La bancarrota ocurre gradualmente y luego de repente, escribió Ernest Hemingway. Credit Suisse parecía estar perdiendo su reputación de la misma manera. Las acciones del prestamista suizo, líder del mercado europeo en el campo de la gestión de riesgos fallidos, se desplomaron más de un 30 por ciento el miércoles antes de protagonizar una recuperación parcial.
La causa inmediata es que el mayor accionista del banco, el Saudi National Bank, ha rechazado las sugerencias de que debería inyectar capital fresco. Esta fue solo la última de una cabalgata de malas noticias, incluidos los escándalos de Greensill y Archegos.
La responsabilidad ahora recae en el banco central suizo para tranquilizar a los inversores, aunque sea de forma nebulosa, como ha solicitado Credit Suisse.
Credit Suisse está en un lugar terrible. A medida que crece el pánico, también lo hace el precio de los credit default swaps que aseguran contra la falta de pago de los préstamos. El precio de los CDS a un año se ha disparado a más de 1.000 puntos básicos. Eso, combinado con la caída de las acciones, asustará a los depositantes, particularmente en el brazo clave de gestión de patrimonio.
Cuantos más depósitos retiren los clientes, más caro será el seguro de impago. Entonces, cuanto más caigan las acciones (ya cotizan a solo el 15 por ciento del valor en libros) y menos probable será un cambio de tendencia.
Credit Suisse tiene mucho capital. Además, ha cubierto su riesgo de interés en valores mantenidos hasta el vencimiento. En un promedio de tres meses, los jefes dicen que el banco tiene un índice de cobertura de liquidez del 150 por ciento de las pérdidas de la prueba de estrés. Eso es mucho, aunque muy por debajo de un pico de 221 por ciento en el tercer trimestre de 2021.
La amenaza para el banco suizo protegido dentro de Credit Suisse, con sus depósitos domésticos pegajosos, aún podría parecer un riesgo lejano. Pero su centralidad también lo convierte en una vulnerabilidad. Casi todo el beneficio antes de impuestos de Credit Suisse el año pasado, y muy probablemente este año, se deriva de ello. Esta unidad, no la participación de capital saudita, es la piedra angular de Credit Suisse.
El pánico puede abrumar a cualquier banco. El colapso de tres bancos estadounidenses la semana pasada significa que el contagio está en el aire. El Banco Nacional Suizo y el regulador bancario local Finma deben intervenir y recuperar el sentimiento. Eso es lo que insinuaba la primera ministra francesa, Élisabeth Borne, en comentarios el miércoles. Tenía razón al hacerlo.
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