Calpers, el plan de pensiones público más grande de EE. UU., está considerando apostar más por el capital privado a pesar de los crecientes temores de que las tasas de interés más altas frenen los rendimientos de la industria.
La directora ejecutiva, Marcie Frost, dijo que el fondo de jubilación de $ 442 mil millones en activos, uno de los mayores inversores del mundo en capital privado, comenzará una revisión exhaustiva de sus participaciones en este sector el próximo mes, y agregó que hay “apetito” para aumentar su asignación.
La revisión de la cartera de capital privado de $ 52 mil millones de Calpers se llevará a cabo casi nueve meses después de que Nicole Musicco, quien comenzó como directora de inversiones el año pasado, dijo que la decisión de suspender el programa de capital privado del plan de pensiones durante una década entre 2009 y 2018 había le costó hasta 18.000 millones de dólares en devoluciones.
“Si nosotros [the Calpers board] Teníamos la convicción de que podíamos poner más dinero en capital privado, existe el apetito para hacerlo desde la perspectiva de los inversores. [and] desde la perspectiva de la oficina de inversiones”, dijo Frost al Financial Times. “Eso será parte de la revisión de asignación de activos”.
Los comentarios de Frost surgen cuando muchos inversionistas se preocupan por los rendimientos de la industria de capital privado, que ha absorbido billones de dólares en activos durante la última década.
El sector ahora enfrenta costos de financiamiento de deuda mucho más altos, una perspectiva económica global en deterioro y preocupaciones sobre el potencial de valoraciones “obsoletas” que se quedan atrás de las de los mercados públicos. El año pasado, el director de inversiones del fondo de pensiones danés ATP comparó la industria de capital privado con un esquema piramidal.
Frost dijo que había “mucho debate” sobre las valoraciones de capital privado, pero creía que los métodos utilizados para valorar la cartera de Calpers eran sólidos y el hecho de que las valoraciones de capital privado generalmente solo se revisaran cada trimestre no era un problema importante para el fondo.
“No creo que haya un problema con el retraso del trimestre en la valoración, realmente se reduce a los procesos que se utilizan [for the valuation],” ella dijo. “Nuestros procesos son bastante sólidos. . . tenemos los hechos por entidades externas”.
A pesar de los desafíos que enfrentan las empresas de adquisiciones, algunos inversores están aumentando sus apuestas en la clase de activos en un intento por beneficiarse de valoraciones más baratas. Algunos de los rendimientos de capital privado de mejor rendimiento se generaron a raíz de la caída de las puntocom y la crisis financiera mundial, según datos de PitchBook.
A principios del año fiscal 2022/23, Calpers aumentó su asignación objetivo para capital privado del 8% al 13%. Esto podría aumentar aún más si la revisión da luz verde.
Frost también dijo que el fondo está “viendo más oportunidades de flujo de negocios” en la deuda privada tras el colapso de Silicon Valley Bank y otros prestamistas, y que el fondo estaba listo para asumir más riesgos para beneficiarse de tales posiciones.
“Basándonos en el endurecimiento actual de la industria bancaria, hay oportunidades que podríamos aprovechar”, dijo.
“Estamos en un lugar donde tenemos liquidez, tenemos mucho polvo seco que podemos usar”, agregó. “Así que creemos que mientras tengamos la suscripción adecuada, esta es una oportunidad incluso en un entorno en dificultades”.
Sus comentarios se producen después de un período turbulento para el sector bancario, con Signature Bank y First Republic en los EE. UU. también colapsando y el prestamista suizo en crisis Credit Suisse siendo absorbido por su rival UBS.
La Reserva Federal advirtió este mes sobre una “fuerte contracción” del crédito. Las grandes firmas de capital privado como Blackstone, Apollo Global y KKR han estado explorando formas de aumentar su exposición al crédito privado.
Frost dijo que el fondo estaba preparado para el riesgo adicional que podría implicar la inversión en deuda privada.
“No vas a obtener los rendimientos del 6,8 por ciento [the scheme’s annual target] largo plazo sin asumir ningún riesgo”, dijo.
Información adicional de Will Louch
