fueron un recordatorio de la fortaleza de la marca y el poder de fijación de precios de Greggs. Hubo un cierto crecimiento de volumen aquí, que los analistas de Shore Capital se refirieron como “encomiable”.
Pero esto no resultó en un salto en las ganancias. Los salarios más altos, la energía y los costos de los alimentos y el empaque llegaron al resultado final, con una inflación anual de costos del 9 por ciento. La reintroducción de las tasas comerciales también perjudicó. A pesar de que el Banco de Inglaterra espera que la inflación baje rápidamente este año, la gerencia pronostica una inflación de costos del 9% al 10% en 2023.
Sin embargo, la compañía se apegará a sus planes de expansión. La junta tiene como objetivo 150 nuevas tiendas (netas) este año después de que se abrieran un récord de 186 nuevos sitios en 2022 (147 en términos netos).
Greggs también reveló que Nigel Mills, expresidente de corretaje corporativo de Citi y actual director de Wood Group y Persimmon, ha sido nombrado miembro de la junta. Dicha experiencia será útil a medida que la empresa avance hacia su objetivo de cinco años de duplicar las ventas.
El precio objetivo de consenso entre los corredores de la ciudad es de más de £30, lo que sugiere que los inversores pueden obtener ganancias. Si bien la valoración puede parecer exigente en 22 veces las ganancias futuras, todavía está muy por debajo del promedio de cinco años de 28 veces. Y los avances en las ventas nocturnas, así como los planes de expansión, nos mantienen entusiasmados.
MANTENER: Johnson Service Group (JSG)
Los márgenes y los volúmenes han vuelto casi a la normalidad, pero la inflación es difícil de contener, escribe Jennifer Johnson.
Johnson Service Group, el especialista en alquiler y servicios textiles, ha retomado los hilos de su negocio tras unos años de estancamiento. El beneficio operativo estatutario de la empresa aumentó a 33,3 millones de libras esterlinas en todo el año 2022, frente a solo 8,4 millones de libras esterlinas el año anterior.
Los márgenes del grupo también se expandieron en 2,2 puntos porcentuales al 27,2 por ciento. Este desempeño fue impulsado en gran medida por la recuperación en su división de hoteles, restaurantes y catering, conocida como Horeca, donde los volúmenes alcanzaron el 93 por ciento de los niveles normales en el cuarto trimestre del año pasado.
Los costos de energía, que superaron el 9 por ciento de los ingresos en £36,4 millones, fueron una dificultad constante para Johnson Service. A fines del mes pasado, el grupo tenía precios fijos para alrededor del 70 por ciento de su uso anticipado de electricidad y el 80 por ciento de su consumo estimado de gas para la primera mitad.
A pesar de la intensificación de las presiones de costos, Johnson Service aún pudo reducir su deuda neta en casi un 40 por ciento a £13,7 millones en los 12 meses hasta fines de diciembre. Esto se debió en parte a la mejora del entorno comercial, así como a la instigación de un programa de recompra de acciones en curso de 27,5 millones de libras esterlinas. El dividendo se restableció el pasado mes de septiembre.
El consenso de corredores de FactSet sitúa el múltiplo precio-beneficios a plazo del grupo en 16,2x para el ejercicio financiero completo. Creemos que vale la pena esperar para ver cómo le va si las presiones de costos se alivian.
VENTA: Hammerson (HMSO)
El propietario minorista está reduciendo sus pérdidas a medida que los valores de los activos tocan fondo, pero el panorama operativo no es halagüeño, escribe Mitchell Labiak.
La decepción describe mejor la reacción inicial del mercado a los resultados de todo el año de Hammerson. Sus acciones cayeron un 11 por ciento el día de los resultados, ya que los ingresos estuvieron muy por debajo de las expectativas de los analistas y la compañía registró otra pérdida antes de impuestos, aunque menor que la del año anterior.
La pérdida antes de impuestos no habrá sido una sorpresa para muchos inversores. A medida que las tasas de interés más altas reducen los valores de las propiedades, muchos otros fideicomisos de inversión en bienes raíces (Reits) del FTSE 350 han registrado pérdidas por la misma razón. Sin embargo, los débiles ingresos de Hammerson fueron sorprendentes. El pronóstico de consenso compilado de FactSet fue de ingresos de 235 millones de libras esterlinas, pero la compañía en realidad registró ingresos de 131 millones de libras esterlinas, frente a los 137 millones de libras esterlinas del año anterior. Los pronósticos de consenso anteriores de Refinitiv muestran que el Reit tiene un historial de incumplimiento de las predicciones de ingresos que se remontan a 2018.
Hammerson culpó de la caída de los ingresos a una caída en los ingresos netos por alquiler después de que vendió algunos de sus activos, y enfatizó que los ingresos netos por alquiler comparables de los activos que aún tiene han aumentado, y que la ocupación general de su cartera ha aumentado. también. “Ese es el punto que realmente quiero enfatizar”, dijo la directora ejecutiva Rita-Rose Gagné. Crónica de inversores.
Sin embargo, vender activos para aumentar sus ingresos en un mercado a la baja es arriesgado. En primer lugar, mientras Gagné insiste en que los activos que la empresa ha vendido y quiere vender son “buenos” y “atractivos”, es poco probable que obtenga los precios de ayer para ellos. Y, aunque dice que los ingresos por alquileres comparables crecieron durante 2022, eso fue entonces. Hay grandes dudas sobre si puede aumentar sus ingresos por alquiler en el transcurso de 2023 con la amenaza de una recesión que se avecina.
La deuda también sigue siendo un problema para el negocio. Si bien ha reducido su cifra de deuda neta, la caída de las valoraciones y la venta de activos significan que su deuda neta como proporción del capital total sigue siendo alta. Esto podría dificultar la financiación del desarrollo futuro en un entorno de tasas de interés más altas, especialmente cuando la compañía está detrás de muchos de sus pares FTSE 350 Reit en términos de redesarrollo de activos para que puedan cumplir con regulaciones de eficiencia energética más estrictas en el futuro.
El descuento del valor liquidativo puede hacer que el precio parezca atractivo para los inversores, pero los míseros pagos de dividendos no lo son tanto. Es más, una relación precio/beneficio de 13,7 veces durante los próximos dos años naturales, según las previsiones de consenso de FactSet, no es lo suficientemente barata para una empresa cuyos ingresos están bajo presión.
