Es más fácil repetir tus días de gloria en una película que en los negocios. Tom Cruise lo hizo el año pasado en Top Gun: Inconformista, interpretando a un aviador apuesto. Pero es probable que la recaudación mundial de taquilla para 2022 esté muy por debajo de los 42.000 millones de dólares de 2019. Cineworld, que cotiza en el Reino Unido y está en proceso de quiebra en EE. UU. desde septiembre, no espera que sus propias ventas de entradas se recuperen por completo hasta 2024.
Los accionistas de Cineworld se aferran a su capital por un hilo. La empresa que cotiza en el Reino Unido tiene una capitalización de mercado de 50 millones de libras esterlinas, en comparación con más de 4000 millones de libras esterlinas en 2019. La empresa espera vender sus activos, aunque se rumorea que las conversaciones con su rival AMC nunca se llevaron a cabo, dice.
Sus salas de cine solo son útiles para un comprador que quiere administrar una cadena de cines. Las perspectivas para esa industria se han visto disminuidas por los negocios de transmisión, que todavía están pagando mucho por el contenido.
Incluso a valor contable, los activos de Cineworld apenas cubrirían los préstamos pendientes. Una venta de todo el negocio parece poco probable. Una reestructuración es una opción más realista. Los acreedores tomarían entonces el lugar de los actuales accionistas.
Neto de depreciación, Cineworld tenía $ 1.500 millones en propiedades y equipos a fines de junio del año pasado. Su otro activo principal es el derecho a utilizar los edificios que arrienda, por un valor aproximado de 2.000 millones de dólares. Una oferta por la Plc, que nadie espera, significaría tomar 5.000 millones de dólares en préstamos y casi 4.000 millones de dólares en obligaciones de arrendamiento. Además de eso, la compañía tiene $ 1.9 mil millones de financiamiento de deudor en posesión (DIP) para ver sus procedimientos del Capítulo 11.
A pesar de una tasa de consumo de efectivo que se redujo a $ 145 millones en la primera mitad de 2022, la compañía ahora tiene mucha liquidez. Pero incluso con las suposiciones optimistas de Cineworld sobre una recuperación, la deuda neta seguiría siendo demasiado alta este año, alrededor de siete veces el ebitda.
El apalancamiento debe caer a la mitad de esa cantidad para ser sostenible. Esto significaría deshacerse de $ 2.5 mil millones de préstamos, además de pagar el financiamiento DIP. Los nuevos inversores dispuestos a cubrir esa factura serán tan escasos en el mundo real como los pilotos de combate septuagenarios.
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