Todas las vacaciones tienen una fecha de regreso. Ese momento se acerca para Brookfield, dueño de Center Parcs. El grupo canadiense de activos alternativos planea vender el negocio de complejos turísticos del Reino Unido por un precio discutido de más de 4.000 millones de libras esterlinas. No todas las instantáneas de vacaciones de Brookfield traerán recuerdos felices, especialmente de habitaciones vacías durante Covid-19. Pero aún debería obtener un rendimiento saludable.
Center Parcs se especializa en vacaciones activas para familias acomodadas. Opera cinco “aldeas” en el Reino Unido y una en Irlanda. Tiene pocos rivales en su punto de precio: alrededor de £ 250 por persona al día. Esto representa un repunte a los niveles anteriores a Covid.
Las familias suelen tomar descansos en Center Parc además de las vacaciones anuales en el extranjero. Es un negocio estable y generador de efectivo. Sin embargo, la empresa ha invertido últimamente en la expansión de sus sitios. Como resultado, el flujo de caja libre de Center Parcs fue de 117 millones de libras esterlinas durante los nueve meses hasta diciembre, una quinta disminución interanual.
Brookfield no ha hecho crecer la propiedad de Center Parcs al ritmo previsto originalmente. Las objeciones ambientales acabaron con una propuesta para un nuevo parque en West Sussex, al sur de Londres. Sin embargo, todavía planea agregar un sexto sitio en el Reino Unido y aumentar sus albergues irlandeses en un 40 por ciento a 700.
Blackstone adquirió Center Parcs de forma privada por 205 millones de libras esterlinas en 2006. Se lo vendió a Brookfield por 2400 millones de libras esterlinas en 2015.
¿Qué ganaría Brookfield con esta última venta? Las propiedades de Centre Parcs en el Reino Unido se valoraron de forma independiente en 4.100 millones de libras esterlinas en abril, por lo que parece posible un acuerdo de 4.500 millones de libras esterlinas. Eso equivaldría a un rendimiento anualizado no apalancado de más del 8 por ciento. Suponiendo que se utilizó alrededor del 60 por ciento de la deuda en el precio de compra original, eso implicaría un rendimiento de casi cuatro veces, o el 18 por ciento anualizado, después de los costos de interés.
Center Parcs ha proporcionado un día de pago decente para sus dos últimos propietarios. La prueba para un nuevo propietario sería expandirse más rápido sin diluir la oferta, o los rendimientos obtenidos a partir de ella.
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