Después de que Rusia invadiera Ucrania en febrero de 2022, algunas empresas redujeron rápidamente sus operaciones en Moscú. Grandes grupos como Siemens, McDonald’s y Starbucks se retiraron. Siguió una ola de promesas corporativas de desinvertir en Rusia. No todas las empresas han cumplido esas promesas.
El Chief Executive Leadership Institute (CELI) de la Escuela de Administración de Yale ha estado rastreando cómo más de 1.600 empresas vinculadas a Rusia han reaccionado ante el conflicto armado.
Para abril de este año, un tercio había dejado de comprometerse o había salido por completo; un tercero redujo temporalmente las operaciones pero retuvo las opciones de devolución; y el 15 por ciento continuó como de costumbre.
Estas respuestas mixtas muestran que muchas empresas aún luchan por decidir si, cuándo y cómo salir del mercado ruso.
Para algunos, la decisión es fácil, porque su exposición es limitada. Otros, como el Raiffeisen Bank International de Austria, que ha operado en Rusia desde 1989, dependen en gran medida de sus operaciones rusas y aún operan en el país, aunque en abril, según se informa, estaba en conversaciones con posibles pretendientes sobre la venta de su rama rusa. .
Muchas empresas occidentales luchan por vender activos debido a las nuevas reglas que hacen que la desinversión sea más difícil y costosa. En diciembre de 2022, el Kremlin exigió que las empresas que quisieran irse tuvieran activos valorados por el gobierno y vendieran con un descuento del 50 por ciento. En muchos sectores, solo hay unos pocos compradores, si es que hay alguno, ya que muchos están bajo sanciones del gobierno occidental.
Una bomba rusa destruye un bloque de apartamentos en Kiev en marzo de 2022 © Chris McGrath/Getty Images
El grupo tabacalero Philip Morris admitió que “preferiría mantener” su negocio ruso que vender en los términos del Kremlin. El presidente ejecutivo, Jacek Olczak, señaló su deber para con los accionistas de proteger 2.500 millones de dólares en activos. Otras empresas enfrentan problemas similares: Carlsberg, que se unió a Heineken para abandonar Rusia, también tuvo dificultades para encontrar un comprador.
Fondo
La discusión sobre si desinvertir es acalorada. Los que están a favor dicen que las empresas que permanecen en Rusia pagan impuestos a un régimen represivo y llenan el cofre de guerra de Putin. Al hacerlo, crean una paradoja: mientras muchos gobiernos occidentales apoyan a Ucrania con ayuda bilateral, las empresas restantes apoyan indirectamente la guerra de Rusia. Una coalición mundial de organizaciones de la sociedad civil, B4Ukraine, estima que las empresas que decidan quedarse podrían pagar unos 18.000 millones de dólares en impuestos.
Otros han argumentado que la licencia social de las empresas para operar en cualquier lugar disminuye si se quedan en Rusia. Si las empresas no se retiran, dan legitimidad al régimen e indirectamente toleran una guerra unilateral.

Café para llevar: Starbucks en Moscú cierra en abril de 2022 © Konstantin Zavrazhin/Getty Images
El 23 de febrero de 2023, 141 países votaron a favor de una resolución de la Asamblea General de la ONU para poner fin a la guerra, 32 se abstuvieron y solo siete votaron en contra. La amplia condena a la invasión presiona moralmente a las empresas para que se vayan. Hacer negocios en Rusia conlleva riesgos para la reputación, ya que puede dar la impresión de que una empresa ignora el sufrimiento humano.
Algunas empresas se vieron directamente afectadas por las sanciones gubernamentales. Siemens, por ejemplo, se refirió a las “sanciones internacionales integrales” y sus efectos sobre los servicios ferroviarios y el mantenimiento como una de las razones para retirarse de Rusia.
Mientras que muchas empresas del campo de la “salida” destacaron obligaciones morales o necesidades políticas, otras hicieron cálculos económicos. Con una resolución rápida poco probable, estas empresas enfrentan riesgos exponenciales en un país objeto de sanciones significativas. En muchos casos, las cadenas de suministro se interrumpen y los recursos no están disponibles.
Un análisis realizado por académicos de Yale sobre los efectos conjuntos de las sanciones gubernamentales y las decisiones de desinversión empresarial concluyó (y se titula) “Las retiradas y sanciones comerciales están paralizando la economía rusa”, por ejemplo, porque Rusia no puede encontrar sustitutos para algunos productos que ahora no puede. importar.
