Los directores ejecutivos tienden a acentuar lo positivo. No Tufan Erginbilgic, el nuevo jefe de Rolls-Royce. Ha criticado el posible desastre que se avecina para el grupo de ingeniería. Es decir, si sus acciones no son atendidas.
Erginbilgic no se animó con la actuación del año pasado y prefirió no dar crédito a los esfuerzos de su predecesor Warren East. El fabricante de motores aeronáuticos superó las expectativas con los resultados del jueves. Las ganancias operativas de 527 millones de libras esterlinas el año pasado fueron un 40 por ciento más altas que el consenso de los analistas. Las acciones subieron hasta un 25 por ciento en respuesta.
Pero el capataz Erginbilgic exigió más, incluidos mejores rendimientos para los accionistas y menor deuda. Comience con la industria aeroespacial civil, responsable de los motores a reacción y la división clave de Rolls-Royce. Los márgenes operativos raramente positivos, incluso antes del covid-19, necesitarán al menos alcanzar al rival Pratt & Whitney, alrededor del 5 por ciento.
La productividad es otro tema en esta unidad. Rolls-Royce gana $ 395,000 en ingresos por empleado, mientras que Pratt & Whitney genera la mitad nuevamente. El negocio de jets de General Electric genera aún más.
La propia revisión de Erginbilgic está destinada a curar el bajo rendimiento en todos los ámbitos. Es probable que el personal se reduzca aún más. Las reestructuraciones iterativas no han logrado romper una cultura que puede estar atrapada en sus raíces en el sector público.
Al menos las finanzas de Rolls-Royce se están animando. La perspectiva para este año supone que las horas de vuelo regresen al 80% o 90% de los niveles de 2019. El flujo de caja libre esperado del grupo de 600 millones de libras a 800 millones de libras ayudaría a reducir las deudas netas de 3.300 millones de libras. Si todo ese efectivo se destinara a mejorar el balance, la deuda neta aún superaría el ebitda esperado de £1,700 millones para fines de 2023, pero es más manejable que en años anteriores.
Todo esto es necesario para recuperar, eventualmente, una calificación crediticia de grado de inversión. Entonces se puede poner a trabajar un balance más ordenado para resolver el dilema de la industria: descarbonizar los viajes aéreos. Podría ser necesario un enfoque de capital renovado en el negocio principal.
Cualquier revisión de la cartera implica una mirada detenida a la lógica de continuar con el programa de reactores nucleares pequeños. Las grandes inversiones, los largos plazos de generación de efectivo y los caprichos de los planes de gasto del gobierno del Reino Unido significan que Erginbilgic debe pensar detenidamente en su futuro.
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