Wood Group comenzó su vida en los servicios petroleros en alta mar como parte de un negocio pesquero familiar. Cuatro décadas después, el inversor de capital privado Apollo Global ha rastreado el mercado del Reino Unido y ha encontrado cierto potencial. Las acciones de Wood Group subieron un 30 por ciento en un día después de divulgar que había rechazado tres ofertas de Apollo de hasta 230 peniques por acción. Ese precio valuaría al grupo, utilizando estimaciones de deuda neta para 2023, en alrededor de 2.000 millones de libras esterlinas. Apollo ve una oportunidad en una triste historia de City sobre adquisiciones en un momento inoportuno.
Hasta 2017, Wood Group tenía un historial de compras exitosas de empresas complementarias, la mayoría por debajo de los 200 millones de dólares. El ex director ejecutivo Robin Watson decidió entonces que una gran adquisición aumentaría el valor de mercado de Wood Group. En 2017, compró AmecFosterWheeler, una mezcolanza de empresas de ingeniería y servicios petroleros, por más de 2200 millones de libras esterlinas.
Amec ya había probado una estrategia similar en 2014 cuando pagó 1.900 millones de libras solo por FosterWheeler, con sede en EE. UU., señala Mark Wilson de Jefferies. Wood Group’s no tuvo más éxito. El precio de las acciones ha caído un 72 por ciento desde la compra.
El nuevo director ejecutivo de Wood Group, Ken Gilmartin, quisiera tiempo para enderezar el barco. Mientras tanto, Apollo tiene otros 28 días bajo las reglas de adquisición para decidir si quiere continuar. Dado el historial de Wood Group, los accionistas deberían estar interesados en obtener más información sobre el interés de Apollo.
Apolo podría pagar más. Incluso a 230 peniques, Wood Group cotiza a un valor empresarial de aproximadamente 5 veces su ebitda a futuro, una quinta parte por debajo de su par italiano Saipem. El rival más claro de Wood Group en todos los negocios es Worley de Australia, que cotiza a más del doble del múltiplo de ebitda. Es posible que haya más partes del negocio en expansión de Wood para vender. Hace un año, logró vender su unidad de consultoría de Entorno Construido, anteriormente dentro de FosterWheeler, por $ 1.8 mil millones (£ 1.4 mil millones), o 18 veces el ebitda.
Después de años de deriva, Wood Group se encuentra en el sonar del capital privado. Si bien Gilmartin tiene razón al no vender barato, todavía tiene que proporcionar una visión convincente. La paciencia de los accionistas se agotará si no se llega a un compromiso con los postores.
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