Ha tardado mucho en llegar, pero se siente apropiado que una de las máximas expresiones de la era de las tasas bajas y el capital de riesgo rocíe y rece ahora finalmente esté experimentando una reestructuración de la deuda.
Esto acaba de llegar a BusinessWire:
WeWork Inc. (NYSE: WE) (“WeWork”), el principal proveedor mundial de espacio flexible, anunció hoy que ha firmado una serie de acuerdos con un grupo ad hoc que representa más del 60 % de los bonos públicos de la empresa, un tercero. parte inversionista, y Vision Fund II de SoftBank (“SoftBank”), que proporcionará a la empresa un balance mejorado y sostenible. El grupo ad hoc incluye fondos y cuentas administrados por King Street Capital Management, LP, fondos y cuentas administrados por BlackRock, fondos y cuentas administrados por Brigade Capital Management y otras instituciones financieras líderes.
Esto no es inesperado. El sueño febril de Adam Neumann, alimentado por la olla y financiado por SoftBank, ha estado dando tumbos hacia una renegociación de la deuda por un tiempo.
En sus resultados trimestrales del cuarto trimestre, WeWork se jactó de que finalmente obtuvo ganancias en diciembre (ebitda real ajustado, no ajustado por la comunidad), que es una forma elaborada de decir que perdieron casi $ 2300 millones en 2022. Para fin de año, su saldo de caja se había reducido de 924 millones de dólares a 287 millones de dólares.
Los detalles principales del acuerdo de hoy es que los acreedores (principalmente SoftBank) eliminarán alrededor de $ 1.5 mil millones de deuda por capital, y hay otros $ 1 mil millones de fondos que ingresan a medida que la compañía intenta, bueno, ganar dinero. WeWork dijo hoy que cree que logrará hacerlo para el año fiscal 2023. ¡Hurra! Aquí está la presentación completa de la compañía si así lo desea.
Sin embargo, es difícil deshacerse de la sensación de que los bienes raíces comerciales en general se enfrentan a un momento difícil, lo que dificultará mucho un cambio duradero en WeWork.
La resaca de Covid-19 sigue ahí, más personas trabajan desde casa, mientras que las tasas de interés han aumentado drásticamente y es probable que se mantengan altas mientras la inflación se niegue a bajar. Ahora incluso tenemos una pequeña crisis bancaria en EE. UU. que inevitablemente conducirá a condiciones crediticias más estrictas.
Como dice Oxford Economics (con nuestro énfasis a continuación):
— La quiebra de Silicon Valley Bank y otras tensiones en el sistema bancario global han provocado una fuerte revisión de precios en los mercados financieros, con caídas en los rendimientos de las acciones y los bonos. Nuestro punto de referencia supone que se evitará una crisis bancaria. Pero algún cambio en los precios del mercado no es sorprendente si se considera que una crisis bancaria, incluso si se trata de un riesgo de cola, tendría consecuencias muy graves para el crecimiento.
— Históricamente, las crisis bancarias tienden a afectar fuertemente la producción. Los efectos iniciales pueden ser sustanciales y también es posible un daño duradero: algunas estimaciones del recorte del PIB a largo plazo están en el rango de 5% a 10%. Incluso las crisis centradas en los bancos más pequeños pueden tener un impacto negativo sustancial.
— Los canales a través de los cuales las crisis bancarias afectan a las economías incluyen: la interrupción de los pagos, los efectos negativos sobre la riqueza, el daño a la producción en el sector financiero y condiciones crediticias mucho más estrictas para la economía en general: los precios de las acciones bancarias son un indicador principal de los estándares crediticios bancarios. Los costos de limpieza fiscal también pueden aumentar la carga a través de tasas de interés a largo plazo más altas. Nuestro modelo reciente captura este tipo de impactos.
Un área de riesgo notable es el efecto sobre los préstamos a la propiedad comercial. Este puede ser un canal importante incluso cuando una crisis bancaria se concentra en los bancos más pequeños, como en la crisis de ahorros y préstamos de EE. UU. y la crisis bancaria secundaria del Reino Unido. Los préstamos CRE también podrían ser un área problemática hoy en día, dadas las tendencias ya débiles en el sector y su concentración en bancos estadounidenses más pequeños.
