Vamos a culpar a la inexplicable incapacidad del sistema de la Reserva Federal para reunir todos sus resultados de investigación dispares en un solo lugar, pero aquí hay un documento muy oportuno de la Fed de St Louis que nos perdimos el mes pasado.
El aumento de las tasas de interés complica las carteras de inversión de los bancos:
Si bien el aumento de las tasas de interés brinda a los bancos la oportunidad de aumentar las ganancias al aumentar las tasas cobradas por los préstamos, también podría aumentar el costo de los pasivos y disminuir el valor de los valores de inversión mantenidos como activos. Incluso las pérdidas no realizadas (pérdidas en papel) en las carteras de inversión pueden tener efectos negativos en la liquidez y presentar desafíos de financiamiento, presiones sobre las ganancias y, en algunos casos, problemas con el capital.
¿Suena familiar? La pérdida de bonos de $ 1.800 millones de Silicon Valley Bank y el aumento de capital de $ 2.500 millones han provocado nerviosismo en todo el complejo bancario mundial esta semana, con acciones financieras golpeadas en todas partes.
La publicación del blog de la Fed de St Louis de Carl White, parte de una serie más amplia titulada Supervisión de las instituciones financieras de nuestra nación, señala que aproximadamente el 20 por ciento de los activos bancarios consistían en bonos (principalmente MBS y bonos del Tesoro). A fines de 2021, las tenencias de valores habían aumentado al 25 por ciento de los activos.
La mayor parte del aumento se debió a las compras del Tesoro, y especialmente a los bonos del Tesoro de mayor vencimiento, que sufren más cuando suben las tasas. Lo cual, como mucha gente habrá notado, lo hicieron el año pasado.
Los bancos tienen que colocar los bonos en dos grupos de clasificación: mantenidos hasta el vencimiento y disponibles para la venta. La diferencia entre el costo de los valores AFS y su valor de mercado actual se registra como “otro resultado integral acumulado”, que se resta del capital social en el balance general de un banco y, por lo tanto, afecta el patrimonio común tangible de un banco.
Del blog, con nuestro énfasis a continuación:
TCE está disminuyendo en toda la industria debido al efecto negativo del aumento de las tasas en el valor de mercado de las tenencias bancarias de valores AFS. La cantidad de bancos con índices de TCE a activos tangibles promedio de menos del 5% aumentó notablemente en 2022, y algunos bancos registraron TCE negativo. Los bancos en esta posición lo lograron en gran parte debido a una estrategia agresiva de ganancias basada en tenencias de valores a más largo plazo cuando las tasas de interés eran bajas.
Los bancos con TCE muy bajo o negativo pueden enfrentar desafíos de financiamiento. Los Bancos Federales de Préstamos para la Vivienda (FHLB), por ejemplo, no pueden otorgar nuevos préstamos (llamados adelantos) a bancos con TCE negativo, y los préstamos FHLB existentes no pueden renovarse más allá de los 30 días a menos que los principales reguladores de los prestatarios obtengan exenciones. Eso podría ser problemático para los bancos que enfrentan una liquidación de depósitos u otros problemas de liquidez; en el peor de los casos, un banco podría verse obligado a vender bonos “bajo el agua” para recaudar efectivo, lo que generaría pérdidas y reduciría el capital regulatorio.
¿Qué tan extendido podría ser este problema y qué tan profundo? Goldman Sachs no dice mucho. No tenemos ni idea, pero estamos deseando averiguarlo.
Mientras tanto, realmente amar el sistema de la Fed para descubrir cómo podría agrupar todos sus artículos, publicaciones de blog e investigación académica en un solo lugar, en lugar de mantener su actual enfoque de publicación balcanizado [the truly important issue right now, we can all agree — ed].