El argumento del riesgo económico ha sido respaldado por un análisis, “Desinversión bajo presión”, de Tetyana Balyuk y Anastassia Fedyk, que mostró que las empresas con las peores reacciones de los precios de las acciones a la guerra tenían más probabilidades de salir de Rusia posteriormente. Aquellos que experimentaron solo efectos leves tenían más probabilidades de permanecer.
El profesor Andreas Rasche, autor de este ‘caso de enseñanza instantánea’ de FT
Algunas empresas argumentan que deberían quedarse en Rusia, al menos si el conflicto no se intensifica. Destacan una responsabilidad social hacia los empleados locales, particularmente con la economía rusa golpeada duramente. Una suposición detrás de este argumento es que el pueblo ruso no es responsable de la guerra y las acciones del gobierno.
Las empresas del campo de la “permanencia” también destacan que vender activos a precios con grandes descuentos es un regalo para el régimen de Putin, especialmente si los compran oligarcas cercanos al Kremlin. El banco francés Société Générale vendió su negocio ruso a Vladimir Potanin, quien se desempeñó como viceprimer ministro bajo Boris Yeltsin y mantiene vínculos con Putin.
Otros negocios enfatizan que proporcionan bienes esenciales como medicinas o alimentos básicos. La empresa de alimentos Cargill declaró: “La comida es un derecho humano básico y nunca debe usarse como arma”. Algunos críticos argumentan que Rusia está violando este derecho humano al robar el grano ucraniano y destruir las instalaciones de almacenamiento. Otros señalan que Rusia es un gran productor de alimentos y puede asegurar artículos básicos sin ayuda occidental. Las empresas farmacéuticas y agrícolas se encuentran entre las que tardan más en irse, y más de las cuatro quintas partes continúan haciendo negocios en Rusia.
Para las empresas que quedan, queda entonces la cuestión de dónde trazar la línea. ¿Deberían quedarse en Rusia independientemente de cómo se desarrolle el conflicto? El director ejecutivo del productor danés de material de aislamiento Rockwool dijo que sus “líneas rojas” incluían una escalada en toda regla de la guerra con la participación directa de la OTAN o un ataque nuclear.
Considerar
¿Qué opina de los dilemas de la desinversión? Lea estos artículos de FT, luego explore los antecedentes y considere los puntos a continuación:
• Las empresas que intentan salir de Rusia tienen que ‘bailar con el diablo’
• El grupo tabacalero Philip Morris admite que es posible que nunca venda su negocio en Rusia
• Más artículos de antecedentes de FT en ft.com/russia-business-finance
Aquí hay algunas preguntas para considerar y guiar la discusión:
1. ¿Todas las empresas deberían desinvertir en el mercado ruso?
a) ¿Deberían las empresas abandonar Rusia incluso si enfrentan grandes pérdidas económicas? Algunos altos ejecutivos se refieren a su deber para con los accionistas de justificar no vender activos con una pérdida significativa.
b) ¿Deben permanecer en Rusia las empresas que proporcionan medicamentos y alimentos básicos por razones humanitarias? Algunos sugieren que, en cambio, podrían donar productos a la ONU oa la Cruz Roja para que los distribuya.
c) Algunas empresas han dicho que donarán todos los beneficios generados por las filiales rusas a causas humanitarias para justificar la continuidad de sus operaciones en el país. ¿Encontrará tal enfoque aceptación pública?
d) ¿Dónde deberían las empresas que aún operan en Rusia trazar una “línea roja” sobre cuándo salir?
2. ¿Deberían las empresas mantener abierta una “puerta trasera” para regresar a Rusia una vez terminado el conflicto armado? Varias, como la cervecera Carlsberg, pretenden insertar cláusulas de recompra en los contratos cuando venden activos rusos. Esto podría considerarse una buena previsión estratégica o una falta de seriedad al salir del mercado ruso.
3. ¿Qué nos dice el hecho de que a muchas empresas les cueste salir de Rusia sobre la capacidad de las corporaciones para asumir la responsabilidad social?
Andreas Rasche es profesor de negocios en sociedad en el Centro para la Sostenibilidad de Escuela de Negocios de Copenhague (CBS) y decano asociado del programa MBA de tiempo completo de CBS